Table Of ContentKoll • Inflation und Rentabilitat
Beitrage zur betriebswirtschaftlichen F orschung
Herausgegeben von
Prof. Dr. Horst Albach, Bonn
Prof. Dr. Herbert Hax, Koln
Prof. Dr. Paul Riebel, Frankfurt
Prof. Dr. Klaus v. Wysocki, Miinchen
Band 50
~illi ~()ll
Inflation und Rentabilitat
Bine the()retische und empirische Analyse
v()n Preisschwankungen und
Unternehmenserf()lg in den lahresabschltissen
deutscher Aktiengesellschaften
© 1979 Betriebswinschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler KG, Wiesbaden
Graphische Konzeption des Reihentitels von Hanswerner Klein, Opladen
Aile Rechte vorbehalten. Auch die fotomechanische Vervielfaltigung des Werkes (Fotokopie,
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ISBN-13: 978-3-409-37301-2 e-ISBN-13: 978-3-322-87413-9
DOl: 10.1007/978-3-322-87413-9
Geleitwort
Sinkende Eigenkapitalrentabilitat und steigende Verschuldung der deutschen Unterneh
men sind seit J ahren Gegenstand betriebswirtschaftlicher Diskussion und wirtschaftspoli
tischer Erorterung. Die Diskussion wird erschwert durch die Tatsache, dag sie sich ent
weder auf die Zahlen der Volkswirtschaftlichen Gesamtrechnungen stiitzen mug, in denen
der Unternehmenssektor nicht getrennt von den anderen Vermogenseinkiinften aufgefiihrt
wird, oder auf die Bilanzstatistik zuruckgreifen mug, die mit Nominalzahlen arbeitet. Eine
Analyse der Realverzinsung des eingesetzten Eigenkapitals war daher sehr schwierig.
In der vorliegenden Arbeit entwickelt Koll ein Verfahren zur externen Inflationsbereini
gung verOfftntlichter J ahresabschliisse und liefert damit ein brauchbares Instrument zur
Bestimmung der realen Eigenkapitalrentabilitat. Er wendet das Verfahren auf die Jahres
abschliisse von 47 Industrieaktiengesellschaften an, die in der "Bonner Stichprobe" ent
halten sind.
Die Arbeit baut auf einer sehr sorgfaltigen Literaturanalyse auf. Die rund 1000 zitierten
Tite! zeigen, wie intensiv das Thema der Inflationsbereinigung von Jahresabschliissen in
der nationalen und internationalen Betriebswirtschaftslehre diskutiert wird. Der Verfas
ser kann zeigen, d~ die Diskussion iiber die Inflationsbereinigung von Jahresabschliissen
besonders i~ englischsprachigen Raum, wo sie unter dem Stichwort "Inflation Accoun
ting" gefiihrt wird, zwar sehr viel pragmatischer ausgerichtet ist als.in der Bundesrepublik,
theoretisch jedoch nicht entscheidend iiber die Erkenntnisse von Fritz Schmidt und Eugen
Schmalenbach hinausgekommen ist. Die Arbeiten, die in der Bundesrepublik in den letz
ten J ahren erschienen sind, haben sich vor allem auf die interne Inflationsbereinigung von
J ahresabschliissen konzentriert.
Der Verfasser zeigt nach einer griindlichen Erorterung der Moglichkeiten interner und ex
terner Inflationsbereinigung, welche Schwierigkeiten und Unsicherheiten sich fiir die ex
terne Analyse ergeben, weil der Bilanzanalytiker das Mengengerust der veroffentlichten
Zahlen nicht kennt. Er mug daher mit einigen zentralen Annahmen arbeiten. So geht Koll
von dem Konzept der identischen reproduktiven Substanzerhaltung aus. Uber die tradi
tionelle Inflationsbereinigung von Sachanlagevermogen und Vorraten hinaus unternimmt
er erstmalig den Versuch, auch monetare Wirtschaftsgiiter, Riickstellungen und Beteili
gungen in die Analyse mit einzubeziehen.
