Mergers & Acquisitions: An Insider's Guide to the Purchase and Sale of Middle Market Business Interests

450 Pages·2009·23.77 MB·English

by  Dennis J. Roberts

(cid:0)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:9)(cid:2)(cid:3)
(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:16)(cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:14)(cid:20)(cid:21)(cid:20)(cid:22)(cid:23)(cid:14)(cid:24)(cid:16)(cid:23)(cid:25)(cid:23)(cid:14)(cid:20)(cid:26)(cid:11)(cid:12)(cid:27)(cid:14)(cid:28)(cid:19)(cid:20)(cid:26)(cid:11)(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:29)(cid:11)(cid:30)(cid:19)(cid:12)(cid:17)(cid:29)(cid:31)(cid:14)(cid:11)(cid:31)(cid:23)(cid:26) (cid:31)!(cid:11)
(cid:22)"(cid:10)(cid:20)(cid:26)(cid:26)!(cid:11)(cid:10)(cid:31)(cid:12)#(cid:11)(cid:21)$(cid:19)(cid:14)(cid:20)(cid:23)(cid:11)(cid:14)(cid:14)(cid:25)(cid:23)(cid:21)(cid:11)(cid:12)(cid:11)(cid:14)(cid:21)(cid:14)
%(cid:0)(cid:3)&’(cid:2)((cid:4)(cid:3))(cid:8)*(cid:6)(cid:8)+(cid:3)(cid:7)))(cid:4),(cid:6))(cid:7)-(cid:4).(cid:4)(cid:8)(cid:8)/(cid:2),)(cid:3)(cid:7)(0)(cid:7)(cid:2),)(cid:2))*(cid:4)(cid:6)(cid:3))(cid:2)(cid:9)1(cid:4)))(cid:7),1(0(cid:8)(cid:7)2
,(cid:4)(cid:8)(cid:8))(cid:3)(cid:6),(cid:8)(cid:6)/)(cid:7)(cid:2),(cid:8)/(cid:2)-3.(cid:4))(cid:4)4&5(cid:7)(cid:8)6(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:8)(cid:2)(cid:9)(cid:4)73(cid:4)(cid:3)(cid:7)(cid:4),/(cid:4)(cid:6)..(cid:2)+*(cid:7)-)(cid:2)3(cid:3)(cid:2)8(cid:7)4(cid:4)
(cid:7),8(cid:6).0(cid:6)(.(cid:4)(cid:7),(cid:8)(cid:7)1*)(cid:8)(cid:7),)(cid:2))*(cid:4),0(cid:6),/(cid:4)(cid:8)(cid:2)(cid:9)(cid:8)0//(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:9)0.4(cid:4)(cid:6)./(cid:2)-3.(cid:4))(cid:7)(cid:2),&9)1(cid:4))(cid:8)
((cid:4)))(cid:4)(cid:3):;*(cid:4)+(cid:7)(cid:8)4(cid:2)- (cid:7)(cid:8)/(cid:2)--0,(cid:7)/(cid:6))(cid:4)4(cid:7),(cid:6)*(cid:7)1*.6(cid:3)(cid:4)(cid:6)4(cid:6)(.(cid:4)(cid:9)(cid:2)(cid:3)-(cid:6))(cid:8)3(cid:7)/(cid:4)4
+(cid:7))*(cid:2),23(cid:2)(cid:7),)(cid:7)..0(cid:8))(cid:3)(cid:6))(cid:7)(cid:2),(cid:8)<(cid:4)7(cid:6)-3.(cid:4)(cid:8)<(cid:8))(cid:2)(cid:3)(cid:7)(cid:4)(cid:8)(cid:6),4(cid:7),(cid:9)(cid:2)(cid:3)-(cid:4)4(cid:2)3(cid:7),(cid:7)(cid:2),(cid:8)&;*(cid:7)(cid:8)
((cid:2)(cid:2)=-0(cid:8))((cid:4)(cid:2),)*(cid:4)(cid:8)*(cid:2)(cid:3)).(cid:7)(cid:8))(cid:2)(cid:9)(cid:4)8(cid:4)(cid:3)6(cid:7),8(cid:4)(cid:8))-(cid:4),)((cid:6),=(cid:4)(cid:3)(cid:6),4(0(cid:8)(cid:7),(cid:4)(cid:8)(cid:8)
(cid:2)+,(cid:4)(cid:3)(cid:8)(cid:4)(cid:4)=(cid:7),1)(cid:2)1(cid:6)(cid:7),)*(cid:6))(cid:6)..(cid:7)-3(cid:2)(cid:3))(cid:6),)(cid:6)48(cid:6),)(cid:6)1(cid:4)(cid:7),)(cid:2)4(cid:6)6>(cid:8)/(cid:2)-3(cid:4))(cid:7))(cid:7)8(cid:4)
-(cid:6)(cid:3)=(cid:4))(cid:8)&?
