Investitionsrechnung: Modelle und Analysen zur Beurteilung von Investitionsvorhaben

445 Pages·1993·13.51 MB·German

by  Dr. Uwe Götze, Prof. Dr. Jürgen Bloech (auth.)

Springer-Lehrbuch
UweGotze
Jiirgen Bloech
Investitions
rechnung
Modelle und Analysen zur Beurteilung
von Investitionsvorhaben
Springer-Verlag Berlin Heidelberg GmbH
Dr. Uwe Gotze
Prof Dr. JurgenBloech
Universitiit Gottingen
Institut flir Betriebswirtschaftliche
Produktions-und Investitionsforschung
Abteilung flir Unternehmensplanung
Platz der Gottinger Sieben 3
D-3400 Gottingen
ISBN 978-3-540-55817-0 ISBN 978-3-662-08021-4 (eBook)
DOI 10.1007/978-3-662-08021-4
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© Springer-Verlag Berlin Heidelberg 1993
Urspriinglich erschienen bei Springer-Verlag Berlin Heidelberg New York 1993.
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Bindearbeiten: J. Schaffer GmbH u. Co. KG., Griinstadt
4317130-543210 -gedruckt auf saurefreiem Papier
Vorwort
Investitionen sind eine entscheidende EinfluBgroBe auf den Unternehmenserfolg.
Fiir die Vorbereitung von Investitionsentscheidungen kommt der Investitionsrech
nung eine zentrale Bedeutung zu.
Das vorliegende Lehrbuch solI eine grundlegende und zugleich in ausgewiihlten
Bereichen weiterfUhrende Darstellung und Diskussion von Modellen und Verfahren
der Investitionsrechnung bieten. Dazu werden Investitionen als Gegenstand der Un
ternehmensfiihrung charakterisiert und Investitionsmodelle fUr Einzel- und Pro
grammentscheidungen sowohl bei Sicherheit als auch bei Unsicherheit erortert. Das
Buch richtet sich an Studenten der Wirtschaftswissenschaften sowie an Praktiker.
An dieser Stelle sei allen Mitarbeitern des Instituts fUr Betriebswirtschaftliche
Produktions- und Investitionsforschung, Abteilung Unternehmensplanung, der Uni
versitat Gottingen gedankt, die zur Fertigstellung des Buches beitrugen. Besonderer
Dank gilt Herrn Christoph Mayhaus und Herrn Christian Orth fUr ihre unermudliche
und umsichtige Arbeit bei der Textgestaltung sowie Frau Anja Petrak und Herrn
Martin Meyer fUr die zeitaufwendige Bearbeitung der Ubungsaufgaben. Gedankt fUr
ihre Arbeiten bei der Textgestaltung sei auch Frau Sigrid Lange, Frau Ulrike Wilke,
Herrn Michael AIde, Herrn Albrecht Honerloh, Herrn Michael Kohl, Herrn Andreas
Osenbriigge und Herrn Stefan Trappe. Die Durchsicht des Manuskript ubernahmen
Frau Anke Daub, Frau Susanne HOfer, Herr Markus Osburg, Herr Hans-Jiirgen
Prehm, Herr FriedheIm Rudolph, Herr Dr. Bernt R.A. Sierke und Herr Carsten
Wilken. Fur ihre kritischen Anmerkungen danken wir ebenfalls herzlich.
