Finanzmarktentwicklung und Finanzmarktregulierung im Schatten intensiven Wettbewerbs ...

430 Pages·2017·4.83 MB·German

Finanzmarktentwicklung und Finanzmarktregulierung
im Schatten intensiven Wettbewerbs.
Anhaltendes Markt- und Steuerungsversagen durch Basel-III

Von der Fakultät für Gesellschaftswissenschaften der Universität Duisburg-Essen
zur Erlangung des akademischen Grades

Dr. rer. pol.

genehmigte Dissertation

von

Martin Ströder

aus

Neuwied

Tag der Einreichung: 26.8.2016

Tag der mündlichen Prüfung: 20.4.2017
I
II

Inhaltsverzeichnis
1. Einleitung: Der Forschungsgegenstand ............................................................................................... 1
1.1 Interbankenmarktsystem: Die Dealer-Elitebanken als zentrale Gläubiger ........................................................ 3
1.2 Dealer-Elitebanken: Interbankenmarktsystem in der wettbewerbsbedingten Systemkrise ............................... 8
1.3 Globale Finanzsystemstabilität: Das Basel Committee on Banking Supervision (BCBS) .............................. 11
1.4 Ziele und Fragestellung ................................................................................................................................... 14
1.5 Literaturübersicht und Analyseperspektive ..................................................................................................... 16
2. Zugang zum Forschungsgegenstand und Heuristik ........................................................................... 20
2.1 Forschungsstand: Handlungstheoretische Steuerungs- und institutionenbasierte Governance-Forschung ..... 20
2.1.1 Steuerungstheorie, Steuerungsforschung, Steuerungswissen, staatliche Steuerung ............................. 20
2.1.1.1 Bei der Formulierung staatlicher Steuerung ansetzende Steuerungsforschung ............................ 21
2.1.1.2 Bei der Implementierung staatlicher Steuerung ansetzende Steuerungsforschung ...................... 24
2.1.1.3 Bei der Problemanalyse staatlicher Steuerung ansetzende Steuerungsforschung ........................ 28
2.1.1.4 Zwischenfazit: Steuerungsbegriff und Steuerungsforschung ....................................................... 32
2.1.2 Governance-Forschung ........................................................................................................................ 34
2.1.2.1 Governance, Interdependenzentstehung und Interdependenzbewältigung ................................... 34
2.1.2.2 Governance-Mechanismen ........................................................................................................... 37
2.1.2.3 Governance-Formen ..................................................................................................................... 39
2.1.2.4 Governance-Regime ..................................................................................................................... 44
2.1.2.5 Zwischenfazit: Strukturelle Einbettung und Steuerungsforschung .............................................. 49
2.2 Heuristik: Eine problemorientierte Steuerungs- bzw. Policy-Analyse ............................................................ 49
2.2.1 Steuerungskonzeptionsanalyse ............................................................................................................. 50
2.2.1.1 Analyse der Steuerungskonzeptionen .......................................................................................... 50
2.2.1.1.1 Problemanalyse und Problemkategorien ............................................................................... 52
2.2.1.1.2 Bewertungskriterien .............................................................................................................. 54
2.2.1.1.3 Einigungskosten .................................................................................................................... 56
2.2.1.1.4 Institutionelle Bedingungen .................................................................................................. 57
2.2.1.2 Steuerungsinstrument: materiell-rechtliche Ge- und Verbote ...................................................... 58
2.2.1.2.1 Einsatzbereich ....................................................................................................................... 58
2.2.1.2.2 Erfolgsfaktoren ..................................................................................................................... 59
2.2.1.2.3 Problemkategorien, Bewertungskriterien und Einigungskosten ........................................... 61
2.2.2 Ablauf einer problemorientierten Steuerungsanalyse ........................................................................... 61
2.2.3 Bemerkungen zur Wahl des Steuerungsansatzes.................................................................................. 62
2.3 Weiterentwicklung der Theorie ....................................................................................................................... 65
2.3.1 Analytische Differenzierung: Markt-, Regelanwendungs- und Regelsetzungs-Regime ...................... 65
2.3.2 Strukturproblem: Wettbewerbsintensität, intensiver Wettbewerb ........................................................ 69
3. Problemanalyse I: Dealer-Elitebanken und Interbankenmärkte – Das Interbankenmarktsystem ..... 72
III