@A/(cid:2)))B&(cid:0)(cid:7)..(cid:4)(cid:3)<C(cid:5)DEDFG<CGD<(cid:6)0)*(cid:2)(cid:3)(cid:2)(cid:9);*(cid:4)D48(cid:7)(cid:8)(cid:4)(cid:3)>(cid:8)H0(cid:7)4(cid:4)
)(cid:2)(cid:0)(cid:4)(cid:3)1(cid:4)(cid:3)(cid:8)<D/I0(cid:7)(cid:8)(cid:7))(cid:7)(cid:2),(cid:8)<(cid:6),4A(cid:6).(cid:4)(cid:8)(cid:2)(cid:9)C.(cid:2)(cid:8)(cid:4).65(cid:4).4F0(cid:8)(cid:7),(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:8):
D48(cid:6),/(cid:4)4C(cid:6)(cid:8)(cid:4)D,(cid:6).6(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:6),4F06(cid:7),1(cid:6),4A(cid:4)..(cid:7),1F0(cid:8)(cid:7),(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:4)(cid:8):
;*(cid:4)C(cid:5)D>(cid:8)(cid:3)(cid:2).(cid:4)&
%B(cid:4),,(cid:7)(cid:8)4(cid:2)(cid:4)(cid:8)(cid:6))(cid:3)(cid:4)-(cid:4),4(cid:2)0(cid:8)J(cid:2)((cid:2)(cid:9).(cid:2)(cid:2)=(cid:7),1((cid:4)6(cid:2),4(cid:6)..(cid:2)(cid:9))*(cid:4))(cid:4)/*,(cid:7)/(cid:6).
J(cid:6)(cid:3)1(cid:2),)*(cid:6))/.0))(cid:4)(cid:3)(cid:8))*(cid:4)+(cid:2)(cid:3).4(cid:2)(cid:9)(cid:7),8(cid:4)(cid:8))-(cid:4),)((cid:6),=(cid:7),1<(cid:6),4(cid:9)(cid:2)/0(cid:8)(cid:7),1(cid:2),)*(cid:4)
=(cid:4)6(cid:4).(cid:4)-(cid:4),)(cid:8)(cid:2)(cid:9)*(cid:2)+4(cid:4)(cid:6).(cid:8)(cid:6)/)0(cid:6)..61(cid:4))4(cid:2),(cid:4)&;*(cid:7)(cid:8)(cid:7)(cid:8)(cid:6)(cid:3)(cid:4)(cid:9)(cid:3)(cid:4)(cid:8)*(cid:7),1((cid:2)(cid:2)=<+(cid:7))*
(cid:4),1(cid:6)1(cid:7),1(cid:3)(cid:4)(cid:6).2+(cid:2)(cid:3).4)(cid:4)(cid:6)/*(cid:7),1(cid:8)(cid:6),4/.(cid:4)8(cid:4)(cid:3)(cid:7),(cid:8)(cid:7)1*)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:2)-(cid:2),(cid:4)(cid:2)(cid:9))*(cid:4)-(cid:6)(cid:8))(cid:4)(cid:3)(cid:8)
(cid:2)(cid:9)-(cid:7)42-(cid:6)(cid:3)=(cid:4))(cid:0)KD&?