1m Rahmen der nominalen Rechnung versuchen die Unternehmen, eine Ausschiittung von
Scheingewinnen an die Gesellschafter durch Legung stiller Reserven zu verhindern. Der
Verfasser kann nachweisen, dag ein enger Zusammenhang zwischen der Hohe der Schein-
gewinne und der Legung stiller Reserven in den Jahresabschltissen deutscher Industrieak
tiengesellschaften besteht. J e hoher der Scheingewinn ist, desto hoher ist die Zuftihrung
zu stillen Reserven der Unternehmen. Die Stille-Reserven-Politik ist jedoch in den Jahren
des Untersuchungszeitraums nie ausreichend gewesen, den Inflationseffekt voll zu kom
pensieren. Die substantielle Eigenkapitalrentabilitat und die substantielle Gesamtkapital
rentabilitat lagen stets deutlich unter den jeweiligen nominalen Rentabilitaten, und die
Bildung stiller Reserven vermochte diesen Unterschied nur geringfiigig zu korrigieren.
Die Arbeit steHt meiner Ansicht nach eine Bereicherung der Literatur zur externen Bilanz
analyse dar. Der Verfasser gibt im Teil I der Arbeit einen systematischen Oberblick tiber
die inlandische und auslandische Literatur zur Inflationsbereinigung von Jahresabschltis
sen bzw. zum Thema "Inflation Accounting". Dieser Teil des Buches ist bewugt als Kom
pendium angelegt, so dag sich der Leser einen geschlossenen Oberblick tiber die Diskus
sion verschaffen kann. Der Zusammenhang zwischen der Inflationsbereinigung des Jah
resabschlusses, wie sie im Teil II getrennt nach Bilanzpositionen entwickelt wird, und
ihrem Einflug auf den Rentabilitatsausweis wird anschaulich durch einen Ablaufplan ver
mittelt. Anhand des Ablaufplanes lagt sich auch die Abfolge der einzelnen Schritte bei
der Anwendung des Verfahrens auf verOffen.tlichte J ahresabschltisse im Teil III der Arbeit
ablesen.
Das vorliegende Buch ist daher mehr als eine interes~ante Monographie. Es ist auch ein
Arbeitsbuch: dem Studenten ermoglicht es, sich umfassend tiber ein wichtiges Gebiet der
Bilanzanalyse zu informieren, und dem Praktiker, eine sehr detaillierte Inflationsbereini
gung von J ahresabschltissen durchzuftihren. Die Auseinandersetzung mit der hierbei zu
grunde gelegten Methodik gibt auch clem Bilanztheoretiker vielfaltige Anregungen.
Horst Albach
Inhaltsverzeichnis
Geleitwort von Prof Dr. Dr. h.c. HORST ALBACH
Einleitung ................................................ 11
Teil I: Historische Entwicklung und aktueller Stand ..................... 14
A. Der deutschsprachige Raum ................................... 14
I. Historische Entwicklung .................................. 14
a. Die "Klassiker" ...................................... 18
1. Fritz Schmidt ..................................... 19
2. Eugen Schmalenbach ................................ 28
3. Walter Mahlberg .................................... 39
b. Die weitere Entwicklung ................•............... 45
1. Erganzung ....................................... 46
2. Ablehnung ....................................... 48
3. Verbindung ...................................... 51
4. Erweiterung ...................................... 52
c. Die Wiederaufnahme der Diskussion ........................ 57
1. Karl Hax ........................................ 60
2~ Ernst Feuerbaum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 67
3. Walter Endres ..................................... 69
Exkurs: Erfolgskapitalerhaltung ............... ~ . . . . . . . . . .. 71
II. Aktueller Stand ........................................ 76
a. Die wissenschaftliche Diskussion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 77