3.1 Dealer-Elitebanken: US-amerikanische Entwicklungslinien .......................................................................... 72
3.1.1 US-amerikanische Geschäftsbanken .................................................................................................... 74
3.1.2 US-amerikanische Institutionelle Investoren ....................................................................................... 81
3.1.3 US-amerikanische Investmentbanken .................................................................................................. 89
3.1.4 US-amerikanische Bankenkonglomerate ............................................................................................. 98
3.1.5 Synthese I: Too-Big-To-Fail Dealer-Elitebanken .............................................................................. 104
3.2 Interbankenmärkte: Dealer-Elitebanken als unregulierte geldschöpfende Börsen ........................................ 115
3.2.1 Interbankengeldmärkte ....................................................................................................................... 117
3.2.2 Repo-Interbankenmärkte .................................................................................................................... 126
3.2.3 Interbankenmärkte der strukturierten Finanzvermögensverbriefung ................................................. 133
3.2.4 Interbankenmärkte der Kreditderivate ................................................................................................ 141
3.2.5 Synthese II: Too-Connected-To-Fail Dealer-Elitebanken .................................................................. 149
3.3 Zwischenfazit: Das Interbankenmarktsystem und die Systemrisiken TBTF und TCTF ............................... 162
4. Problemanalyse II: Instabilität des Interbankenmarktsystems – Marktversagen .......................... 168
4.1 Systeminstabilität im Interbankenmarktsystem: Wettbewerbsintensität als Strukturproblem ...................... 169
4.1.1 Externe Effekte und die Instabilität des Interbankenmarktsystems .................................................... 171
4.1.1.1 Kritische Anleitung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ................................................. 171
4.1.1.2 Fallbezogene Anwendung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ....................................... 173
4.1.2 Informationsmängel und die Instabilität des Interbankenmarktsystems ............................................. 176
4.1.2.1 Kritische Anleitung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ................................................. 176
4.1.2.2 Fallbezogene Anwendung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ....................................... 181
4.1.3 Marktmacht und die Instabilität des Interbankenmarktsystems ......................................................... 186
4.1.3.1 Kritische Anleitung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ................................................. 186
4.1.3.2 Fallbezogene Anwendung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ....................................... 191
4.1.4 Anpassungsmängel, Wettbewerbsintensität und die Instabilität des Interbankenmarktsystems ........ 195
4.1.4.1 Kritische Anleitung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ................................................. 195
4.1.4.2 Wettbewerbsintensität als neue strukturelle Problemkategorie .................................................. 197
4.1.4.2.1 Helmut Arndts pervertierter Leistungswettbewerb ............................................................. 200
4.1.4.2.2 Erhard Kantzenbachs Konzept von der optimalen Wettbewerbsintensität ......................... 201
4.1.4.2.3 Michael E. Porters kompetitive Wettbewerbsstrategie ....................................................... 202
4.1.4.2.4 Verhaltensökonomische Ansätze zum wettbewerbsstrategischen Anbieterverhalten ......... 203
4.1.4.3 Fallbezogene Anwendung der wohlfahrtsökonomischen Grundlagen ....................................... 205
4.1.4.3.1 Wettbewerbsbedingte Innovationsmotivation ..................................................................... 206
4.1.4.3.2 Wettbewerbsbedingte Motivation die Risikotoleranz zu senken ........................................ 209
4.1.4.3.3 Wettbewerbsbedingte LIBOR-Manipulation ...................................................................... 213
4.1.5 Synthese III: Zentrale Problemkategorie »Wettbewerbsintensität« ................................................... 216
4.2 Zwischenfazit: Ursachenadäquate Antwort auf Marktversagen durch Wettbewerbsintensität ..................... 222
IV