Gottingen, im September 1992 Uwe Gotze
Jiirgen Bloech
Inhaltsverzeichnis
Abbildungsverzeichnis ........................................................................................... XI
1. Zielsetzung und Aufbau des Buches .................................................................... 1
2. Investitionen als Gegenstand der UnternehmensfUhrung ...................................... 5
2.1. Charakterisierung von Investitionen .............................................................. 5
2.1.1. Investitionsbegriff ............................................................................... 5
2.1.2. Erscheinungsformen von Investitionen ................................................ 7
2.1.3. InvestitionsprozeB ............................................................................. 16
2.2. Investitionsbezogene Aufgaben der UnternehmensfUhrung ......................... 17
2.2.1. FUhrung im Unternehmen ................................................................. 17
2.2.2. Investitionsplanung ........................................................................... 19
2.2.3 Investitionskontrolle .......................................................................... 30
2.2.4 Investitionscontrolling ....................................................................... 33
2.3. Entscheidungsmodelle im Rahmen der investitionsbezogenen Unter-
nehmensfiihrung ......................................................................................... 37
2.3.1. Grundmodell der Entscheidungstheorie ............................................. 37
2.3.2. Analyse von Entscheidungsmodellen ............................................... .42
2.3.3. Arten von Entscheidungsmodellen ................................................... .47
3. Modelle fUr Einzelentscheidungen bei Sicherheit .............................................. 51
3.1. Vorteilhaftigkeitsentscheidungen bei einer ZielgrliBe .................................. 51
3.1.1. Einfiihrung ........................................................................................ 51
3.1.2. Statische Modelle .............................................................................. 52
3.1.2.1. Einfiihrung ........................................................................... 52
3.1.2.2. Kostenvergleichsrechnung ................................................... 53
3.1.2.3. Gewinnvergleichsrechnung .................................................. 60
3.1.2.4. Rentabilitlitsvergleichsrechnung ........................................... 63
3.1.2.5. Statische Amortisationsrechnung ......................................... 66
3.1.3. Dynamische Modelle ........................................................................ 69
3.1.3.1. EinfUhrung ........................................................................... 69
3.1.3.2. KapitalwertInethode ............................................................. 73
3.1.3.3. Annuitlitenmethode .............................................................. 87
3.1.3.4. Interne Zinssatz Methode ..................................................... 90
3.1.3.5. Dynamische Amortisationsrechnung .................................. 100
VIII lnhaltsverzeichnis
3.1.3.6. Vermligensendwertmethode ............................................... 103
3.1.3.7. Sollzinssatzmethode ........................................................... 109
3.1.4. Steuem im Kapitalwertmodell ......................................................... 113
Aufgaben zu Abschnitt 3.1. . ........................................................................... 119
3.2. Vorteilhaftigkeitsentscheidungen bei mehreren ZielgrliBen ....................... 125
3.2.1. Einfiihrung ...................................................................................... 125
3.2.2. Nutzwertanalyse .............................................................................. 133
3.2.3. Analytischer Hierarchie ProzeB (AHP) ............................................ 141
3.2.4. Multi-Attributive Nutzentheorie (MAUT) ....................................... 159
3.2.5. PROMETHEE ................................................................................ 171
Aufgaben zu Abschnitt 3.2 ............................................................................. 186
3.3. Modelle fOr Nutzungsdauer- und Ersatzzeitpunktentscheidungen .............. 191
3.3.1. Einfiihrung ...................................................................................... 191
3.3.2. Nutzungsdauer- und Ersatzentscheidungen im Kapital-
wertmodell ...................................................................................... 194
3.3.2.1. Optimale Nutzungsdauer einer Investition ohne
Nachfolgeobjekt. ................................................................ 194
3.3.2.2. Optimale Nutzungsdauer einer Investition bei einer
endlichen Anzahl identischer Nachfolgeobjekte ................. 199
3.3.2.3. Optimale Nutzungsdauer eines Objektes mit unendlich
vielen identischen Nachfolgeobjekten ................................ 203