@5(cid:2)+(cid:6)(cid:3)4L(cid:2)*,(cid:8)(cid:2),<(cid:5)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:7)4(cid:4),)<
G(cid:4)(cid:3)(cid:6)/(cid:6)3C(cid:2)(cid:3)3(cid:2)(cid:3)(cid:6))(cid:4)M(cid:7),(cid:6),/(cid:4)N(cid:7)-(cid:7))(cid:4)4<
;(cid:2)(cid:3)(cid:2),)(cid:2)<C(cid:6),(cid:6)4(cid:6)
%B(cid:4),,(cid:7)(cid:8)0,4(cid:4)(cid:3)(cid:8))(cid:6),4(cid:8))*(cid:4)3(cid:8)6/*(cid:4)(cid:2)(cid:9))*(cid:4)-(cid:7)44.(cid:4)-(cid:6)(cid:3)=(cid:4))(cid:6),4)(cid:3)(cid:6),(cid:8).(cid:6))(cid:4)(cid:8)*(cid:7)(cid:8)
6(cid:4)(cid:6)(cid:3)(cid:8)(cid:2)(cid:9)(cid:4)73(cid:4)(cid:3)(cid:7)(cid:4),/(cid:4)(cid:7),)(cid:2)(cid:6)3(cid:3)(cid:6)/)(cid:7)/(cid:6).<(cid:4),)(cid:4)(cid:3))(cid:6)(cid:7),(cid:7),16(cid:4)))(cid:4)/*,(cid:7)/(cid:6).)(cid:4)7)&F(cid:6),=(cid:4)(cid:3)(cid:8)
(cid:6),4(0(cid:8)(cid:7),(cid:4)(cid:8)(cid:8)(cid:2)3(cid:4)(cid:3)(cid:6))(cid:2)(cid:3)(cid:8)<(cid:2),(cid:4)(cid:7))*(cid:4)(cid:3)(cid:8)(cid:7)4(cid:4)(cid:2)(cid:9)(cid:6))(cid:3)(cid:6),(cid:8)(cid:6)/)(cid:7)(cid:2),<+(cid:7)..((cid:4),(cid:4)O)(cid:9)(cid:3)(cid:2)-
(cid:8))046(cid:7),1(cid:6)))*(cid:4)(cid:9)(cid:2)(cid:2))(cid:2)(cid:9))*(cid:4)-(cid:6)(cid:8))(cid:4)(cid:3)&?