5. Problemanalyse III: Instabilität des Interbankenmarktsystems – Steuerungsversagen ................. 225
5.1 Systeminstabilität im Interbankenmarktsystem: BCBS Eigenkapitalschutz-Regime als Strukturproblem ... 225
5.1.1 Bilanzielles und bilanzrechtliches Eigenkapital ................................................................................. 226
5.1.2 Regulatorisches Kern- und Ergänzungs-Eigenkapital und seine Funktionen ..................................... 231
5.1.3 BCBS Eigenkapitalstandards und nationale Bankenaufsicht ............................................................. 234
5.1.4 BCBS Mindesteigenkapital im Bank- und Handelsbuch ................................................................... 238
5.1.5 BCBS Eigenkapitaldefinition – Kernkapital, Ergänzungskapital, Drittrangmittel ............................. 240
5.1.6 BCBS Risikogewichtung I – Der Standardansatz (mit Ratingagenturen) .......................................... 244
5.1.7 BCBS Risikogewichtung II – Der Internal-Rating-Based Approach (IRB-Ansatz) .......................... 249
5.1.8 BCBS Risikogewichtung III – Bankbuch-RWA und Handelsbuch-RWA ......................................... 253
5.1.9 Synthese IV: Regulatorische Überflexibilität als Anreiz sich prozyklisch zu verhalten .................... 257
5.2 Zwischenfazit: Steuerungsversagen durch Überflexibilität des BCBS Eigenkapitalschutzes ....................... 263
6. Anhaltendes Steuerungsversagen I: Wirkungsanalyse des Basel-III Eigenkapitalschutz-Regimes 266
6.1 Maßnahmenkomplex Basel-III ...................................................................................................................... 266
6.1.1 Grundlegendes zum Problem und seiner regulatorischen Lösung ..................................................... 267
6.1.2 Maßnahmen: Mindesteigenkapital, Kapitalpuffer, Eigenkapitaldefinition ........................................ 268
6.1.2.1 Mindesteigenkapitalzusammensetzung ...................................................................................... 268
6.1.2.2 Eigenkapitaldefinition ................................................................................................................ 271
6.1.2.3 Eigenkapitalpuffer ...................................................................................................................... 274
6.1.2.3.1 Kapitalerhaltungspuffer und antizyklischer Risikopuffer ................................................... 274
6.1.2.3.2 Liquiditätspuffer – Mindestliquiditäts- und strukturelle Liquiditätsquote .......................... 276
6.1.2.3.3 Systemrelevanzabhängiger Kapitalpuffer ........................................................................... 277
6.1.2.4 Die umfassende Plausibilität des Maßnahmenkomplexes .......................................................... 278
6.1.3 Maßnahmen: Handelsbuchabgrenzung, Handelsbuch-RWA und Bankbuch-RWA .......................... 280
6.1.3.1 Handelsbuchabgrenzung ............................................................................................................ 281
6.1.3.1.1 Genehmigung der instrumentenspezifischen Handelsabsicht ............................................. 281
6.1.3.1.2 Trading Desk Abgrenzung .................................................................................................. 286
6.1.3.1.3 Instrumentendefinitorische Abgrenzung ............................................................................. 289
6.1.3.2 Handelsbuch-RWA .................................................................................................................... 296
6.1.3.2.1 Mehrstufige Genehmigungsverfahren von IRB-Modellen ................................................. 297
6.1.3.2.2 Expected Shortfall (ES) ...................................................................................................... 301
6.1.3.2.3 Stressed ES, Incremental Default Risk Charge (IDRC) ...................................................... 304
6.1.3.2.4 Standard-Ansatz als Modellreferenz ................................................................................... 309
6.1.3.3 Bankbuch-RWA ......................................................................................................................... 313
6.1.3.4 Die umfassende Plausibilität des Maßnahmenkomplexes .......................................................... 313
6.1.4 Maßnahme: Gegenparteirisiko-RWA ................................................................................................. 317
6.1.4.1 Credit Value Adjustment (CVA)................................................................................................ 318
V

