inversiones alternativas

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FINANZAS
PERSONALES II
FASCÍCULO 11
INVERSIONES ALTERNATIVAS
FASCÍCULO 11 Inversiones alternativas
Inversiones
alternativas
L
as inversiones en activos alternativos han tir de sofisticadas estrategias, tales como este tipo, el número de hedge funds, ron-
tomado una importancia significativa en la inversión en derivados, apalancamiento, daba los 200. La cantidad siguió creciendo
las últimas décadas. Este tipo de produc- arbitraje estadístico, algoritmos de nego- y, a finales de 1999, la firma Tremont Part-
tos funcionan normalmente como com- ciación electrónica, monedas, posiciones ners estimó unos 4.000 fondos existentes.
plemento de una estrategia balanceada, largas y cortas (long/short), commodities,
gracias a su baja correlación con los acti- entre otros. LA CRISIS DEL 2008
vos convencionales. A continuación ana- El primer fondo de cobertura fue crea- La falta de regulación y el apalanca-
lizaremos algunos de los principales vehí- do en 1949 en EE. UU. por Alfred Wins- miento excesivo fueron las principales cau-
culos de inversión de este tipo, los cuales low. Este buscaba minimizar el riesgo de sas de la quiebra de cientos de hedge funds
ofrecen una interesante oportunidad para una posición estructural larga en acciones entre el 2007 y el 2008. La precaria super-
diversificar y reducir el riesgo sistémico, así en medio de mercados bajistas, esto lo lo- visión que las autoridades financieras ejer-
como la volatilidad de los portafolios. graba a través de ventas en corto apalanca- cían sobre estos fondos permitió que se es-
das de otros títulos. tructuraran estrategias fraudulentas que
FONDOS DE COBERTURA (HEDGE FUNDS) Posteriormente, las estrategias fueron terminaron generando cuantiosas pérdi-
Un hedge fund es un fondo especulati- volviéndose más diversas, sofisticadas y en das a miles de inversionistas.
vo dirigido a inversionistas profesionales algunos casos más riesgosas. Veinte años Uno de los fraudes financieros más im-
con altos patrimonios, gestionado a par- después de la creación del primer fondo de portantes en la historia reciente fue pro-
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Inversiones alternativas FASCÍCULO 11
tagonizado por Bernard L. Madoff a fi-
nales del 2008. A través de un esquema
TABLA 1. PRINCIPALES ESCÁNDALO
Ponzi, el ex presidente de la bolsa Nas-
DE HEDGE FUNDS EN LA ÚLTIMA DÉCADA
daq logró generar pérdidas cercanas a
los 50 billones de dólares. INVOLUCRADO ENTIDAD PÉRDIDAS
El fondo de Madoff funcionaba co- ESTIMADAS
(U$ BN)
mo un modelo piramidal, el cual paga- Bernard Madoff FairField Sentry 50
ba retornos netos cercanos al 12% anual, Raj Rajaratnam Galleon Group 20
usando el dinero de nuevos aportes y no Richard Marin, Jeffrey Lane Bear Sterns 3,5
a través de utilidades reales obtenidas en FUENTE: ARCHIVO PARTICULAR
el mercado financiero.
Los fondos de cobertura en Colom- Bernard L.
Madoff
bia hasta ahora están ganando populari-
dad. La profundización del mercado de
capitales ha permitido la estructuración
de estrategias de inversión cada vez más
sofisticadas, lo cual ha traído consigo la
evolución de los productos financieros
ofrecidos en el mercado local.
