Table Of ContentEL ESTADO DEUDOR
ECONOMIA POLITICA DE LA DEUDA:
Perú y Bolivia, 1968-1984
Instituto de Estudios Peruanos
Serie: Análisis económico / 10
A mi madre y a la
memoria de mi padre.
Esta publicación es resultado del proyecto
Régimen Político y deuda externa en Perú y
Bolivia auspiciado por la Fundación Ford.
© IEP ediciones
Horacio Urteaga 694, Lima 11
Telf. 323070 - 244856
Impreso en el Perú
1ra. edición, octubre 1986
2,000 ejemplares
contenido
Prólogo 15
Introducción 19
I. EL EUROMERCADO Y SU DESARROLLO
EN AMERICA LATINA 27
1. Creación de la banca moderna: el Euromercado 29
2. Crisis del capital y expansión del Euromercado
en América Latina 37
3. Cambio de estrategia de la banca internacional y
la crisis de la deuda de 1976 46
4. Del cambio de estrategia a la crisis actual 54
5. Papel de los Estados Unidos y el Fondo Monetario
Internacional 59
6. Situación actual de América Latina 65
7. Los países latinoamericanos y el endeudamiento externo 72
8. Algunos alcances políticos y perspectivas 78
II. EL CASO DE BOLIVIA 83
1. Sobre la historia de la Deuda de Bolivia: 1908-1970 85
a. De los turbulentos años 20 a la Revolución de 1952 86
b. De la Revolución Nacional a la estabilización 89
c. De la estabilización de 1956 a las nacionalizaciones
de 1969 95
d. Nueva alborada nacionalista y modernización del
Estado 98
e. Conclusiones 101
.
2. El Nuevo Orden del General Banzer y la Banca: c. Los flujos crediticios: aporte o freno 254
1971-1978 103 Análisis desagregado de los flujos 257
a. Recuperación de la solvencia de la banca 105 Los créditos de corto plazo y crisis de balanza de pagos
1976-1977 262
b. Papel del Estado, 1972-1978 109
c. Estado Consumidor 117 d. El proceso ahorro/inversión 271
d. Los financistas de Bolivia y la política económica 120 e. Conclusiones 277
e. Ciclo crediticio de Bolivia 135 4. Conclusiones sobre Perú 280
f. Destino del crédito y la fuga de capitales 137
g. La crisis 144 IV. ALGUNAS REFLEXIONES COMPARADAS 285
h. Conclusiones 150
Bibliografía 297
3. Del auge a la insolvencia 154
a. Insolvencia y la política de ajuste de 1979 155
b. García Meza y el acuerdo con la banca de 1981 162
c. Del acuerdo de 1981 a la quiebra 170
d. La moratoria de 1984 177
e. Conclusiones 180
4. Conclusiones sobre Bolivia 182
III EL CASO DEL PERU 185
1. Historia del endeudamiento y ciclos crediticios:
1822-1931 187
a. Breve historia del endeudamiento: 1822-1931 187
b. De la insolvencia al auge 192
c. Historia sintética de la relación con el FMI: 1967 201
d. Ulloa solución: 1968 204
e. Conclusiones 207
2. Los ciclos crediticios 208
a. Los bloqueos y la solvencia bancaria
i1n9t6e8rn-1ac9i7o2n a l: 208
b. Ciclos del endeudamiento 213
c. Los elementos aleatorios 224
d. Flujos crediticios, por fuentes 227
e. Conclusiones 231
3. Usos de crédito 234
a. Usos del crédito: análisis por períodos 235
Período 1969-1975 243
Período 1976-1980 244
Período 1981-1984 245
b. Concertación de los créditos por destino 246
Mientras escachaba medio dormido en la hamaca las razones siem-
pre iguales del Embajador Streimberg que le habla regalado una
trompeta acústica igual a la de la voz del amo con un dispositivo
eléctrico de amplificación para que él pudiera oír una vez más la
pretensión insistente de llevarse nuestras aguas territoriales a bue-
na cuenta de los servicios de la deuda externa y él repetía lo mis-
mo de siempre, que ni de vainas mi querido Stevenson, todo me-
nos el mar … desconectaba el audífono eléctrico para no seguir
oyendo… otra vez lo que mis propios expertos sin recovecos de
diccionario que estamos hasta los puros cueros mi general ... has-
ta que el rudo Embajador Mac Queen le replicó que ya no esta-
mos en condiciones de discutir excelencia, o vienen los infantes
o nos llevamos el mar, no hay otra excelencia, no habla otra, ma-
dre, de modo que se llevaron el Caribe en Abril, se lo llevaron en
piezas numeradas los ingenieros náuticos del Embajador Ewing ...
