Table Of ContentSpringer Reference Wirtschaft
Thomas C. Knecht
Ulrich Hommel
Holger Wohlenberg Hrsg.
Handbuch
Unternehmens
restrukturierung
Grundlagen – Konzepte –
Maßnahmen
2. Auflage
Springer Reference Wirtschaft
SpringerReferenceWirtschaftbietetStudierenden,PraktikernundWissenschaftlern
zielführendes Fachwissen in aktueller, kompakter und verständlicher Form. Wäh-
rend traditionelle Handbücher ihre Inhalte bislang gebündelt und statisch in einer
Printausgabepräsentierthaben,bietetSpringerReferenceWirtschafteineumdyna-
mische Komponenten erweiterte Online-Präsenz: Ständige digitale Verfügbarkeit,
frühes Erscheinen neuer Beiträge online first und fortlaufende Erweiterung und
AktualisierungderInhalte.
Die Werke und Beiträge der Reihe repräsentieren den jeweils aktuellen Stand des
Wissens des Faches. Reviewprozesse sichern dieQualität durch die aktive Mitwir-
kungvonnamhaftenHerausgeberInnenundausgesuchtenAutorInnen.
Springer Reference Wirtschaft wächst kontinuierlich um neue Kapitel und Fachge-
biete.EineListeallerReference-WerkebeiSpringer–auchandererFächer–findetsich
unterwww.springerreference.de
(cid:129)
Thomas C. Knecht Ulrich Hommel
Holger Wohlenberg
Herausgeber
Handbuch Unternehmens-
restrukturierung
– –
Grundlagen Konzepte Maßnahmen
2., überarbeitete Auflage
mit221Abbildungenund20Tabellen
Herausgeber
ThomasC.Knecht UlrichHommel
Dr.Knecht&Cie.GmbH LehrstuhlUnternehmensfinanzierung
München,Deutschland EBSUniversitätfürWirtschaftundRecht
Oestrich-Winkel,Deutschland
HolgerWohlenberg
DeutscheBörseAG
FrankfurtamMain,Deutschland
SpringerReferenceWirtschaft
ISBN978-3-658-04115-1 ISBN978-3-658-04116-8(eBook)
ISBN978-3-658-04225-7(Bundle)
https://doi.org/10.1007/978-3-658-04116-8
Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie;
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SpringerGabler
#SpringerFachmedienWiesbadenGmbH2006,2018,korrigiertePublikation2018
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Lektorat:AnnaPietras,JenniferOtt
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SpringerGableristTeilvonSpringerNature
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DieAnschriftderGesellschaftist:Abraham-Lincoln-Str.46,65189Wiesbaden,Germany
Vorwort
EineUnternehmenskriseistüberwindbar.DieerfolgreicheÜberwindungderUnter-
nehmenskrise setzt zunächst voraus, dass sie als „normale“ Phase innerhalb der
dynamischenUnternehmensentwicklungverstandenundakzeptiertwird.
Einige konzeptionelle Ansätze zur Erläuterung der Organisationsentwicklung
führendieDegeneration,alsodenunternehmerischenAbschwung,alsausgewiesene
Krisenphase der Gesellschaft am „Ende“ ihres Lebenszyklus an. Andere Modelle
markieren den Übergang von einzelnen Entwicklungsschritten in jeder Phase der
Unternehmensentwicklung als Krisensituation, die den Fortbestand der Firma sub-
stanziellgefährdenodersogarunmöglichmachenkann.
DieSanierungdesUnternehmensundsomitdieErhaltungderunternehmerischen
ExistenzwirddabeiinjederKrisealsallübergreifendesZielangestrebt.Dieprakti-
schen Implikationen der Unternehmenssanierung, insbesondere einer fehlgeschla-
genen, sind weitgehend bekannt und ebenso drastisch: auch wenn die Gesamtzahl
der Unternehmensinsolvenzen sich im Jahr 2016 mit 21.700 auf dem niedrigsten
Niveau seit 1999 befindet, so gilt dies nicht gleichermaßen für die hierdurch
verursachten Insolvenzschäden. Diese beliefen sich auf rd. 27,5 Mrd. Euro und
damit auf den seit vier Jahren höchsten Wert. Hiervon betrafen rd. 19,6 Mrd. Euro
private Gläubiger sowie rd. 7,9 Mrd. Euro die öffentliche Hand. Mehr als 221.000
ArbeitsplätzewurdendurchdieseInsolvenzengefährdetbzw.gingenverloren.
NebendenmedienwirksamenInsolvenzen,dienureinenBruchteilderkrisenge-
schüttelten Firmen betreffen, dürften sich in Deutschland rund 100.000 Unterneh-
meninderLiquiditäts-bzw.Ergebniskrisebefinden.Weitereca.200.000steckenin
einerstrategischenKrise.
DieseVielzahlvonSanierungs-bzw.Restrukturierungsfällenliefertauchverlust-
reicheKonsequenzenfürdiebeteiligtenKapitalgeber.Gelingthingegeneineerfolg-
reiche Überwindung der Unternehmenskrise, werden neue Wachstumsimpulse und
neue unternehmerische Chancen geschaffen. Voraussetzung hierfür ist jedoch stets
dieAnwendungeinersolidenundzielgerichtetenMethodenkompetenz.
DietradiertenVorgehensweisenderpraktischenUnternehmenssanierungwerden
durchneueMarkttrendsverschoben,sodassverändertebzw.innovativeAnsätzezur
erfolgreichen Sanierungführen. Injüngster Zeit erwerben vermehrt angelsächsisch
geprägte Investoren angeschlagene Unternehmen bzw. deren Fremdkapitalanteile.
