iş yatırım menkul değerler a.ş. 1 ocak 2017

48 Pages·2017·1.27 MB·Turkish

by  Alper Alkan

İŞ YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.

SERMAYE PİYASASI KURULU’NUN
II-14.1 SAYILI SERMAYE PİYASASINDA FİNANSAL RAPORLAMAYA İLİŞKİN
TEBLİĞİNE İSTİNADEN HAZIRLANMIŞ
YÖNETİM KURULU FAALİYET RAPORU

1 OCAK 2017 – 30 EYLÜL 2017
İÇİNDEKİLER

1. GENEL DEĞERLENDİRME ................................................................................................................... 3
2. YÖNETİM KURULU VE YÜRÜTME KURULU ................................................................................. 4
3. ÖZET BİLANÇO VE GELİR TABLOSU ............................................................................................... 6
4. YATIRIMCI İLİŞKİLERİ .......................................................................................................................... 7
5. YURT İÇİ SERMAYE PİYASALARI ................................................................................................... 10
6. ULUSLARARASI SERMAYE PİYASALARI ..................................................................................... 14
7. PORTFÖY YÖNETİMİ .......................................................................................................................... 18
8. YURT İÇİ SATIŞ PAZARLAMA .......................................................................................................... 19
9. YATIRIM DANIŞMANLIĞI VE SERVET YÖNETİMİ ................................................................... 20
10. KURUMSAL FİNANSMAN .................................................................................................................. 21
11. KURUMSAL YÖNETİM İLKELERİ UYUM RAPORU ................................................................... 22

İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 2
1. GENEL DEĞERLENDİRME

2017 yılına terör eylemleri, yüksek enflasyon ve zayıf büyüme endişeleri ile kötü başlayan
Türk sermaye piyasaları olumsuz şoku hızlı atlattı. Merkez Bankası’nın sıkı duruşunu
kararlılıkla koruması, Nisan ayındaki referandum sonrası azalan yurtiçi politik belirsizlik,
iktisadi faaliyeti desteklemek adına atılan adımların etkili olması ve gelişmekte olan ülke
varlıklarına yönelik artan risk iştahı, Türk varlıklarını destekleyen ana unsurlar oldu. Son
dönemde yurtdışı gündemde Fed’in daha sıkı bir para politikası uygulayabileceğine
yönelik beklentiler ile bozulan risk iştahı, yurtiçi gündemde artan jeopolitik riskler ve
ABD ile vize krizi piyasalarda dalgalanmalara yol açtı. Yılın kalanında piyasalardaki seyrin
küresel piyasalardaki gelişmelere bağlı olacağı düşünülmektedir.
Türkiye ekonomisi yılın ilk yarısında özel tüketim, ihracat ve toplam yatırımlardan gelen
katkı ile %5,1’lik güçlü bir büyüme yakaladı. İlk yarıdaki büyüme görünümü geçen
yılsonundan bu yana iktisadi faaliyeti desteklemek adına atılan adımların etkili olduğunu
gösteriyor. Öncü göstergeler yılın üçüncü çeyreğinde büyümenin daha da hızlanacağına
işaret ediyor. Vergi teşviklerinin tüketimi desteklemeye devam etmesi, Kredi Garanti
Fonu’nun katkısı, sıkı parasal duruş sayesinde TL oynaklığında görülen düşüşün güven
ortamını iyileştirmesi, genişleyici mali politikaların devam eden etkisi, ihracattaki güçlü
seyir ve geçen yıl üçüncü çeyrekte ekonominin daralmasının getirdiği düşük baz etkisi,
büyümeyi destekleyecek ana unsurlar olacak. Bu bağlamda bu yıla ait büyüme
tahminimizi %4,5’ten %5,1’e ve 2018 yılına ait tahminimizi de %4,2’den %4,5’e
yükselttik.
Gıda fiyatlarının yüksek seyretmesi, kur geçişkenliğinin gecikmeli etkisi, yıl başında
otomotiv sektörü için yapılan vergi ayarlamaları ve iktisadi faaliyetteki güçlü seyir, bu yıl
enflasyonun yüksek seyretmesine neden oldu. Hesaplamalarımıza göre yıllık enflasyon
Ekim ve Kasım ayında da çift hanelerde seyrettikten sonra baz etkisi sayesinde yılı %9,4
ile tek hanede kapatacak. Ortalama enflasyon beklentimizi ise %10,7 seviyesinde
tutuyoruz.
Merkez Bankası (TCMB) yılın başında Türk lirasında görülen aşırı değer kaybı ve yüksek
enflasyonla mücadele için para politikasını sıkılaştırdı ve bu duruşunu kararlılıkla
korudu. Büyümesi yavaşlayan ve enflasyon sorunu olmayan gelişmekte olan merkez
bankalarının (Rusya, Brezilya, Hindistan, Güney Afrika, Endonezya) destekleyici küresel
ortamın yarattığı fırsatı kullanarak para politikasını gevşettiği bir ortamda bozuk dış
dengesi ve yüksek enflasyonu ile gelişmekte olan ülkelerden olumsuz ayrışan TCMB’nin
faizleri yüksek tutmak zorunda olduğunu düşünüyoruz. Enflasyonun yılın kalanında
yüksek kalacağı hesaba katıldığında, yılın kalan iki toplantısında da (26 Ekim, 14 Aralık)
TCMB’den gevşeme yönünde bir adım gelmeyeceği kanısındayız. Baz senaryomuza göre
enflasyondaki gerilemeye bağlı olarak (küresel piyasalardaki gelişmelerin izin vermesi
durumunda) gelecek yıl ikinci çeyrek itibariyle TCMB parasal duruşunda kısmı bir
gevşemeye gidilmesi beklenmektedir.
Son olarak, 2018-2020 dönemine ait Orta Vadeli Program’da (OVP) 2017 ve sonrasındaki
3 yıl için büyüme hedefi %5,5 olarak açıklandı. Önümüzdeki yıllara ait büyüme hedefinin
%5,5’e yükseltilmesi, iktisadi faaliyeti desteklemek adına uygulanan genişleyici mali
politikaların devam edeceğine işaret ediyor. Öte yandan, motorlu taşıt vergisine zam,
kurumlar vergisinin %20’den %22’ye çıkarılması gibi önlemlerle vergi gelirlerinin
arttırılması ve yüksek büyüme hedeflerini bütçe açığını arttırmadan tutturulması
İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 3
amaçlanıyor. Maliye politikasına yönelik görüşümüzde değişiklik yok. OVP’deki hedefin
tutturulması durumunda, bütçe açığı önümüzdeki yıllarda geçmiş yılların üzerinde kalsa
da diğer emsal ülkelere kıyasla kabul edilebilir ve yönetilebilir seviyelerde olduğu
düşünülmektedir. Son olarak, OVP’de gelişmekte olan ülkelere yönelik sermaye girişinin
artarak devam edeceği varsayımının olduğunu da unutmamak gerek. Ancak rüzgâr
tersine dönerse büyüme hedeflerini yakalamak için kamu harcamalarını daha da
arttırmak gerekecektir.