El Decreto 2555 de 2010 distingue el
tipo especial de carteras colectivas ‘espe-
culativas’. Según el decreto: “Se entiende
por carteras colectivas de especulación
aquellas que tengan por objetivo primor-
dial realizar operaciones de naturaleza
especulativa, incluyendo la posibilidad
de realizar operaciones por montos su-
periores a los aportados por los inversio-
nistas (apalancamiento)”. Una caracte-
rística particular de este tipo de carteras
es el monto mínimo de inversión, esta-
blecido en 200 Smmlv ($107ʼ120.000
en el 2011). TABLA 2. COMPARATIVO FONDOS MUTUOS VS. FONDOS DE COBERTURA
A continuación analizaremos algunas
FONDOS MUTUOS HEDGE FUNDS
de las carteras colectivas especulativas
Regulación La gran mayoría están regulados y supervisados Limitada o nula en la mayoría de las
que actualmente existen en Colombia. por las autoridades financieras jurisdicciones
Valoración Diaria a precios de mercado No hay reglas específicas,
normalmente mensual
Serfinco - Cartera Colectiva Monto de inversión Desde US$5.000 Desde US$50.000
abierta de especulación ‘K’ Tipo inversionista Sin restricciones Sofisticados de alto patrimonio
Es una cartera multiestrategia que es- Transparencia Reglamento de inversión, ficha técnica mensual, Los documentos informativos son
pecula principalmente en bonos de deu- informe de gestión semestral. limitados, así como el conocimiento del
Alfred Winslow, portafolio.
da pública interna (TES) y en acciones
creador del FUENTE: ARCHIVO PARTICULAR
inscritas en la Bolsa de Valores de Co-
primer fondo de
lombia (BVC). Sin embargo, dentro de
cobertura en 1949
su política de inversión también consi-
en EE. UU.
deran invertir en divisas, derivados so- Alianza Fiduciaria - Fondo Abierto El objetivo del fondo es ofrecer inversio-
bre divisas y renta fija, y fondos de in- con Pacto de Permanencia nes alternativas a partir de estrategias di-
versión internacionales. La comisión de BlackRiver reccionales y de valor relativo, así como las
administración es 2,5% EA, más una co- El monto mínimo de inversión de este ejecuciones de posiciones long/short. El
misión de éxito de 10% sobre la rentabi- fondo especulativo es el equivalente a 370 fondo buscará obtener retornos absolutos
lidad, siempre y cuando el promedio de Smmlv ($198’172.000) y el plazo mínimo de mediano plazo y minimizará la volatili-
30 días sea positivo. de permanencia es de 1 año, luego, las re- dad a través de coberturas. La comisión de
Valor de la cartera a 31-Agos-2011: denciones se podrán hacer de forma tri- administración fija es del 3.8%EA y tendrá
21.221 millones de pesos. mestral. una remuneración de éxito del 20% sobre
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FASCÍCULO 11 Inversiones alternativas
dad). Esto a través de estrategias de valor
relativo entre el mercado de derivados y el
mercado spot. Adicionalmente buscará in-
corporar elementos de cobertura para neu-
tralizar el riesgo. La comisión de adminis-
tración fija será 2% EA y una comisión de
éxito de 20% de los rendimientos positivos
después de comisión fija.
Valor de la cartera a 31-Agos-2011: 9.797
millones de pesos.
Fondos inmobiliarios
Serán aquellos cuya política de inver-
sión prevea una concentración mínima del
60% en activos tales como: inmuebles, ti-
tularizaciones hipotecarias, derechos fi-
duciarios de patrimonios autónomos
conformados por bienes inmuebles, y par-
ticipaciones en otras carteras colectivas in-
mobiliarias. Estas podrán ser abiertas, es-
calonadas o cerradas.
Algunas características del los fondos
inmobiliarios:
La profundización
(cid:157)(cid:25)(cid:69)(cid:90)(cid:108)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:111)(cid:94)(cid:107)(cid:108)(cid:98)(cid:104)(cid:103)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:108)(cid:94)(cid:25)(cid:105)(cid:104)(cid:93)(cid:107)(cid:127)(cid:103)(cid:25)(cid:107)(cid:94)(cid:90)(cid:101)(cid:98)(cid:115)(cid:90)(cid:107)(cid:25)(cid:94)(cid:103)(cid:25)(cid:60)(cid:104)-
del mercado de
lombia o en el exterior.