@(cid:0)(cid:6)(cid:3))(cid:7),P>Q(cid:4)(cid:7)..<D0)*(cid:2)(cid:3)<
F0(cid:7).4(cid:7),1F0(cid:8)(cid:7),(cid:4)(cid:8)(cid:8)G(cid:6).0(cid:4)(cid:6),4C(cid:2)(cid:6)0)*(cid:2)(cid:3)<
D/)N(cid:7)=(cid:4)(cid:6),RSTUV

(cid:0)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:5)

(cid:15)(cid:16)(cid:17)(cid:16)(cid:18)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:22)(cid:23)(cid:18)(cid:24)(cid:25)(cid:19)(cid:20)(cid:21)(cid:26)(cid:27)(cid:26)(cid:28)(cid:21)(cid:29)(cid:25)(cid:22)(cid:30)(cid:28)(cid:31)(cid:18)(cid:21)
&(cid:28)(cid:21)#(cid:19)(cid:20)(cid:20)!(cid:21)#(cid:31)(cid:22)$(cid:21)(cid:26)(cid:19)(cid:18)’(cid:19)""(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:16)(cid:26)(&(cid:31)!(cid:21)(cid:18)(cid:27)"(cid:31)’(cid:21)(cid:31)!)(cid:25)(cid:16)$(cid:19)(cid:21)
(cid:31)(cid:16)(cid:20) (cid:31)!(cid:21)(cid:27)"#(cid:19)(cid:20)(cid:20)!(cid:21)#(cid:31)(cid:22)$(cid:21)(cid:26)
(cid:0)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:31)(cid:7)(cid:16)(cid:20)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:11)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:11)(cid:13)(cid:14)(cid:5)
%(cid:25)(cid:18)(cid:19)(cid:16)(cid:21)(cid:18)(cid:18)(cid:17)(cid:16)(cid:26)(cid:21)(cid:22)(cid:21)(cid:18)(cid:26)(cid:18)
&(cid:28)(cid:21)%(cid:25)(cid:18)(cid:19)(cid:16)(cid:21)(cid:18)(cid:18)(cid:27)"#(cid:19)(cid:20)(cid:20)!(cid:21)#(cid:31)(cid:22)$(cid:21)(cid:26)(cid:17)(cid:16)*(cid:21)(cid:18)(cid:26)+(cid:21)(cid:16)(cid:26)%(cid:31)(cid:16)$(cid:19)(cid:16),
-.//0123456.471
289:;<=>?@18:AB0:C3
(cid:19)
(cid:20)
(cid:21)
(cid:20)
(cid:0)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:7)(cid:3)(cid:4)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:15)(cid:3)(cid:13)(cid:16)(cid:17)(cid:9)(cid:12)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:8)(cid:12)(cid:9)(cid:18)
(cid:21)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:2)(cid:11) (cid:24)(cid:25)(cid:25)(cid:26)(cid:5)(cid:22)(cid:27)(cid:6)(cid:2)(cid:10)(cid:28)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:30)(cid:31)(cid:6)(cid:10)(cid:4) !(cid:10)(cid:15)(cid:18)"(cid:29)(cid:29)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:2)(cid:11)(cid:4)(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:12)(cid:9)#(cid:12)(cid:13)(cid:18)
$%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:13)(cid:5)(cid:22)(cid:27)(cid:6)(cid:2)(cid:10)(cid:28)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:30)(cid:31)(cid:6)(cid:10)(cid:4) !(cid:10)(cid:15)(cid:18) &(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:12)(cid:10) ’(cid:12)((cid:27)(cid:12)(cid:9)(cid:4)(cid:12)(cid:22)(cid:18)
$%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:13)(cid:4)(cid:3))%(cid:29)(cid:11)(cid:14)(cid:10)(cid:12)(cid:6)%(cid:4)(cid:29)(cid:22)(cid:3)(cid:10)(cid:21)(cid:14)(cid:10)(cid:14)(cid:13)(cid:14)(cid:18)
’(cid:6)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:11)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:8)%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:15)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10))(cid:14)(cid:22)(cid:5)(cid:12)(cid:9)(cid:12)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:13)%(cid:15)(cid:12)(cid:13) (cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:12)(cid:13)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:9)(cid:12)(cid:11)(cid:9)(cid:3)(cid:12)#(cid:14)(cid:29)(cid:4)(cid:22)(cid:4)(cid:11)(cid:12)) (cid:6)(cid:9)