Dies bedeutet, dass neben dem operativen Bankenpool einer Unternehmenssanie-
v
vi Vorwort
rungauchderKapitalmarktfürdiePlatzierungvonDistressedDebtzunehmendeine
Rolle spielt. Dadurch ergeben sich für die Beteiligten neben neuen Formen der
Refinanzierung auch veränderte Verhaltens- bzw. Vorgehensweisen, die stärker
(kapital-)marktgetriebensind.
DurchdiezunehmendeRenditeorientierunganStellederSchadensbegrenzungin
der Sanierung gewinnen sowohl die Professionalisierung der Sanierungskonzepte,
als auch die stärkere Wertorientierung der Sanierungsmethoden an Bedeutung. So
kommtes,dassdieganzheitlicheSanierunginDeutschlandweiterausgebautwird,
indemdieElementederstrukturellen,derleistungswirtschaftlichenundderfinanzi-
ellen Sanierung weiter integriert werden – zusätzlich unter Berücksichtigung der
MöglichkeiteneinergerichtlichenSanierung.
ZielsetzungderHerausgeberistes,mitdemvorliegendenHandbucheineumfas-
sende, solide und aktuelle Informationsgrundlage für all jene zu schaffen, die
nachhaltig mit der Unternehmenssanierung betraut sind bzw. sich dafür interessie-
ren. Dazu wurden in eineinhalb Jahren nach der Konzepterstellung die relevanten
Themen an eine Vielzahl von einzelnen Experten aus Wissenschaft und Praxis
vergeben.
DiePublikationwärenichtmöglichgewesen,wennunsnichtnamhafteAutoren
beiderKonzeptionundderinhaltlichenUmsetzungunterstützthätten.Dieintensive
ZusammenarbeitmitdiesenExpertenwarundistfürunssehrwichtig,sodasswirall
diesenAutorennachhaltigzusehrgroßemDankverpflichtetsind.
EineAnregungzumSchluss:AlleLeserdervorliegendenPublikationdürfenwir
bitten,unsjeglicheFormvonkonstruktiverAnregungzukommenzulassen,diezur
Verbesserung des Buches beitragen könnte. Über die E-Mail-Adresse thomas.
[email protected]ücksichtigenwirgernedieHinweiseundKommentare.
Februar2017 ThomasC.Knecht
München,Oestrich-WinkelundFrankfurtamMain UlrichHommel
HolgerWohlenberg
Inhaltsverzeichnis
Band 1
TeilI GrundlagenderUnternehmensrestrukturierung .......... 1
RestrukturierungderbetrieblichenUnternehmenskrise ............ 3
ThomasC.Knecht,UlrichHommelundHolgerWohlenberg
TheoretischeAnsätzezurErklärungderÜberlebenswahrscheinlichkeit
vonUnternehmen .......................................... 45
MichaelWoywode
GerichtlicheundaußergerichtlicheVerfahrensansätzezur
Unternehmensrestrukturierung ............................... 89
ChristophG.Paulus
BedeutungdesUnternehmenswertsfürdas
Restrukturierungsmanagement ............................... 115
JanW.Giessler
UnternehmenskriseninDeutschland–eineBetrachtungim
Längsschnitt .............................................. 143
HelmutRödlundBenjaminMohr
TeilII Restrukturierungs-undSanierungsbedarfvon
Unternehmen ............................................ 161
InstrumentezurFrüherkennungvonUnternehmenskrisen ......... 163
AlexanderBlum
KonzeptezurFrüherkennungvonProblemkrediten ............... 199
KlausNobel
ix
x Inhaltsverzeichnis
TeilIII AußergerichtlicheRestrukturierung:
RestrukturierungskonzeptundPlanung ...................... 217
DieFortbestehensprognose:GrundlagenundPerspektivenfürdie
ErstellungundPlausibilitätskontrolle .......................... 219
PaulJ.Groß
GanzheitlicheUnternehmensrestrukturierung:Transparenz-und
Konzeptverständnis ........................................ 257
MichaelBlatzundSaschaHaghani
GutachterlicheKommentierungIDW-S6,BGH-Rechtsprechungund
Restrukturierungsplanung ................................... 289
MichaelHägerundElmarHiltner
NotwendigkeitundrechtlicheAnforderungenanein
Sanierungskonzept ......................................... 347
StefanSimonundChristianBrünkmans
Sanierungskonzept:Entwicklung,GrundsätzeundTestierfähigkeit ... 375
AndreaK.ButhundMichaelHermanns
TeilIV AußergerichtlicheRestrukturierung:Strategische
Restrukturierung ......................................... 395
LeitbilddessaniertenUnternehmens:Quantitativeundqualitative
AspekteunterBerücksichtigungvonSteuern .................... 397
CarstenHeinzundAndreasSand
TeilV AußergerichtlicheRestrukturierung:Strukturelle
Sanierung ............................................... 425
AktiveCorporateGovernanceinderUnternehmenskrise:Beirat,
AufsichtsratundMitbestimmung .............................. 427
AlexanderWinkels
DiedoppelnützigeTreuhandalsSanierungsinstrument ............. 483
ThomasKnechtundHaraldSelzner
Directors-and-Officers(D&O)-VersicherungundManagerhaftunginder
Restrukturierung .......................................... 511
GeorgvonMangoldtundBerndMartens
DistressedMergersandAcquisitions:Prozess,Kaufpreisgestaltung,
BegrenzungderHaftungsrisiken .............................. 535
PeterHoegenundSvenPrüfer