capitales ha permitido
la estructuración
de estrategias de (cid:157)(cid:25)(cid:69)(cid:90)(cid:108)(cid:25)(cid:108)(cid:104)(cid:92)(cid:98)(cid:94)(cid:93)(cid:90)(cid:93)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:90)(cid:93)(cid:102)(cid:98)(cid:103)(cid:98)(cid:108)(cid:109)(cid:107)(cid:90)(cid:93)(cid:104)(cid:107)(cid:90)(cid:108)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:92)(cid:90)(cid:107)-
inversión cada vez teras colectivas inmobiliarias podrán
más sofisticadas, lo suscribir contratos de promesa de com-
cual ha traído consigo praventa y opción, con el fin de asegu-
la evolución de los
rar la compra de inmuebles para la car-
productos financieros
tera que administran, incluso cuando el
ofrecidos en el
mercado local. proyecto de construcción se encuentre
en proceso de desarrollo.
(cid:157)(cid:25)(cid:69)(cid:90)(cid:25)(cid:92)(cid:90)(cid:107)(cid:109)(cid:94)(cid:107)(cid:90)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:101)(cid:94)(cid:92)(cid:109)(cid:98)(cid:111)(cid:90)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:102)(cid:104)(cid:91)(cid:98)(cid:101)(cid:98)(cid:90)(cid:107)(cid:98)(cid:90)(cid:25)(cid:105)(cid:104)(cid:93)(cid:107)(cid:127)(cid:25)
obtener créditos para la adquisición de
bienes inmuebles, hasta por un monto
equivalente a dos (2) veces el valor de su
los rendimientos en exceso respecto al IBR rendimientos diarios, siempre y cuando la patrimonio.
(tasa interbancaria de referencia). rentabilidad promedio a 30 días sea posi-
Valor de la cartera a 31-Agos-2011: 18.618 tiva. (cid:157)(cid:25)(cid:73)(cid:104)(cid:93)(cid:107)(cid:127)(cid:103)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:108)(cid:109)(cid:98)(cid:109)(cid:110)(cid:98)(cid:107)(cid:108)(cid:94)(cid:25)(cid:91)(cid:90)(cid:99)(cid:104)(cid:25)(cid:101)(cid:90)(cid:25)(cid:95)(cid:104)(cid:107)(cid:102)(cid:90)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:92)(cid:90)(cid:107)-
millones de pesos. Valor de la cartera a 31-Agos-2011: 16.064 tera colectiva (abierta, escalonada o ce-
millones de pesos. rrada) o como Fondos de Capital Priva-
Fiduciaria Bogotá - Cartera Colectiva do (FCP).
Escalonada Especulativa Cubrir InterBolsa SAI - Cartera Colectiva
Es una cartera escalonada a 90 días que Escalonada Especulativa Gestión (cid:157)(cid:25)(cid:76)(cid:104)(cid:103)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:111)(cid:94)(cid:107)(cid:108)(cid:98)(cid:104)(cid:103)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:101)(cid:90)(cid:107)(cid:96)(cid:104)(cid:25)(cid:105)(cid:101)(cid:90)(cid:115)(cid:104)(cid:37)(cid:25)(cid:103)(cid:104)(cid:107)(cid:102)(cid:90)(cid:101)-
especula en monedas, principalmente en Alternativa mente con pago de dividendos trimes-
forward non-delivery (NDF) entre el peso El objetivo de esta cartera escalonada trales.
colombiano y el dólar americano. La car- a 1 año es obtener rentabilidad absoluta
tera no tiene una comisión fija de admi- positiva independiente de la evolución de Generalmente los rendimientos de un
nistración, por el contrario, cobra una co- los mercados financieros (sin que ello im- fondo inmobiliario que invierte directa-
misión de éxito equivalente al 25% de los plique compromiso alguno para la socie- mente en bienes raíces viene por dos vías:
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Inversiones alternativas FASCÍCULO 11
por un lado, la valorización del activo nor-
malmente corresponde por lo menos al GRÁFICA 1. ESQUEMA BÁSICO FONDDOOOO IINNMMOOBBIILLLLIIIAAARRRIIIOOO
IPC; y por otro, a los ingresos por arren-
damientos que perciba el fondo, siempre
y cuando esta actividad esté considerada
dentro de su política de inversión.