(cid:11)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:4))(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:3)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:22)(cid:17)(cid:6)(cid:9))(cid:6)(cid:9)(cid:5)(cid:22)(cid:14)(cid:10)(cid:22))(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:4) (cid:12)(cid:29)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:9)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:15) )(cid:12)(cid:15)(cid:2)(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:14)(cid:29) (cid:8)(cid:2)(cid:6)(cid:11)(cid:6)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:3)(cid:10)(cid:23)
(cid:9)(cid:12)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:13)(cid:3)(cid:10)(cid:23) (cid:4)(cid:15)(cid:14)(cid:10)(cid:10)(cid:3)(cid:10)(cid:23) (cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)((cid:3)(cid:4)(cid:12) (cid:12)*(cid:15)(cid:12)(cid:8)(cid:11)(cid:14)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:9))(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:12)(cid:13)%(cid:10)(cid:13)(cid:12)(cid:9)(cid:31)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)+(cid:25),(cid:6)(cid:9)+(cid:25)-(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:12)
+(cid:26),./(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:21)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:2)(cid:11)"(cid:15)(cid:11) ((cid:3)(cid:11)(cid:2)(cid:6)%(cid:11)(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:6)(cid:9)((cid:9)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:8)(cid:12)(cid:9))(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:12)
$%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:9) (cid:6)(cid:9)(cid:14)%(cid:11)(cid:2)(cid:6)(cid:9)(cid:3)0(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:2)(cid:9)(cid:6)%(cid:23)(cid:2)(cid:8)(cid:14)(cid:22))(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:8)(cid:12)(cid:9)(cid:16)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:17)(cid:12)(cid:12)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)
(cid:21)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:2)(cid:11)(cid:21)(cid:29)(cid:12)(cid:14)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:15)(cid:12)(cid:21)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:9) !(cid:10)(cid:15)(cid:18) (cid:24)(cid:24)(cid:24)1(cid:6)(cid:4)(cid:12)((cid:6)(cid:6)(cid:13)2(cid:9)(cid:3)#(cid:12) 2(cid:14)(cid:10)#(cid:12)(cid:9)(cid:4) 3"(cid:25)+(cid:26)(cid:24)4
(cid:26),-(cid:16),5(cid:25)(cid:16)-6(cid:25)(cid:25) (cid:17)(cid:14)*(cid:26),-(cid:16).6.(cid:16)-.(cid:25)(cid:25) (cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:28)(cid:12)(cid:5)(cid:14)(cid:11)((((cid:18)(cid:15)(cid:6)(cid:8)(cid:22)(cid:9)(cid:3)(cid:23)(cid:2)(cid:11)(cid:18)(cid:15)(cid:6))(cid:18)1(cid:12)7%(cid:12)(cid:4)(cid:11)(cid:4)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)
$%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:17)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:12)(cid:9))(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:2)(cid:6)%(cid:29)(cid:13)(cid:5)(cid:12)(cid:14)(cid:13)(cid:13)(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)$(cid:12)(cid:9))(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)2(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:11))(cid:12)(cid:10)(cid:11) (cid:27)(cid:6)(cid:2)(cid:10)
(cid:28)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:30)(cid:31)(cid:6)(cid:10)(cid:4) !(cid:10)(cid:15)(cid:18) +++1(cid:3)#(cid:12)(cid:9)(cid:31)(cid:11)(cid:9)(cid:12)(cid:12)(cid:11) &(cid:6)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:12)(cid:10) ’(cid:27)(cid:25),(cid:25)4(cid:25) (cid:24)(cid:25)+(cid:16),6-(cid:16).(cid:25)++