2. YÖNETİM KURULU VE YÜRÜTME KURULU

İlhami Koç Başkan
Kemal Serdar Dişli Başkan Vekili
Mete Uğurlu Üye
Işıl Dadaylı Üye
Hilmi Selçuk Çepni Üye
Kenan Ayvacı Üye
Volkan Kublay Üye
Behzat Yıldırımer Üye (Bağımsız)
Refet Soykan Gürkaynak Üye (Bağımsız)

Yönetim Kurulu Üyeleri 24.03.2017 tarihli Olağan Genel Kurul’da bir sonraki Olağan
Genel Kurul’a kadar görev yapmak üzere seçilmişlerdir. Yönetim Kurulu Üyeleri’nin İş
Yatırım’da icra görevleri bulunmamaktadır.

Denetimden Sorumlu Komite
Behzat Yıldırımer - Başkan
Refet Soykan Gürkaynak - Üye
Kurumsal Yönetim Komitesi
Behzat Yıldırımer - Başkan
Volkan Kublay – Üye
Funda Çağlan Mursaloğlu – Üye
Riskin Erken Saptanması Komitesi
Behzat Yıldırımer - Başkan
Volkan Kublay – Üye
Yürütme Kurulu Üyeleri
Riza İhsan Kutlusoy Genel Müdür
Murat Kural Genel Müdür Yardımcısı
Funda Çağlan Mursaloğlu Genel Müdür Yardımcısı
Zeynep Yeşim Karayel Genel Müdür Yardımcısı
Rıfat Cenk Aksoy Genel Müdür Yardımcısı
Mehmet Yiğit Arıkök Genel Müdür Yardımcısı

İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 4
Çıkarılmış Sermaye 355.000.000.-TL
Kayıtlı Sermaye Tavanı 600.000.000.-TL
Ortaklık Yapısı
Ortağın Ticaret Unvanı Sermayedeki Payı (TL) Sermayedeki Payı (%)
İş Bankası 238.653.530 67
Diğer 116.346.470 33
Toplam 355.000.000 100,0
* 30.09.2017 tarihli MKK kaydı olup, oranlar tama iblağ edilmiştir.
.
Sermayeyi Temsil Eden Paylara İlişkin Bilgi
Toplam Borsada İşlem
Nama / Sermayeye
Grubu Nominal İmtiyaz Türü Görüp
Hamiline Oranı (%)
Değer (TL) Görmediği
Yönetim Kurulu'nun altı
(6) üyesi A Grubu
Borsada işlem
A Nama 150.000 0,04 payların çoğunluğu
görmüyor.
tarafından gösterilecek
adaylar arasından seçilir.
99.339.535 adet
B Hamiline 354.850.000 99,96 Yoktur. pay borsada
işlem görüyor.
Toplam 355.000.000 100,00
Sermaye artırımında yeni A grubu paylar ihdas edilemez.

Borsada İşlem Gören Sermaye Piyasası Araçları
İşlem Gören Sermaye İşlem Görmeye
İlgili Piyasa / Pazar
Piyasası Aracının Türü Başladığı Tarih
Pay 18.05.2007 Pay Piyasası / Ulusal Pazar
Borsa Yatırım Fonu 25.05.2007 Pay Piyasası / Kurumsal Ürünler Pazarı
Aracı Kuruluş Varantı* 01.11.2010 Pay Piyasası / Kurumsal Ürünler Pazarı
Borçlanma Araçları Piyasası / Kesin Alım
Borçlanma Aracı* 16.04.2012
Satım Pazarı
*Belirtilen tarihler ilk ihraç tarihleridir. Kurumumuz tarafından gerek yatırım kuruluşu varantları gerekse
yapılandırılmış olanlar dahil borçlanma araçları, farklı vade ve koşullarda ihraç edilmektedir.

İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 5
3. ÖZET BİLANÇO VE GELİR TABLOSU

Özet Bilanço (Bin TL) 30 Eylül 2017 31 Aralık 2016

Varlıklar
Dönen Varlıklar 7.286.723 6.327.636
Duran Varlıklar 165.520 190.264
Toplam Varlıklar 7.452.243 6.517.900

Kaynaklar
Kısa Vadeli Yükümlülükler 6.385.946 5.427.759
Uzun Vadeli Yükümlülükler 125.694 209.815
Kontrol Gücü Olmayan Paylar 299.905 307.721
Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar 640.698 572.605
Toplam Kaynaklar 7.452.243 6.517.900

1 Ocak-30 Eylül 1 Ocak-30 Eylül
Özet Gelir Tablosu (Bin TL)
2017 2016

Satış Gelirleri, Net 105.305 53.429
Esas Faal. Faiz ve Vad. İşlem Geliri, Net 123.603 100.861
Hizmet Gelirleri, Net 164.145 134.516
Esas Faaliyetlerden Diğer Gelirler, Net 42.267 38.276
Brüt Kar 435.320 327.082

Faaliyet Giderleri (259.504) (259.884)
Diğer Faaliyetlerden Gelir/(Giderler), Net 924 (16.855)
Faaliyet Karı 176.740 50.343

Özkaynak Yön.Değ.Yatırımların
Kar/(Zararlarındaki) Paylar (1.245) (1.242)
Finansman Gelirleri / (Giderleri), Net (27.958) (6.749)
Sürdürülen Faaliyetler Vergi Öncesi
Karı 147.537 42.352
Vergi Gideri (31.270) (12.972)
Dönem Karı/Zararı 116.267 29.380
Kontrol Gücü Olmayan Paylar 3.549 (10.983)
Net Dönem Kârı
(Ana Ortaklık Payları) 112.718 40.363
Sürdürülen Faaliyetlerden Hisse
Başına Kazanç (TL) 0,3175 0,1137
Şirketimizin mali tablo ve dipnotlarına www.isyatirim.com.tr adresinden ulaşılabilmektedir.
Finansal Oranlar 30 Eylül 2017 31 Aralık 2016
Dönen Varlıklar/Kısa Vadeli
1,14 1,17
Yükümlülükler
Borçlar/Özkaynak 6,92 6,40
Özkaynak Karlılığı (%) 21 9,5
İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 6
4. YATIRIMCI İLİŞKİLERİ