Los fondos inmobiliarios son una exce-
lente alternativa de inversión de largo pla-
zo. Las principales ventajas de estos son:
(cid:157)(cid:25)(cid:73)(cid:107)(cid:104)(cid:109)(cid:94)(cid:92)(cid:92)(cid:98)(cid:143)(cid:103)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:109)(cid:107)(cid:90)(cid:25)(cid:101)(cid:90)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:214)(cid:90)(cid:92)(cid:98)(cid:143)(cid:103)(cid:39)
(cid:157)(cid:25)(cid:75)(cid:94)(cid:109)(cid:104)(cid:107)(cid:103)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:90)(cid:109)(cid:107)(cid:90)(cid:92)(cid:109)(cid:98)(cid:111)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:25)(cid:91)(cid:90)(cid:99)(cid:90)(cid:25)(cid:111)(cid:104)(cid:101)(cid:90)(cid:109)(cid:98)(cid:101)(cid:98)-
dad.
Inversiioniistas
Los retornos del fondo son
(cid:157)(cid:25)(cid:59)(cid:90)(cid:99)(cid:90)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:107)(cid:107)(cid:94)(cid:101)(cid:90)(cid:92)(cid:98)(cid:143)(cid:103)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:25)(cid:101)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:90)(cid:92)(cid:109)(cid:98)(cid:111)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:109)(cid:107)(cid:90)(cid:93)(cid:98)(cid:92)(cid:98)(cid:104)- distribuidos proporcionalmente
nales (acciones y renta fija). entre los suscriptores.
(cid:157)(cid:25)(cid:61)(cid:98)(cid:111)(cid:94)(cid:107)(cid:108)(cid:98)(cid:213)(cid:92)(cid:90)(cid:92)(cid:98)(cid:143)(cid:103)(cid:25)(cid:108)(cid:94)(cid:92)(cid:109)(cid:104)(cid:107)(cid:98)(cid:90)(cid:101)(cid:25)(cid:114)(cid:25)(cid:105)(cid:104)(cid:107)(cid:25)(cid:109)(cid:98)(cid:105)(cid:104)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:98)(cid:103)-
mueble.
(cid:157)(cid:25)(cid:63)(cid:110)(cid:103)(cid:93)(cid:90)(cid:102)(cid:94)(cid:103)(cid:109)(cid:90)(cid:101)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:95)(cid:90)(cid:111)(cid:104)(cid:107)(cid:90)(cid:91)(cid:101)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:108)(cid:110)(cid:108)(cid:109)(cid:94)(cid:103)(cid:109)(cid:90)(cid:103)(cid:25)(cid:110)(cid:103)(cid:25)
crecimiento sostenido del sector inmobi-
liario en Colombia.
Retornos
(cid:157)(cid:25)(cid:73)(cid:90)(cid:96)(cid:104)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:93)(cid:98)(cid:111)(cid:98)(cid:93)(cid:94)(cid:103)(cid:93)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:105)(cid:94)(cid:107)(cid:98)(cid:143)(cid:93)(cid:98)(cid:92)(cid:104)(cid:108)(cid:39) Compra inmuebles, ya sea para
Cartera colectiva
arrendar o para vender, luego de
(cid:157)(cid:25)(cid:62)(cid:108)(cid:25)(cid:105)(cid:104)(cid:108)(cid:98)(cid:91)(cid:101)(cid:94)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:111)(cid:94)(cid:107)(cid:109)(cid:98)(cid:107)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:108)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:42)(cid:41)(cid:25)(cid:102)(cid:98)(cid:101)(cid:101)(cid:104)(cid:103)(cid:94)(cid:108)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25) obtener una valorización. FUENTE: ARCHIVO PARTICULAR
pesos.