(cid:17)(cid:14)*(cid:24)(cid:25)+(cid:16),6-(cid:16).(cid:25)(cid:25)- (cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:10)(cid:29)(cid:3)(cid:10)(cid:12)(cid:14)(cid:11)(cid:2)(cid:11)(cid:11)(cid:8)899((((cid:18)((cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:18)(cid:15)(cid:6))9(cid:23)(cid:6)9(cid:8)(cid:12)(cid:9))(cid:3)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:18)
:(cid:3))(cid:3)(cid:11)(cid:6)(cid:17):(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:29)(cid:3)(cid:11)(cid:22)92(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:29)(cid:14)(cid:3))(cid:12)(cid:9)(cid:6)(cid:17)(cid:28)(cid:14)(cid:9)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:22)8(cid:28)(cid:2)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:8)%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:14)%(cid:11)(cid:2)(cid:6)(cid:9)(cid:2)(cid:14)#(cid:12)%(cid:4)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:3)(cid:9)
(cid:5)(cid:12)(cid:4)(cid:11)(cid:12)(cid:17)(cid:17)(cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:23)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:7) (cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:22))(cid:14)(cid:7)(cid:12)(cid:10)(cid:6)(cid:9)(cid:12)(cid:8)(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:6)(cid:9)((cid:14)(cid:9)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:4)((cid:3)(cid:11)(cid:2)
(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:14)(cid:15)(cid:15)%(cid:9)(cid:14)(cid:15)(cid:22)(cid:6)(cid:9)(cid:15)(cid:6))(cid:8)(cid:29)(cid:12)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:12)(cid:4)(cid:4)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:4)(cid:6)(cid:17)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:7)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:15)(cid:3);(cid:15)(cid:14)(cid:29)(cid:29)(cid:22)
(cid:13)(cid:3)(cid:4)(cid:15)(cid:29)(cid:14)(cid:3))(cid:14)(cid:10)(cid:22)(cid:3))(cid:8)(cid:29)(cid:3)(cid:12)(cid:13)((cid:14)(cid:9)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:12)(cid:4)(cid:6)(cid:17))(cid:12)(cid:9)(cid:15)(cid:2)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:29)(cid:3)(cid:11)(cid:22)(cid:6)(cid:9);(cid:11)(cid:10)(cid:12)(cid:4)(cid:4)(cid:17)(cid:6)(cid:9)(cid:14)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:11)(cid:3)(cid:15)%(cid:29)(cid:14)(cid:9)(cid:8)%(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:4)(cid:12)(cid:18)’(cid:6)
((cid:14)(cid:9)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:11)(cid:22))(cid:14)(cid:22)(cid:5)(cid:12)(cid:15)(cid:9)(cid:12)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:6)(cid:9)(cid:12)*(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:13)(cid:12)(cid:13)(cid:5)(cid:22)(cid:4)(cid:14)(cid:29)(cid:12)(cid:4)(cid:9)(cid:12)(cid:8)(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:3)#(cid:12)(cid:4)(cid:6)(cid:9)((cid:9)(cid:3)(cid:11)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:4)(cid:14)(cid:29)(cid:12)(cid:4))(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:29)(cid:4)(cid:18)
(cid:0)(cid:2)(cid:12)(cid:14)(cid:13)#(cid:3)(cid:15)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:11)(cid:9)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:23)(cid:3)(cid:12)(cid:4)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:3)(cid:10)(cid:12)(cid:13)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:12)(cid:3)(cid:10))(cid:14)(cid:22)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:4)%(cid:3)(cid:11)(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:17)(cid:6)(cid:9)(cid:22)(cid:6)%(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:11)%(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:18)<(cid:6)%