1. Grundfragen des Erhaltungsproblems . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 77
2. Neue Konzeptionen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . .. 80
(A) Der Ausschiittungssperrvortrag ....................... 80
(B) Brutto-und Netto-Konzept ......................... 81
(C) Mehrdimensionale Konzeptionen ..................... 83
3. Dynamische Aspekte ................................ 85
b. Die institutionelle Behandlung .....•...................... 87
1. Der Gesetzgeber ................................... 88
2. Die Rechtsprechung ................................. 91
3. Das Institut der Wirtschaftspriifer ........................ 93
4. Die Fachverbande .................................. 98
c. Die praktische Anwendung .............................. 101
1. Deutsche Aktienge~ellschaften .......................... 101
2. AusHindische Konzerne mit deutschen Tochter-bzw.
Betriebsgesellschaften ....... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 106
3. Angaben im Geschaftsbericht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 110
III. AbschlieBende Ubersicht . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 111
B. Die internationale Diskussion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 113
I. Historischer Riickblick ................................... 113
a. Urspriinge im angelsachsischen Raum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 113
b. Die weitere Entwicklung ................................ 117
II. Die aktuelle Diskussion . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 121
a. Theoretische Beitrage .................................. 122
1. Historical Cost Accounting ............................ 123
2. "Inflation Accounting" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 124
(A) General Price-Level Accounting ...................... 125
(B) Current Value Accounting . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 128
(C) Kombinationen ................................. 130
3. Cash Flow Accounting ............................... 131
b. Institutionelle Beitrage ................................. 13 3
1. GroBbritannien .................................... 134
2. Commonwealth ..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 139
3. Die Vereinigten Staaten .............................. 139
4. Die Niederlande . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 144
5. Die Europaischen Gemeinschaften ....................... 146
6. Brasilien . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 147
7. Zusammenfassender Uberblick unter steuerrechtlichen
Gesichtspunkten ................................... 150
c. Erfahrungen aus den Unternehmen ......................... 152
d. Empirische Untersuchungen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 155
III. Erganzender Uberblick ................................... 167
Teil II: Tbeoretiscbe Analyse der Auswirkungen von Preisscbwankungen
auf den JabresabscblufS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 170
A. Normierung: Identisch-reproduktive Substanzerhaltung und aktien-
rechtlicher Ja hresabschluB . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 170
B. Interne und externe Analyse .................................. 177
I. Interne Analyse . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 177
a. Zweckentsprechende Grobgliederung der Bilanz ................ 177
b, Einzelanalyse der originaren Bilanzpositionen .................. 178
1. Sachanlagevermogen und immaterielle Anlagewerte ............ 178
(A) Nichtabnutzbares Sachanlagevermogen ................. 178
(B) Abnutzbares Sachanlagevermogen .. . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 183
(I) Abnutzungs-bzw. AbschreibungsprozeB . . . . . . . . . . . .. 183
(a) Restwert und Abschreibungen zu Anschaffungskosten 184
(b) Restwert und Abschreibungen zu Wiederbeschaffungs-
kosten ............. :..................... 185
(c) Abschreibungen zu Wiederbeschaffungskosten mit
Nachholwirkung ............................ 187
(II) WiederbeschaffungsprozeB...................... 192
(a) Wiederbeschaffungszeitpunkt .................. " 192
(1) Wiederbeschaffungsvolumen .................... 195
(c) Wiederbeschaffungsqualitat ..................... 197
Exkurs: Immaterielle Anlagewerte .................. 202
(d) Wiederbeschaffungspreis ....................... 202
2. Vorratsvermogen ................................... 204
(A) Ausweis und Bewertung ........................... 204
(B) Ermittlung des Scheingewinns ....................... 205
(I) Das Grundmodell . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 206