CARTERAS COLECTIVAS
GRÁFICA 2. ESQUEMA BÁSICO FACTORINGG AAAAA TTTRRRAAAVVVÉÉÉSSS DDDEEE UUUNNNNNNNNNNNNNNNNNAAAAAA CCCCCAAARRRTTTEEERRRAAAAA CCCOOLECTIVA DE ACTIVOS NO TRADICIONALES
Carteras de ‘Factoring’
El factoring es una alternativa de finan-
ciación que recientemente ha venido to-
mando fuerza en el país. A través de este
modelo de negocio, una empresa obtiene
liquidez inmediata sobre facturas emiti-
das a plazo a cambio de una tasa de des-
cuento.
IInnvveerrssiioonniissttaass
En Colombia, este tipo de carteras co-
lectivas ha tenido una buena acogida entre
los inversionistas en los últimos años. Co-
mo se ve en la tabla 3, la oferta de esta clase
de fondos de inversión es bastante amplia,
al igual que las condiciones de liquidez de
VVeennddee llaass ffaaccttuurraass
cada una de ellos.
Paga la factura
al nuevo proveedor
de la misma.
Fondos de capital privado (FCP)
Se considerarán fondos de capital priva-
do las carteras colectivas cerradas que des-
Obtiene liquidez a cambio Emmpprreessaa qquuee aaddqquuiieerree llooss bbiieenneess
PPrroovveeeeddoorr ddee de una tasa de descuento o servicios y pagará la factura tinen al menos dos terceras partes (2/3) de
bienes y servicios sobre la factura. CCCaaarrrttteeerrraaa cccooollleeeccctttiiivvvaaa al beneficiario de la misma. los aportes de sus inversionistas a la adqui-
sición de activos o derechos de contenido
FUENTE: ARCHIVO PARTICULAR
económico diferentes a valores inscritos en
85
FASCÍCULO 11 Inversiones alternativas
llones (14%), y en tercer lugar está el fondo
TABLA 3. ALGUNAS DE LAS PRINCIPALES CARTERAS COLECTIVAS DE FACTORING
CP-VAL de Correval SCB, con 359 mil mi-
FIRMA COMISIONISTA CARTERA RENTABILIDAD RENTABILIDAD VALOR llones administrados (11%). Los 10 fondos
COLECTIVA 30 DÍAS 180 DÍAS CARTERA más grandes representan el 88% de la in-
(EA) (EA) ($ MILLONES)
dustria de FCP en Colombia.
INTERBOLSA SAI Interbolsa Factoring 8,74% 7,49% 121.316
BOLSA Y RENTA SCB Factoring BYR - Promedio 6,23% 6,39% 138.248 Fondos de ‘Commodities’
SERFINCO SCB Serfinco Factoring 5,28% 5,88% 86.766 El auge de las materias primas –o
ASESORES EN VALORES SCB Invertir En Factoring 5,11% 6,18% 16.867 commodities, como se los denomina habi-
ALIANZA FIDUCIARIA Fondo a 30 Días CxC Alianza 4,90% 4,80% 149.849 tualmente– en los últimos años ha bene-
FIDUOCCIDENTE Fondo Premium 3,98% 3,53% 11.972 ficiado el desarrollo de nuevos productos
CORREDORES ASOCIADOS ACB FCP Factor Group -9,26% 3,30% 16.332 financieros. Las bolsas mercantiles han ju-
FUENTE: SFC, CÁLCULOS PROPIOS. DATOS A 29 SEPTIEMBRE gado un papel importante en este proceso,
toda vez que la sistematización y estanda-
rización de las operaciones han contribui-
el Registro Nacional de Valores y Emiso-
GRÁFICA 3. ADMINISTRADORES do al rápido crecimiento de este mercado.
res (RNVE).