6.1.4.2 Die umfassende Plausibilität des Maßnahmenkomplexes .......................................................... 324
6.2 Zwischenfazit: Anhaltendes Steuerungsversagen im Kreislauf der Komplexisierung .................................. 328
7. Anhaltendes Steuerungsversagen II: Die Nichtabschaffung des IRB-Ansatzes ........................... 331
7.1 Die Nichtabschaffung des IRB-Ansatzes im BCBS Regelsetzungs-Regime ................................................ 332
7.1.1 BCBS Regelsetzungs-Regime als transnationales Mehrebenensystem .............................................. 334
7.1.1.1 Horizontale interadministrative BCBS Mehrebenenorganisation .............................................. 335
7.1.1.2 Vertikal rückgekoppelte BCBS Mehrebenenorganisation ......................................................... 339
7.1.1.3 Das deutsche Banken- und Finanzsystem .................................................................................. 341
7.1.2 BCBS Regelsetzungs-Regime als Verhandlungsprozess nationaler Wettbewerbsfähigkeit .............. 342
7.1.2.1 Bilaterale interadministrative Vorverhandlungen ...................................................................... 343
7.1.2.2 Transnational responsive Nachverhandlungen ........................................................................... 345
7.1.2.3 Nationale Implementationsverhandlungen ................................................................................. 347
7.1.3 BCBS Regelsetzungs-Regime als gewachsener Change Agent ......................................................... 349
7.1.3.1 Regulatory Capture und das International Institute of Finance (IIF) ......................................... 350
7.1.3.2 Deep-Capture, Problemdefinition, Agenda-Setting im Zuge von Basel-III ............................... 353
7.1.3.3 Von Basel-III zu Basel-IV – Die Wettbewerbsfähigkeit der europäischen Banken ................... 356
7.2 Zwischenfazit: Wettbewerb der Vetospieler im BCBS Regelsetzungs-Regime? ......................................... 359
8. Schlussteil: Anhaltendes Markt- und Steuerungsversagen im Schatten des Wettbewerbs ............ 361
8.1 Policy-analytische Frage: effektive, ursachenadäquate Problemlösung ........................................................ 362
8.2 Governancetheoretische Frage: Markt- und Steuerungsversagen im Schatten des Wettbewerb? ................. 367
8.3 Handlungsempfehlungen ............................................................................................................................... 372
8.4 Ausblick. ...................................................................................................................................................... 374
Literaturverzeichnis ................................................................................................................................ 376
VI