(a) Definition des Scheingewinns . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 208
(b) Lifo .................................. '.. 209
(c) Fifo 209
(d) Durchschnittswertmethode ..................... 211
(II) Variation des Grundmodells . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 217
(.1) Mengenvariation ............................ 217
(1) Mengenwachstum ........................ 218
(2) Mengenabnahme ......................... 219
(3) Mengenschwankungen ..................... 221
(b) Preisvariation .............................. 222
(1) Preissteigerung .......................... 222
(2) Preissenkung .......................... " 222
Exkurs: Das Niederstwertprinzip ................. 224
(c) Sicherheitsbestande .......................... 228
(1) Beriicksichtigung kasuistischer Bewertungs-
modifikationen ............................. 232
(1) Die Festbewertung . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 233
(2) Der Umlaufmetallstock in der NE-Metallindustrie 234
(3) Der Importwarenabschlag ................... 234
(4) Die Preissteigerungsriicklage . . . . . . . . . . . . . . . . .. 235
(III) Mehrstufige Vorratsprozesse .................... 239
(a) Modellbeschreibung .......................... 239
(b) Ein Beispiel ............................... 241
(c) Fehlerrechnung bei Fifo-Bestandsbewertung .......... 242
3. Monetare Wirtschaftsgiiter ............................. 245
(A) Ausweis und Gruppierung ........................... 245
(B) Beriicksichtigung der Finanzierung des .vermogens .......... 247
(I) Der Dualismus von Nominal-und Substanzrechnung . . . .. 247
(II) Substanzerhaltung unter Einbezug der Finanzierung .. . .. 250
(III) Ausweis des "Schuldnergewinns" ................. 256
(IV) Reaktion des Kapitalmarkts .................... , 257
Exkurs I: Brutto-und Netto-Konzept . . . . . . . . . . . . . . . . .. 259
Exkurs II: Nomineller und substantieller Verschuldungsgrad 264
4. Riickstellungen .................................... 267
(A) Riickstellungen und Substanzerhaltung ................. 268
(B) Quantifizierung des Substanzerhaltungsbedarfs . . . . . . . . . . . .. 271
(C) Klassifikation der Riickstellungen vor dem Kriterium
der Substanzerhaltung ............................ 272
Exkurs: PensionsrUckstellungen ......................... 274
(1) Wesen und Formen .......................... 274
(II) Auswirkung der Inflation ...................... 275
(III) Gesetzliche Regelung und indi~iduelle Rechtsprechung ... 275
(IV) Die zusatzlichen Kosten fUr die Unternehmen ......... 278
(V) Die Praxis der Unternehmen .................... 280
(D) Riickstellungsdotierung und Scheingewinn ............... 281
5. Beteiligungen ..................................... 284
(A) Zuordnung und Bewertung ......................... 284
(B) Substanzerhaltung bei Beteiligungen ................... 288
c. Scheingewinn im Jahresergebnis ........................... 291
d. Steuersystem und Scheingewinn ........................... 291
1. Ertragsteuern ..................................... 291
2. Substanzsteuern ................................... 298
Exkurs: Stille Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 301
1. Der Zusammenhang zwischen Scheingewinn und still en Reserven '" 302
2. Die Schatzung der stillen Reserven ....................... 305
(A) Die Ermittlung des steuerlichen Bruttogewinns ............ 306
'( B) Die Veranderung der stillen Reserven . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 311
e. Rentabilitat und Substanzerhaltung ........ ; . . . . . . . . . . . . . . .. 312
1. Definition ....................................... 313
2. Rentabilitatskonzepte ............................... , 313
(A) Nominelle Unternehmens-Rentabilitat .................. 314
(B) Substantielle Unternehmens-Rentabilitat ................ 315
(C) Substantielle Rentabilitats-Kennzahlen 319
II. Externe Analyse ....................................... 322
a. Sachanlagevermogen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 322
1. Nichtabnutzbares Sachanlagevermogen .................... 322
2. Abnutzbares Sachanlagevermogen ........ . . . . . . . . . . . . . . .. 326
(A) Abnutzungs-bzw. Abschreibungsprozel1 . . . . . . . . . . . . . . . .. 326
(I) Nutzungsdauer ............................. 326
(II) Abnutzungsprozel1........................... 329
(Ill) Abschreibungsprozel1 ......................... 331
(IV) Die Schatzung des Scheingewinns bei den
Abschreibungen ............................ , 333
(V) Beriicksichtigung der Nachholwirkung .............. 335