DE FCP POR TIPO DE ENTIDAD Uno de los principales vehículos de in-
Normalmente estas inversiones son de
versión en commodities son los ETF (fon-
largo plazo y los montos de inversión sue-
dos transados en bolsa). Normalmente es-
len ser altos. No obstante, son una buena
tos fondos siguen índices calculados por
El FCP más grande alternativa para obtener retornos supe- SAI
del país es el riores al mercado accionario convencio- 21% bancas de inversión, como es el caso del
Dow Jones-UBS Commodity Index. Un
fondo Corredores nal con una volatilidad significativamen- SCB
45% ETF se negocia como una acción conven-
Capital I, de la te más baja.
cional en el mercado bursátil donde esté
firma Corredores Algunas características del los FCP en
inscrita; cabe anotar que para transar es-
Asociados, con Colombia son: Fiduciarias
34% tos títulos es necesario tener una cuenta
activos
de inversión con un bróker internacional
administrados por (cid:157)(cid:25)(cid:73)(cid:104)(cid:93)(cid:107)(cid:127)(cid:103)(cid:25)(cid:109)(cid:94)(cid:103)(cid:94)(cid:107)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:102)(cid:105)(cid:90)(cid:107)(cid:109)(cid:98)(cid:102)(cid:94)(cid:103)(cid:109)(cid:104)(cid:108)(cid:37)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:92)(cid:101)(cid:110)(cid:108)(cid:104)(cid:25)
936 mil millones con un único inversionista. (en el Fascículo 14 ampliaremos la infor-
de pesos. mación sobre el tema de inversiones inter-
FUENTE: SFC, CÁLCULOS PROPIOS. DATOS A 30 JUNIO/2011
nacionales).
(cid:157)(cid:25)(cid:69)(cid:90)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:108)(cid:109)(cid:98)(cid:109)(cid:110)(cid:92)(cid:98)(cid:143)(cid:103)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:25)(cid:63)(cid:60)(cid:73)(cid:25)(cid:103)(cid:104)(cid:25)(cid:107)(cid:94)(cid:106)(cid:110)(cid:98)(cid:94)(cid:107)(cid:94)(cid:25)(cid:90)(cid:110)-
A continuación revisaremos algunos de
torización previa de la SFC.
los principales ETF de commodities inscri-
TABLA 4
(cid:157)(cid:25)(cid:73)(cid:104)(cid:93)(cid:107)(cid:127)(cid:103)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:109)(cid:90)(cid:107)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:25)(cid:110)(cid:103)(cid:25)(cid:96)(cid:94)(cid:108)(cid:109)(cid:104)(cid:107)(cid:25)(cid:105)(cid:107)(cid:104)(cid:95)(cid:94)(cid:108)(cid:98)(cid:104)(cid:103)(cid:90)(cid:101)(cid:25) TOP 5 ADMINISTRADORES DE FCP tos en la bolsa de Nueva York:
que tome las decisiones de inversión. ENTIDAD TAMAÑO SPDR GLD (Oro)
($ MILLONES) Administrado por State Street Global
(cid:157)(cid:25)(cid:62)(cid:101)(cid:25)(cid:102)(cid:104)(cid:103)(cid:109)(cid:104)(cid:25)(cid:102)(cid:138)(cid:103)(cid:98)(cid:102)(cid:104)(cid:25)(cid:105)(cid:90)(cid:107)(cid:90)(cid:25)(cid:92)(cid:104)(cid:103)(cid:108)(cid:109)(cid:98)(cid:109)(cid:110)(cid:98)(cid:107)(cid:25)(cid:105)(cid:90)(cid:107)(cid:109)(cid:98)(cid:92)(cid:98)- Corredores Asociados SCB 1’059.039 Advisors, es un fondo de 64 billones de dó-
paciones equivale a 600 Smmlv, aproxi- Fiduciaria Bancolombia 769.231 lares (datos a 3 octubre del 2011) que busca
madamente 321 millones de pesos. InterBolsa SAI 693.267 replicar el comportamiento del precio del
Correval SCB 359.639 oro en lingotes.