Abbildungsverzeichnis
Abbildung 1: Wegweisende BCBS-Entscheidungen mit Zielvorstellungen ......................................................... 11
Abbildung 2: Schema einer Steuerungskonzeptionsanalyse ................................................................................. 50
Abbildung 3: Ablaufdiagramm einer problemorientierten Steuerungsanalyse ..................................................... 61
Abbildung 4: Verzahnung von Regime-Typen in der policy-analytischen governance-Forschung ...................... 66
Abbildung 5: Andere Einkommen als Teil des Gesamteinkommens der 100 größten deutschen, französischen,
US-amerikanischen und schweizerischen Geschäftsbanken von 1988-2009 ...................................................... 107
Abbildung 6: Das Großkundengeschäft der Dealer-Elitebanken ........................................................................ 109
Abbildung 7: Einzelne internationale Bankenkonglomerate und ihre in Form von ausländischen
und inländischen Tochterunternehmen integrierten Geschäftsbereiche Stand: Ende 2007 ................................. 112
Abbildung 8: Zur Differenzierung von Banken, Elitebanken und Dealer-Elitebanken....................................... 115
Abbildung 9: Vereinfachte Darstellung einer bilateralen Repo-Transaktion ...................................................... 127
Abbildung 10: Zunahme der Repo-Interbankentransaktionen (ausstehende Werte zum Berichtszeitpunkt) im
Verhältnis zum BIP der Mitgliedstaaten der Eurozone (EU-17) von
1998-2011 in tausend Milliarden Euro ................................................................................................................ 132
Abbildung 11: Entwicklung der US-amerikanischen Interbankenmärkte der Vermögensverbriefung (MBS GSE,
MBS Privat, ABS Privat, CDO Privat, ABCP Privat) im Zeitraum von 1996
bis 2012 in Milliarden Dollar .............................................................................................................................. 135
Abbildung 12: Marktanteil (in Prozent) einzelner Finanzinstitutionen in Bezug auf die einzelnen Rollen und in
Verbindung mit einzelnen Produkten der privaten Vermögensverbriefung ........................................................ 139
Abbildung 13: Modell einer Kreditausfallversicherung - CDS ........................................................................... 143
Abbildung 14: Kumulierte Entwicklung der OTC gehandelten Finanz- und Kreditderivate von 1987 bis 2009 in
Billionen US Dollar - Nominalwerte .................................................................................................................. 147
Abbildung 15: Wert (erstes Quartal 2009) der in ausgewählten Sektoren gehandelten und bilanzierten
Kreditderivate (Finanzderivate) in Billionen Dollar – Zins-, Kredit-, Währungs-, Aktien- und Warenderivate. 148
Abbildung 16: Entwicklung Traditionelle vs. Schattenbanken-Verbindlichkeiten im
Passivgeschäft der US-amerikanischen Elitebanken ........................................................................................... 153
Abbildung 17: Grafische Gegenüberstellung der realwirtschaftlichen Innengeld- und der finanzwirtschaftlichen
Innengeldproduktion in den dafür vorgesehenen Systemen ................................................................................ 156
Abbildung 18: Schichtung des OTC-Interbankenmarktsystems mit den Interdealermärkten
im Zentrum .......................................................................................................................................................... 158
Abbildung 19: Der Aufbau des Interbankenmarktsystems mit einer Dealer-Elitebank im Zentrum .................. 163
Abbildung 20: Ursachen-Wirkungszusammenhänge der eigendynamischen Destabilisierung des
Interbankenmarktsystems .................................................................................................................................... 217
Abbildung 21: Darstellung eines Bilanzschnappschusses I ................................................................................ 227
Abbildung 22: Darstellung eines Bilanzschnappschusses II ............................................................................... 229
Abbildung 23: Eigenkapitalklassen nach Basel-II .............................................................................................. 241
Abbildung 24: Risikogewichtung von sämtlichen Forderungen laut Basel-I ...................................................... 245
Abbildung 25: Ratingbasierte Risikogewichtung von Forderungen an Staaten und an Wirtschaftsunternehmen
laut Basel-II ......................................................................................................................................................... 247
Abbildung 26: Ratingbasierte Risikogewichtung von Forderungen Banken und Wertpapierhäuser
laut Basel-II ......................................................................................................................................................... 247
Abbildung 27: Wahrscheinlichkeitsnormalverteilung erwarteter und unerwarteter Verluste ............................. 251
Abbildung 28: Handelsbuchinstrumente einer fiktiven Dealer-Elitebank – ohne Repo-Finanzierungen............ 254
Abbildung 29: Teilkonzeptionen 1-4 – Maßnahmen zum Kern- und Ergänzungskapital ................................... 269
Abbildung 30: Teilkonzeptionen 5-9 – Maßnahmen zur Eigenkapitaldefinition ................................................ 271
Abbildung 31: Teilkonzeption 10 – Maßnahme zur Ausweisung der Stammaktien ........................................... 272
Abbildung 32: Teilkonzeption 11 – Maßnahme zum instrumentenspezifischen Nachweis der Handelsabsicht. 282
Abbildung 33: Teilkonzeptionen 12-13 – Maßnahmen zur Begrenzung des Verschiebens von
Finanzinstrumenten zwischen dem Bank- und dem Handelsbuch ...................................................................... 284
VII