3.3.2.4. Optimaler Ersatzzeitpunkt bei einer unendlichen Kette
identischer Nachfolgeobjekte ............................................. 206
3.3.2.5. Optimaler Ersatzzeitpunkt bei einer endlichen Kette
nicht-identischer Objekte ................................................... 208
3.3.3. Nutzungsdauer- und Ersatzzeitpunktentscheidungen in einem
Modell der Kostenminimierung ....................................................... 212
Aufgaben zu Abschnitt 3.3 ............................................................................. 221
4. Modelle fOr Programmentscheidungen bei Sicherheit.. .................................... 229
4.1. Einfiihrung ............................................................................................... 229
4.2. Modell zur Bestimmung des optimalen Investitionsprogramms bei
vorgegebenem Kapitalbudget und Produktionsprogramm ......................... 230
4.3. Simultane Investitions- und Finanzplanung .............................................. 234
4.3.1. Einfiihrung ...................................................................................... 234
*
4.3.2. Statisches Modell (Modell von DEAN) ........................................... 236
Inhaltsverzeichnis IX
4.3.3. Einstufiges Modell (Modell von ALBACH) •••................................... 244
4.3.4. Mehrstufiges Modell (Modell von HAx und WEINGARTNER) .......... 252
4.4. Simultane Investitions-und Produktionsplanung ...................................... 262
4.4.1. Einflihrung ...................................................................................... 262
4.4.2. Modell mit mehreren Produktionsstufen
(Erweitertes FORSTNER-IHENN-Modell) .......................................... 264
4.4.3. Modell mit Anlagenwahl- und Desinvestitionsmoglichkeiten
(Modell von JACOB) .•••••...•••....•.....................•............••.............•..... 273
Aufgaben zu Abschnitt 4. .. ............................................................................. 287
5. Modelle fUr Einzelentscheidungen bei Unsicherheit ........................................ 295
5.1. Einflihrung .......................................................................................... 295
5.2. Regeln und Kriterien der Entscheidungstheorie ........................................ 296
5.3. Verfahren zur Berlicksichtigung der Unsicherheit... .................................. 303
5.3.1. Einflihrung ...................................................................................... 303
5.3.2. Sensitivitiitsanalyse ......................................................................... 304
5.3.3. Risikoanalyse .................................................................................. 317
5.3.4. Sensitive Risikoanalyse ................................................................... 324
5.3.5. Entscheidungsbaumverfahren .......................................................... 333
5.3.6. Sensitives Entscheidungsbaumverfahren ......................................... 341
Aufgaben zu Abschnitt 5. .. ............................................................................. 352
6. Modelle fUr Programmentscheidungen bei Unsicherheit. ................................. 359
6.1. Einflihrung .......................................................................................... 359
6.2. Portfolio-Selection .................................................................................... 364
6.3. Flexible Planung ....................................................................................... 373
Losungen zu den Ubungsaufgaben ....................................................................... 383
Literaturverzeichnis .......................................................................................... 409
Schlagwortverzeichnis ......................................................................................... 423
Abbildungsverzeichnis
2-1 Investitionsarten nach dem Objektkriterium ............................................. 8
2-2 Beispiel fUr materielle Investitionsobjekte ................................................ 9
2-3 Investitionsarten nach dem Kriterium des Investitionsanlasses ............... 10
2-4 Ausschnitt des Systems "Unternehmen" ................................................. 13
2-5 Investitionsarten gegliedert nach zentralen Kriterien .............................. 14
2-6 Phasen des FUhrungsprozesses im Unternehmen .................................... 18
2-7 Kreativitlitstechniken .............................................................................. 24
2-8 Prognoseverfahren ................................................................................. 26
2-9 Kontrollarten .......................................................................................... 31
2-10 Struktur einer Entscheidungsmatrix ........................................................ 41
2-11 Merkmale von Entscheidungsmodellen ................................................. .49
2-12 Aufbau des Buches ................................................................................. 50