(cid:157)(cid:25)(cid:69)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:63)(cid:60)(cid:73)(cid:25)(cid:93)(cid:94)(cid:91)(cid:94)(cid:107)(cid:127)(cid:103)(cid:25)(cid:109)(cid:94)(cid:103)(cid:94)(cid:107)(cid:25)(cid:90)(cid:101)(cid:25)(cid:102)(cid:94)(cid:103)(cid:104)(cid:108)(cid:25)(cid:43)(cid:25)(cid:98)(cid:103)(cid:111)(cid:94)(cid:107)- Fiducor 189.219 El precio del oro se ha duplicado en los
sionistas. FUENTE: SFC, CÁLCULOS PROPIOS. DATOS A 30 JUNIO/2011 últimos 5 años: en enero del 2007 se pa-
gaban alrededor de 800 dólares por cada
Las sociedades comisionistas de bolsa
contrato de 100 onzas de oro en la bolsa
(SCB), sociedades fiduciarias y sociedades TABLA 5. TOP 5 FCP EN COLOMBIA
de commodities de Nueva York (Nymex),
administradoras de inversión (SAI) admi-
TAMAÑO el mismo contrato cerró en 1.622 dólares el
nistraban 3,3 billones de pesos a través de FCP ENTIDAD ($ MILLONES) 30 de septiembre del 2011.
36 FCP (ver Gráfica 1), según datos a 30 de Corredores Capital I Corredores
junio del 2011. Asociados SCB 936.243 iPath Dow Jones-UBS Commodity
El FCP más grande del país es el fon- Colombia Inmobiliaria Fiduciaria Index (‘commodities’ en general)
do Corredores Capital I, de la firma Corre- Bancolombia 456.642 Este fondo administrado por Barclays
dores Asociados, con activos administra- Cp-Val - Promedio Correval SCB 359.639 Capital busca replicar el comportamiento
dos por 936 mil millones de pesos (28% de Interbolsa Energético InterBolsa SAI 305.077 del índice de commodities calculado por
la industria). En segundo lugar está el fon- Hidrocarburos Fiduciaria Dow Jones y el banco suizo UBS.
do Colombia Inmobiliaria, de Fiduciaria de Colombia Bancolombia 219.490 Las principales inversiones del fondo a
Bancolombia, con activos por 456 mil mi- FUENTE: SFC, CÁLCULOS PROPIOS. DATOS A 30 JUNIO/2011 30 de septiembre del 2011 eran: 14,17% en
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Inversiones alternativas FASCÍCULO 11
petróleo, 13,49% en oro, 10,19% en gas na-
tural, 7,50% en maíz amarillo y 7,34% en
Las inversiones en activos
soya. alternativos funcionan
normalmente como complemento
Powershares DB de una estrategia balanceada,
Agriculture Fund (Agricultura) gracias a su baja correlación con
Administrado por Deutsche Bank, in- los activos convencionales.
vierte en un índice calculado por el mis-
mo banco, compuesto principalmente por
maíz, soya, azúcar, ganado en pie, cacao,
entre otros bienes agrícolas.
United States Oil Fund (petróleo)
El objetivo de este fondo es replicar el
comportamiento del petróleo WTI (West
Texas Intermediate Light).
Powershares DB Base metals
(metales industriales)
Dentro de los principales metales en los
cuales invierte el fondo están: aluminio,
cobre y zinc.
En Colombia existen algunos fondos GRÁFICA 4. EVOLUCIÓN DE UNA INVERSIÓN DE
relacionados con materias primas, que si 100 DÓLARES HECHA EL 1-ENE-2007 EN ETF DE ‘COMMODITIES’
bien no tienen la liquidez y sofisticación de
los fondos internacionales, se han conver- 300 GLD US Equity DJP US Equity DBA Equity
tido en una alternativa complementaria a
260 USO US Equity DBB US Equity Lineal (DBB US Equity) 256,6
los activos tradicionales de renta fija y ren-
ta variable, algunos de ellos son: 220
180
Profesionales de Bolsa – FCP Valor
Forestal
140
Con una inversión mínima de 600 128,0
Smmlv (321 millones al 2011), los suscrip- 100 94,3
tores de este fondo podrán acceder a una 81,7
60 63,0
inversión de largo plazo (38 años) en cau-
cho natural sembrado en 10 mil hectáreas 20
dloem tberiarennao. sS uegbúicna ddoast oesn p lua bOlicriandooqsu píao rc oe-l 2007 2008 2009 2010 2011
gestor, se espera una rentabilidad cercana FUENTE: BLOOMBERG, CÁLCULOS PROPIOS. DATOS A 03 OCT/2011
al 25% anual.