(cid:4)(cid:2)(cid:6)%(cid:29)(cid:13)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:4)%(cid:29)(cid:11)((cid:3)(cid:11)(cid:2)(cid:14)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:17)(cid:12)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:29)((cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:12)(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:18)’(cid:12)(cid:3)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:8)%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:10)(cid:6)(cid:9)(cid:14)%(cid:11)(cid:2)(cid:6)(cid:9)
(cid:4)(cid:2)(cid:14)(cid:29)(cid:29)(cid:5)(cid:12)(cid:29)(cid:3)(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:17)(cid:6)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:22)(cid:29)(cid:6)(cid:4)(cid:4)(cid:6)(cid:17)(cid:8)(cid:9)(cid:6);(cid:11)(cid:6)(cid:9)(cid:14)(cid:10)(cid:22)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:15)(cid:6)))(cid:12)(cid:9)(cid:15)(cid:3)(cid:14)(cid:29)(cid:13)(cid:14))(cid:14)(cid:23)(cid:12)(cid:4) (cid:3)(cid:10)(cid:15)(cid:29)%(cid:13)(cid:3)(cid:10)(cid:23)(cid:5)%(cid:11)(cid:10)(cid:6)(cid:11)
(cid:29)(cid:3))(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:11)(cid:6)(cid:4)(cid:8)(cid:12)(cid:15)(cid:3)(cid:14)(cid:29) (cid:3)(cid:10)(cid:15)(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:29) (cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:12)7%(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:3)(cid:14)(cid:29) (cid:6)(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:13)(cid:14))(cid:14)(cid:23)(cid:12)(cid:4)(cid:18)
=(cid:6)(cid:9)(cid:23)(cid:12)(cid:10)(cid:12)(cid:9)(cid:14)(cid:29)(cid:3)(cid:10)(cid:17)(cid:6)(cid:9))(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:6)(cid:10)(cid:6)%(cid:9)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:9)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:13)%(cid:15)(cid:11)(cid:4)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:12)(cid:9)#(cid:3)(cid:15)(cid:12)(cid:4) (cid:6)(cid:9)(cid:11)(cid:12)(cid:15)(cid:2)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:14)(cid:29)(cid:4)%(cid:8)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:11) (cid:8)(cid:29)(cid:12)(cid:14)(cid:4)(cid:12)
(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:14)(cid:15)(cid:11)(cid:6)%(cid:9)(cid:21)%(cid:4)(cid:11)(cid:6))(cid:12)(cid:9)(cid:21)(cid:14)(cid:9)(cid:12)2(cid:12)(cid:8)(cid:14)(cid:9)(cid:11))(cid:12)(cid:10)(cid:11)((cid:3)(cid:11)(cid:2)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:2)(cid:12)/(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:14)(cid:11)-(cid:25)(cid:25)(cid:16),.(cid:24)(cid:16)(cid:24)(cid:26),6 (cid:6)%(cid:11)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:12)
(cid:11)(cid:2)(cid:12)/(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:14)(cid:11)4+,(cid:16)5,(cid:24)(cid:16)4(cid:26)(cid:26)4(cid:6)(cid:9)(cid:17)(cid:14)*4+,(cid:16)5,(cid:24)(cid:16)6(cid:25)(cid:25)(cid:24)(cid:18)
(cid:28)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:14)(cid:29)(cid:4)(cid:6)(cid:8)%(cid:5)(cid:29)(cid:3)(cid:4)(cid:2)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:14)#(cid:14)(cid:9)(cid:3)(cid:12)(cid:11)(cid:22)(cid:6)(cid:17)(cid:12)(cid:29)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:9)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:17)(cid:6)(cid:9))(cid:14)(cid:11)(cid:4)(cid:18)(cid:31)(cid:6))(cid:12)(cid:15)(cid:6)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:10)(cid:11)(cid:11)(cid:2)(cid:14)(cid:11)