Abbildung 34: Teilkonzeption 14 – Maßnahmen zum Handeln von Finanzinstrumente über Trading Desks .... 287
Abbildung 35: Teilkonzeptionen 15-19 – Maßnahmen zur Differenzierung von Handelstechniken und
Handelsinstrumenten ........................................................................................................................................... 290
Abbildung 36: Teilkonzeptionen 20-24 – Maßnahmen zur Differenzierung von Handelstechniken und
Handelsinstrumenten ........................................................................................................................................... 291
Abbildung 37: Teilkonzeption 25-28 – Maßnahmen zur Genehmigung von IRB-Modellen .............................. 297
Abbildung 38: Teilkonzeption 29 – Maßnahme zur Marktrisikoberechnung mit der Expected Shortfall
Metrik .................................................................................................................................................................. 301
Abbildung 39: Teilkonzeption 30 – Maßnahme zur Einführung des Stressed Expected Shortfall ..................... 305
Abbildung 40: Teilkonzeption 31 – Maßnahme zur Einführung einer Incremental Default
Risk Charge ......................................................................................................................................................... 308
Abbildung 41: Teilkonzeption 32 – Maßnahme zur parallelen Berechnung des Standardansatzes .................... 310
Abbildung 42: Teilkonzeption 33 – Maßnahme zur Veröffentlichung von Modellinformationen
bis zur Trading Desk Ebene ................................................................................................................................ 312
Abbildung 43: Teilkonzeptionen 34-37 – Maßnahme zur CVA Risikogewichtung bzw. Bepreisung ................ 319
Abbildung 44: Aufbauorganisation der zentralen BCBS Organisation gemäß Charta........................................ 335
Abbildung 45: Ausgewählte formelle Mitglieder und EU-Behörden mit Beobachterstatus im BCBS ............... 337
Abbildung 46: Der Mehrebenenaufbau des BCBS Regelsetzungs-Regimes ...................................................... 340
VIII

Abkürzungsverzeichnis

ACC Aggregierter Handelsbuch-RWA
AIG American International Group
ABCP Asset Backed Commercial Paper
ABS Asset Backed Securities
BaFin Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht
BBA British Bankers‘ Association
BCBS Basel Committee on Banking Supervision
BGH Bundesgerichtshof
BIZ Bank für Internationalen Zahlungsausgleich
BIS Bank of International Settlement
BMF Bundesministerium der Finanzen
CCP Central Counterparty, zentrale Gegenpartei
CD Certificate of Deposit
CDO Collateralized Debt Obligation
CDS Credit Default Swaps, Kreditausfallversicherung, Kreditderivate
CFTC Commodity Futures Trading Commission
CIO Chief Investment Office
CP Commercial Paper
CFMA Commodities Futures Modernization Act
CVA Credit Value Adjustment
EaD Exposure at Default
EL Expected Loss
ES Expected Shortfall
EU Europäische Union
ETF Exchange Traded Funds
EZB Europäische Zentralbank
FDIC Federal Deposit Insurance Commission
FinDag Finanzdienstleistungsgesetz
FRB Federal Reserve Banks
FRS Federal Reserve System
FX Swaps Währungsrisikotauschgeschäft
GSE Government Sponsored Enterprise
HQLA High Quality Liquid Assets
IX

IAS International Accounting Standards
ICMA International Capital Market Association
IDRC Incremental Default Risk Charge
IFRS International Financial Reporting Standards
IIF International Institute of Finance
ILC Industrial Loan Company
IOU I-Owe-You, Promissory Note, Wechsel, Schuldtitel
IPO Initial Public Offering
IRB-Ansatz Internal Rating Based Approach
ISDA International Swaps and Derivatives Association
IWF Internationaler Währungsfond
KWG Kreditwesensgesetz
LGD Loss Given Default
LIBOR London Interbank Offered Rate
LLC Limited Liability Company
MBS Mortgage Backed Securities
MMMF Money Market Mutual Funds
MOU Memoranda of Understanding
NSFR Net Stable Funding Ratio
NIL Negotiable Instrument Law
OCC Office of the Comptroller of the Currency
OECD Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung
OTC Over The Counter
PD Probability of Default, Ausfallwahrscheinlichkeit
QFC Qualified Financial Contract
QIS Quantitative Impact Studies
RWA Risk Weighted Assets, risikogewichtete Aktiva
SEC Securities Exchange Commission
UCC Uniform Commercial Code
UL Unexpected Loss
TBTF To-Big-Too-Fail
TCTF To-Connected-Too-Fail
VaR Value at Risk