3-1 Kapitalbindungsverlaufbei Alternative A (ohne Liquidationserlos) ....... 57
3-2 Kapitalbindungsverlauf bei Alternative B (mit LiquidationserlOs) .......... 58
3-3 Dynamische Verfahren zur Vorteilhaftigkeitsbeurteilung ....................... 73
3-4 Abzinsung von Nettozahlungen bei der Kapitalwertmethode .................. 75
3-5 Kapitalwertverlauf in Abhangigkeit yom Kalkulationszinssatz bei
isoliert durchfUhrbaren Investitionen ...................................................... 92
3-6 Interpolation zur Bestimmung des Internen Zinssatzes ........................... 94
3-7 Kapitalwertverlauf in Abhangigkeit yom Kalkulationszinssatz bei
einem isoliert durchfUhrbaren Finanzierungsobjekt ................................ 98
3-8 Einteilung von MADM-Methoden nach der Art der Informationen ...... 131
3-9 Zielhierarchie ....................................................................................... 138
3-10 Tranformationsfunktion fUr das Kriterium "GrundstUckgroBe" ............. 139
3-11 Neun-Punkte-Skala von SAATY ............................................................ 143
3-12 Durchschnittswerte von Konsistenzindizes ........................................... 148
3-13 Entscheidungshierarchie ....................................................................... 151
3-14 Paarvergleichsurteile fUr die Alternativen und deren Auswertung ........ 155
3-15 Paarvergleichsurteile fUr die Zielkriterien und die Unterziele sowie
deren Auswertung ................................................................................ 156
3-16 Nutzenmessung mittels Attributevergleich ........................................... 162
3-17 Bestimmung einer Einzelnutzenfunktion .............................................. 163
3-18 Indifferenzgeraden ............................................................................... 164
3-19 Einzelnutzenfunktion fUr das Attribut "GrundstUckgroBe" .................... 167
XII Abbildungsverzeichnis
3-20 Verallgemeinerte Kriterien bei PROMETHEE ..................................... 175
3-21 Verallgemeinerte Kriterien und Priiferenzfunktionen im Beispiel.. ....... 181
3-22 Outranking-Relation ............................................................................. 182
3-23 Partielle Praordnung ............................................................................. 182
3-24 Graphische Darstellung der partiellen Praordnung ................................ 183
3-25 Zahl und Art der Nachfolgeobjekte in Nutzungsdauer- und
Ersatzzeitpunktmodellen ...................................................................... 194
3-26 Zeitliche Verbundenheit der Objekte in einer zweigliedrigen
Investitionskette ................................................................................... 199
3-27 Kostenverlaufe und optimale Nutzungsdauer ....................................... 215
4-1 Graphische Optimierung im Modell von DEAN .................................... 240
4-2 Produktionsstruktur im Grundmodell der Produktions-
programmplanung ................................................................................ 265
5-1 Entscheidungsmatrix ............................................................................ 297
5-2 Kapitalwertverlaufe in Abhangigkeit von Veranderungen der
Werte einzelner Inputgrl>Ben ................................................................ 308
5-3 Kritische Werte einzelner Inputgrl>Ben ................................................. 310
5-4 Kapitalwert in Abhangigkeit von Preis-und Absatzmenge ................... 311
5-5 Kritische Absatzmengen bei zwei Investitionsobjekten ........................ 313
5-6 Kritische Produktionsmengen und Vorteilhaftigkeitsbereiche ............... 316
5-7 Verteilungsfunktion des Kapitalwertes von Investitionsobjekt A .......... 320
5-8 Verteilungsfunktionen der Kapitalwerte der Investitionen A und B ...... 322
5-9 Verteilungsfunktionen bei Variation der Absatzpreise .......................... 327
5-10 Verteilungsfunktion der kritischen Absatzpreise ................................... 329
5-11 Verteilungsfunktion der kritischen Niveaus der erwarteten Absatz-
bzw. Produktionsmengen ..................................................................... 330
5-12 Formalstruktur eines Entscheidungsbaumes ......................................... 334
5-13 Entscheidungsbaum zum Fallbeispiel.. ................................................. 337
5-14 Ansatzpunkte fOr Sensitivitlitsanalysen im Entscheidungsbaum ............ 342
5-15 Kapitalwertverlaufe in Abhangigkeit von den Eintrittswahrschein-
lichkeiten in der ersten Periode ............................................................ 348
5-16 Kapitalwertverlaufe in Abhangigkeit von den Eintrittswahrschein-
lichkeiten in der zweiten Periode .......................................................... 349
6-1 Lineare Zugehl>rigkeitsfunktion einer Absatzrestriktion ....................... 362
6-2 Gewinnerwartungswerte und RisikomaBe von Portefeuilles ................. 365
6-3 Renditeentwicklung von Aktien ........................................................... 366