Valuation: como avaliar empresas e escolher as melhores ações

142 Pages·2012·2.07 MB·Portuguese

by  Aswath Damodaran

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Traduzido de
THE LITTLE BOOK OF VALUATION: HOW TO VALUE A COMPANY, PICK A STOCK, AND PROFIT, FIRST EDITION
Copyright © 2011 by John Wiley & Sons, Inc.
All Rights Reserved. This translation published under license with the original publisher John Wiley & Sons, Inc.
ISBN: 978-1-118-00477-7
Direitos exclusivos para a língua portuguesa
Copyright © 2012 by
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Capa: Olga Loureiro
CIP-BRASIL. CATALOGAÇÃO-NA-FONTE
SINDICATO NACIONAL DOS EDITORES DE LIVROS, RJ
D171v
Damodaran, Aswath, 1957-
Valuation : como avaliar empresas e escolher as melhores ações / Aswath Damodaran ; tradução Afonso Celso da Cunha
Serra. - Rio de Janeiro : LTC, 2012.
23 cm
Tradução de: The little book of valuation : how to value a company, pick a stock, and profit Índice
ISBN 978-85-216-2050-1
1. Sociedades comerciais - Avaliação. 2. Ações (Finanças) - Preços. 3. Investimentos - Análise. 4. I. Título.
CDD: 332.63221
12-0717.
CDU: 336.76
A todos que se submeteram a meus longos discursos sobre avaliação,
esta é a minha penitência.
Sumário
Prefácio
Introdução
Saia na Frente — Fundamentos da Avaliação
CAPÍTULO UM
Valor — Mais que um Número!
CAPÍTULO DOIS
Ferramentas do Ofício
CAPÍTULO TRÊS
Todos os Ativos Têm Valor Intrínseco
CAPÍTULO QUATRO
Tudo É Relativo!
Do Berço ao Túmulo — Ciclo de Vida e Avaliação
CAPÍTULO CINCO
Promessas Pródigas
CAPÍTULO SEIS
Dores do Crescimento
CAPÍTULO SETE
Viagra da Avaliação
CAPÍTULO OITO
Apocalipse
Quebrando o Molde — Situações Especiais em Avaliação
CAPÍTULO NOVE
Quando se Trata de Bancos
CAPÍTULO DEZ
Investimentos em Montanhas-russas
CAPÍTULO ONZE
Valor Invisível
Conclusão
Prefácio
Pensando bem, as bolsas de valores prestam serviços que parecem milagrosos. Elas
permitem que se troque dinheiro de que não se precisa hoje por ações de uma empresa,
com base na expectativa de fluxos de caixa futuros, cujo valor deve aumentar ao longo
do tempo. O processo também funciona no sentido oposto. É possível vender ações de
uma empresa, trocando-as por dinheiro, efetivamente transacionando o potencial futuro
por determinada quantia hoje. Avaliação é o mecanismo por trás dessa capacidade
espantosa de trocar dinheiro por direitos. E quem quiser investir com ponderação deve
aprender a avaliar.
Como estudioso e usuário de técnicas de avaliação durante toda a minha carreira,
posso afirmar sem hesitação que Aswath Damodaran é o melhor professor de avaliação
que já encontrei. Assisti às suas aulas, consultei seus livros, mergulhei em seus trabalhos
e vasculhei seu site na Internet. Ele combina características notáveis de amplitude e
profundidade com atributos extraordinários de clareza e praticidade. Ele conhece
intimamente não só os grandes conceitos de avaliação, mas também suas minúcias e
seus detalhes, e apresenta o conteúdo de maneira útil e sensata. Este é o livro certo para
quem quiser aprender avaliação com um mestre.
Valuation – Como Avaliar Empresas e Escolher as Melhores Ações pode não ser grande,
mas tem muito conteúdo. Você começará aprendendo os fundamentos do fluxo de caixa
descontado e rapidamente avançará para os múltiplos. O professor Damodaran também
adota uma abordagem adequada – as avaliações estão sujeitas a vieses e a erros, e o
mais simples pode ser melhor – e enfatiza a diferença entre métodos intrínsecos e
relativos. Sua análise a respeito dos prós e contras dos tão populares múltiplos ou
índices de avaliação é especialmente útil.
A avaliação de empresas em diferentes estágios de seu ciclo de vida é traiçoeira. Por
exemplo, como comparar a atratividade relativa de uma oferta pública inicial muito
badalada de uma empresa que se gaba de dispor da mais recente tecnologia
revolucionária com a de uma empresa fabricante de produtos de consumo, estável mas
equilibrada? No âmago do livro, o professor Damodaran o ajuda a navegar entre
questões relevantes na avaliação de empresas em diferentes momentos dos respectivos
ciclos de vida, fornecendo exemplos vívidos e oportunos que ajudam a consolidar as
ideias.
A parte final do livro é útil para lidar com algumas das situações especiais com que
em geral se depara na avaliação de empresas. Por exemplo, avaliar uma empresa que
depende de uma commodity cujos preços sobem e descem como montanha-russa é um
problema em si espinhoso, da mesma maneira como também é difícil avaliar uma
empresa que derrama dinheiro em pesquisa e desenvolvimento com poucos resultados
tangíveis. Esses são alguns dos desafios a serem enfrentados por quem pratica a
avaliação de empresas, mas também se incluem entre os mais recompensadores.
Não deixe o livro de lado até ler, e internalizar, “As 10 Regras do Jogo”, na
conclusão. Elas efetivamente fundem as teorias fundamentais com as práticas eficazes e
o orientarão nos momentos de incerteza.
A avaliação é o núcleo da atividade econômica nas economias de mercado. Em
consequência, o conhecimento prático dos conceitos amplos de avaliação, bem como de
seus aspectos positivos e negativos, é de grande utilidade. Que eu saiba, Aswath
Damodaran fez mais que qualquer outra pessoa para dar vida a essas ideias. Espero que
você goste de Valuation – Como Avaliar Empresas e Escolher as Melhores Ações e aproveite
seus ensinamentos.
Michael J. Mauboussin
Michael J. Mauboussin é estrategista-chefe de investimentos da Legg Mason
Capital Management e professor adjunto da Columbia Business School.