Dünyada ve Türkiye’de ekonomik ve siyasi gündemin oldukça yoğun olduğu 2017 yılının
ilk yarısında Yatırımcı İlişkileri faaliyetleri etkin olarak gerçekleştirildi.
Mart ayında Londra’da düzenlenen “Hidden Riches” yatırımcı konferansına katılım
sağlanırken Haziran ayında emeklilik fonlarıyla görüşmeler gerçekleştirildi. Dönem
içinde ayrıca bir çok kurumsal ve nitelikli bireysel yatırımcıyla bire birtoplantılar
gerçekleştirildi.
Londra merkezli bağımsız araştırma şirketi Edison Investment Research şirketi Şubat
ayında 2016/12, Mayıs ayında 2017/3 ve Ağustos ayında da 2017/6 sonuçlarına göre
ISMEN raporlarını yayımladı.
ISMEN, 2016 yılında sergilediği %22 getirinin ardından 2017 yılının dokuz aylık
döneminde %62 getiri sağlarken, bu dönemde BIST 100 endeksinin %20 üzerinde
performans sergiledi. Son 12 ayda ise ISMEN, %62 getiri ile yatırımcılarına BIST 100’ün
%42 üzerinde kazanç sağladı.

ISMEN Fiyat Performansı
125 2,00
BIST 100'e Göre Getiri ISMEN Fiyatı
120 1,90
1,80
115
1,70
110
1,60
105
1,50
100
1,40
95
1,30
90
1,20
85 1,10
80 1,00
7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7 7
1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2
.1 .1 .1 .2 .2 .3 .3 .4 .4 .5 .5 .6 .6 .7 .7 .7 .8 .8 .9 .9 .0
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1
.2 .6 .0 .3 .7 .3 .7 .0 .4 .8 .2 .5 .9 .3 .7 .1 .4 .8 .1 .5 .9
0 1 3 1 2 1 2 1 2 0 2 0 1 0 1 3 1 2 1 2 0

ISMEN Fiyatı (TL-Sağ eksen) BIST 100’e Göre Getiri (Sol eksen) BIST 100 baz çizgisi

İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 7
80,0%
70,0%
60,0%
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
Yabancı Emeklilik Fonları Yat. Ort. ve Yat. Fon. Yerli Bireysel

ISMEN Pay Sahipliği Dağılımı
(Kaynak: MKK & Veri Dağıtım Kanalları)
Temettü politikamız doğrultusunda istikrarlı bir şekilde nakit temettü dağıtımına devam
edildi. Olağan Genel Kurul Toplantısı’nda onaylanan kar dağıtım tablosuna göre
dağıtılabilir karın %90,7’sine karşılık gelen toplam 45 milyon TL brüt nakit temettü, Mart
ayında pay sahiplerine dağıtıldı. Böylece, halka açık bir şirket olarak son 10 yılda dağıtılan
250 milyon TL nakit temettüyle Mayıs 2007’de elde edilen halka arz gelirinin toplamda
%250’si nakit olarak ortaklara dağıtılmış oldu.
Milyon TL
94,5%
50 77,5% 90,7% 96%
45 88%
40 80%
35 72%
64%
30
56%
25 30% 30,0% 30,0% 32,5% 30,1% 30,1% 36,0% 47,0 48%
45,0
20 40%
36,0
15 32%
24,5 24%
10 19,9 20,0 20,0
5 9,5 12,9 15,1 81%6%
0 0%
Mayıs 08Mayıs 09Mayıs 10Mayıs 11Mayıs 12Mayıs 13 Mart 14 Mart 15 Mart 16 Mart 17
Nakit Temettü Temettü Dağıtım Oranı

ISMEN Temettü Dağıtımı

İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 8
ISMEN Mart 2017’de dağıttığı söz konusu 45 milyon TL brüt nakit temettü ile
yatırımcısına %9,5 temettü verimliği sağladı.

İş Yatırım Temettü ve Sermaye Bilgileri
Dağıtılan Bedelsiz Artırım Artırım
Pay Başına
İşlem Nakit Sermaye Öncesi Sonrası
Tarih Temettü
Türü Temettü Artırım Oranı Sermaye Sermaye
(Kuruş)
(Milyon TL) (%) (Milyon TL) (Milyon TL)
Mayıs 08 T 9,5 8,0
Mayıs 09 T 12,9 10,8
Mayıs 10 T 19,9 16,7
Haziran 10 B 67,5 119 200
Mayıs 11 T 20,0 10,0
Temmuz 11 B 30,0 200 260
Mayıs 12 T 15,1 5,8
Haziran 12 B 10,0 260 286
Mayıs 13 T 20,0 7,0
Haziran 13 B* 8,6 286 311
Mart 14 T 24,5 7,89
Haziran 14 B* 6,9 311 332
Mart 15 T 47,0 14,16
Haziran 15 B* 6,9 332 355
Mart 16 T 36,0 10,14
Mart 17 T 45,0 12,68
T: Nakit Temettü, B: Bedelsiz Sermaye Artırımı
* Bedelsiz sermaye artırım yoluyla pay şeklinde temettü
Kurumsal yönetim derecelendirmesine sahip ilk yatırım şirketi olan İş Yatırm’ın notu en
son Saha Kurumsal Yönetim ve Kredi Derecelendirme A.Ş. tarafından Aralık 2016’da 9,36
olarak belirlendi. Kurumsal yönetim derecelendirme notlarımız ana bölümler itibarıyla
ve karşılaştırmalı olarak aşağıdaki şekildedir:

İş Yatırım Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu
04.09.2015 02.09.2016 19.12.2016
Ana Bölümler
(JCR) (JCR) (SAHA)
Pay Sahipleri 9,01 9,17 9,20
Kamuyu Aydınlatma ve Şeffaflık 9,04 9,04 9,59
Menfaat Sahipleri 8,90 9,05 9,49
Yönetim Kurulu 9,15 9,15 9,25
Toplam 9,05 9,11 9,36

Bu notla ISMEN Borsa İstanbul Kurumsal Yönetim Endeksi’nde işlem görmeye devam
etmektedir.
İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 9
Şirketimizin uzun vadeli ulusal kredi derecelendirme notu da en son Temmuz 2017’de
Fitch Ratings tarafından durağan görümle AA+(tur) olarak teyit edildi.
Şirketimizin kamuyu aydınlatma yükümlülükleri 2017 yılının dokuz aylık döneminde de
eksiksiz olarak yerine getirildi ve elektronik ortam etkin bir bilgilendirme aracı olarak
kullanılmaya devam edildi.
ISMEN Konsolide Özkaynak Karlılığı
Milyon TL
8.000 22,5% 7.452 24%
7.000 6.518 21%
17,9% 18,2% 20%
5.783
6.000 5.355
15,94%.93154,5% 16%
5.000 13,5%
4.166 11,7%
4.000 9,5% 12%
3.063
3.000 2.539 2.686 7,3%
8%
2.000 1.569
573 641 4%
1.000 26485,9 32697,5 37564,2 40502,4 46608,7 51780,8 55672,9 55490,5 53,9 126,2
0 0%
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017/9
Toplam Varlıklar Ana Ortaklığa Ait Özkaynaklar
Net Dönem Karı (Son 4 Çeyrek) Özkaynak Karlılığı (Sağ eksen)
Konsolidasyona Tabi İştirakler
Pay Oranı Nominal Pay
Ticaret Unvanı İştirak Sermayesi
(%) Tutarı
Maxis Investments Ltd.* 6.500.000 GBP 100,0 6.500.000 GBP
IS Investments Gulf Ltd.** 1.000.000 USD 100,0 1.000.000 USD
Efes Varlık Yönetim A.Ş. 30.000.000 TL 74,00 22.200.000 TL
İş Portföy Yönetimi A.Ş. 65.000.000 TL 70,00 45.500.000 TL
İş Girişim Sermayesi Yatırım Ortaklığı A.Ş. 74.652.480 TL 29,0 21.654.292 TL
İş Yatırım Ortaklığı A.Ş. 160.599.284 TL 28,9 46.454.101 TL
*Şirketim sermayesi 13.10.2017 tarihinde 5.500.000 GBP’den 6.500.000 GBP’ye yükseltilmiş olup, artırımın
tamamı şirketimizce karşılanmıştır.
** 30 Ekim 2015 itibarıyla şirket operasyonlarına fiilen son vermiş olup; ilgili mevzuat çerçevesinde tasfiye
sürecindedir.

Şirketimizin sermayesinin tamamına sahip olacağı, 5.000.000 TL sermayeli ve “Maxis
Girişim Sermayesi Portföy Yönetimi A.Ş.” unvanlı bağlı ortaklık kurma kararı, Eylül ayında
SPK tarafından onaylandı.

5. YURT İÇİ SERMAYE PİYASALARI

Pay Piyasası
Küresel piyasalar 2017 yılına çok da beklenmedik bir şekilde Trump’ın ABD başkanlığına
seçildiği bir ortamda, yüksek volatilitede başladı. İlk fiyatlamalar sonrası, ABD borsaları
öncülüğünde gelişmiş ülke borsaları ralli yaparken Türkiye’nin de içinde bulunduğu
gelişmekte olan ülke varlıklarına ilgi düşük kaldı. Sonrasında TCMB’nin parasal sıkılaşma
işareti kur tarafında karşılığını bulurken, küresel risk iştahına paralel BIST 100 endeksi
ocak ayı sonunda 86.300 seviyesini gördü. Bu dönemde borsadaki yabancı takas oranın
İş Yatırım 1 Ocak – 30 Eylül 2017 Dönemi Faaliyet Raporu | 10