(cid:14)(cid:8)(cid:8)(cid:12)(cid:14)(cid:9)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:8)(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11))(cid:14)(cid:22)(cid:10)(cid:6)(cid:11)(cid:5)(cid:12)(cid:14)#(cid:14)(cid:3)(cid:29)(cid:14)(cid:5)(cid:29)(cid:12)(cid:3)(cid:10)(cid:12)(cid:29)(cid:12)(cid:15)(cid:11)(cid:9)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:7)(cid:4)(cid:18)
=(cid:6)(cid:9))(cid:6)(cid:9)(cid:12)(cid:3)(cid:10)(cid:17)(cid:6)(cid:9))(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:5)(cid:6)%(cid:11)(cid:28)(cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:8)(cid:9)(cid:6)(cid:13)%(cid:15)(cid:11)(cid:4) #(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:6)%(cid:9)(cid:28)(cid:12)(cid:5)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:14)(cid:11)((((cid:18)((cid:3)(cid:29)(cid:12)(cid:22)(cid:18)(cid:15)(cid:6))(cid:18)
>?@ABACDEFDGHAIJJFBKBLDH?GHM?GMNO@L?PBK?DGQBKBR
1(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:9)(cid:11)(cid:4) 2(cid:12)(cid:10)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:27)(cid:18)
3(cid:12)(cid:9)(cid:23)(cid:12)(cid:9)(cid:4)(cid:30)(cid:14)(cid:15)7%(cid:3)(cid:4)(cid:3)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)8(cid:14)(cid:10)(cid:3)(cid:10)(cid:4)(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:9)S(cid:4)(cid:23)%(cid:3)(cid:13)(cid:12)(cid:11)(cid:6)(cid:11)(cid:2)(cid:12)(cid:8)%(cid:9)(cid:15)(cid:2)(cid:14)(cid:4)(cid:12)(cid:14)(cid:10)(cid:13)(cid:4)(cid:14)(cid:29)(cid:12)(cid:6)(cid:17)
)(cid:3)(cid:13)(cid:13)(cid:29)(cid:12))(cid:14)(cid:9)(cid:7)(cid:12)(cid:11)(cid:5)%(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:12)(cid:4)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:9)(cid:12)(cid:4)(cid:11)(cid:4)92(cid:12)(cid:10)(cid:10)(cid:3)(cid:4)(cid:27)(cid:18)1(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:9)(cid:11)(cid:4)(cid:18)
(cid:8)(cid:18)(cid:15))(cid:18)
!(cid:10)(cid:15)(cid:29)%(cid:13)(cid:12)(cid:4)(cid:3)(cid:10)(cid:13)(cid:12)*(cid:18)
!(cid:31)T’(cid:26),-(cid:16)(cid:25)(cid:16)6,(cid:25)(cid:16)(cid:24).(cid:24)+(cid:25)(cid:16)-U(cid:15)(cid:29)(cid:6)(cid:11)(cid:2)V
+(cid:18)(cid:21)(cid:6)(cid:10)(cid:4)(cid:6)(cid:29)(cid:3)(cid:13)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:14)(cid:10)(cid:13))(cid:12)(cid:9)(cid:23)(cid:12)(cid:9)(cid:6)(cid:17)(cid:15)(cid:6)(cid:9)(cid:8)(cid:6)(cid:9)(cid:14)(cid:11)(cid:3)(cid:6)(cid:10)(cid:4)W/(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:18)!(cid:18)(cid:0)(cid:3)(cid:11)(cid:29)(cid:12)(cid:18)
&X6(cid:25)(cid:24)-(cid:18)361.(cid:24).(cid:24)(cid:25)(cid:25)(cid:26)
.5-(cid:18)+S.(cid:24)W(cid:13)(cid:15)(cid:24)(cid:24)
(cid:24)(cid:25)(cid:25)-(cid:25)456.(cid:26)
$(cid:9)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:3)(cid:10)(cid:11)(cid:2)(cid:12)/(cid:10)(cid:3)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:31)(cid:11)(cid:14)(cid:11)(cid:12)(cid:4)(cid:6)(cid:17)")(cid:12)(cid:9)(cid:3)(cid:15)(cid:14)
+(cid:25) (cid:26) - , . 5 6 4 (cid:24) +
(cid:0)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:6)(cid:3)(cid:8)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:11)(cid:12)(cid:13)(cid:14)(cid:5)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:16)(cid:5)(cid:12)(cid:17)(cid:9)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:18)(cid:19)(cid:6)(cid:20)(cid:9)(cid:10)(cid:5)(cid:16)(cid:19)(cid:21)(cid:22)(cid:5)(cid:3)(cid:15)(cid:6)(cid:3)(cid:9)(cid:10)(cid:13)(cid:6)(cid:18)(cid:23)(cid:24)
(cid:25)(cid:26)(cid:27)(cid:28)(cid:29)(cid:30)(cid:31) !"