lacionados con commodities. La inver- agosto del 2011, la principal inversión del
Bolsa y Renta – FCP sión mínima es 1 millón de pesos. Al 31 de fondo era World Gold Trust Services LLC
Cacao para el futuro agosto del 2011, la principal inversión de (ETF SPDR GLD), con una participación
Este fondo se dedicará directamente al dicha cartera era el ETF Powershares DB de 63,66% de la cartera. La inversión mí-
cultivo de Cacao en un área aproximada de Commodity Index, el cual representaba nima en este fondo es 536.500 pesos.
1.272 hectáreas. La duración aproximada 17,79% del total.
de la inversión es 10 años. InterBolsa SAI – Agro 60
Serfinco – Mercados Globales Es una cartera colectiva escalonada a 60
Correval – Fonval Global Compartimento Metales días cuyo portafolio de inversión está con-
Compartimento Fondos ‘Commodities’ Cartera colectiva abierta que invierte centrado en títulos de contenido crediticio
Es una cartera colectiva abierta con mayoritariamente en ETF y fondos mu- que se negocian a través de la Bolsa Mer-
pacto de permanencia de 90 días dedica- tuos de inversión internacionales que cantil de Colombia (BMC). El monto mí-
da a invertir en fondos mutuos y ETF re- ofrezcan exposición a los metales. A 31 de nimo de inversión es 1 millón de pesos.
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espacio
reservado
para
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FINANZAS
PERSONALES II
FASCÍCULO 12
FOREX, EL MERCADO
DE LAS DIVISAS
FASCÍCULO 12 Forex, el mercado de las divisas
Forex, el mercado
de las divisas
C
onsiderado como el mercado financiero y objetivo de este mercado antes de descar- zó en la década de 1970, justo después de
más grande y líquido del mundo, hace re- tarlo completamente. la terminación del acuerdo de Bretton
ferencia a un sistema de negociación glo- Lo que es cierto es que la especulación Woods, firmado en 1944 por los países
bal y descentralizado en el que se compran en el mercado Forex es una actividad de industrializados.
y venden monedas, determinando así el alto riesgo. Por esta razón el inversionis- En esta conferencia se había determina-
precio de las mismas. ta debería estar dispuesto asumir grandes do una tasa de cambio fija entre el dólar y
Recientemente el término ‘Forex’ se ha volatilidades y consecuentemente pérdidas el oro. Adicionalmente se le dio a la mone-
estigmatizado, asociándose indiscrimi- importantes en su inversión –No obstante, da norteamericana el estatus de divisa in-
nadamente con fraudes y ‘pirámides’. Sin la volatilidad puede beneficiarlo, generán- ternacional de intercambio.
embargo, no hay que apresurarse a sacar dole retornos igualmente altos–. Para rea- Gracias a este cambio de régimen, mu-
conclusiones. Si bien es cierto que en re- lizar exitosamente este tipo de operaciones chos países fueron migrando hacia el tipo
petidas ocasiones estafadores de todo el es indispensable tener amplios y profun- de cambio flexible, permitiendo así la libre
mundo han disfrazado sus esquemas frau- dos conocimientos técnicos y financieros. negociación de sus monedas en los merca-
dulentos con este nombre, existen muchas dos financieros globales.
plataformas de negociación de divisas se- HISTORIA Y DESCRIPCIÓN DEL MERCADO FOREX Según el reporte trienal del Bank for In-
rias e internacionalmente reconocidas. Por El desarrollo del mercado de divisas, ternational Settlements a septiembre del
lo tanto, vale la pena hacer un juicio justo como lo conocemos actualmente, comen- 2010, el volumen diario de negociación en
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