se lo llevaron con todo lo que tenía dentro, con el reflejo de nues-
tras ciudades, nuestros ahogados tímidos, nuestros dragones
dementes ...
Gabriel García Márquez
El Otoño del Patriarca
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prólogo
El presente trabajo es la culminación de nueve años de inves-
tigaciones sobre el problema de la deuda externa. Fenómeno que
comencé a estudiar en 1976 estando en la Oficina de Investigacio-
nes del Instituto Nacional de Planificación. Avancé por períodos
cortos en 1978 con CEPAL, en 1979 y 1980 en Lima con el IEP.
Concluí un primer borrador del trabajo en diciembre de 1980. Sin
embargo, una ausencia larga del ámbito académico y tres años de
trabajo involucrado directamente en problemas de refinanciaciones
internacionales dieron lugar a que me replanteara los ejes funda-
mentales del análisis. El presente estudio lo inicié a mi regreso al
Perú en mayo de 1984. Mi vinculación personal con los problemas
de la renegociación financiera internacional de Bolivia hacen que
parte del trabajo guarde a veces menos distancia respecto al análi-
sis de Perú.
Los acercamientos a los casos boliviano y peruano no son ho-
mogéneos, como fue la intención originaria. La razón es que mien-
tras en el Perú el lapso 1968-1984 está claramente dividido en tres
períodos políticos, en Bolivia hay un primer momento 1968-1971,
un segundo momento 1971-1978 y luego aparece una sucesión de
regímenes políticos que impiden la separación por cada uno de
ellos, que era la intención inicial. De otro lado, la riqueza de los
datos de Perú han permitido avanzar en la dirección de hacer esta-
dos de la deuda por regímenes políticos, por fuente y por uso,
cosa imposible en el caso boliviano.
El capítulo internacional, señalado como la parte primera del
estudio, fue realizado en gran parte en Nueva York con datos pro-
porcionados por Julia D'Vorkin del Federal Reserve Bank de Nue-
16 17
va York a partir de la fuente reconocida que es el Banco de Acuer- La información del caso peruano fue provista por el Banco
dos Internacionales de Basilea. Sin la contribución de Julia y sin Central de Reserva y por la Dirección General de Crédito Público.
las discusiones tenidas a lo largo de tres años con Peter Leslie y En este sentido debo agradecer en primera instancia a José Valde-
Richard Weinert sobre la conducta de los banqueros, ese capítulo rrama y Javier Abugattas que me permitieron tener acceso a estas
no hubiera tenido mayor originalidad. fuentes. No puedo dejar de mencionar a Teresa San Bartolomé y
María Angélica Borneck del Banco Central que me explicaron con
La primera parte del trabajo que salió a discusión, fue el capí- una paciencia oriental, casi andina, cómo se armaron las cifras en
tulo internacional en la conferencia organizada por el Centro Pe- primera instancia.
ruano de Estudios Internacionales (CEPEI) en octubre de 1984, en
Lima. La siguiente entrega discutida públicamente fue el capítulo El equipo que colaboró conmigo, aunque no necesariamente
de Bolivia en la conferencia organizada por la Asociación Argenti- vea todo su trabajo plasmado acá, alimentó, ciertamente, la discu-
na de Relaciones Internacionales y el CIDE de México en Buenos sión y los argumentos que sostengo en el presente estudio; son Os-
Aires, en marzo de 1985. Y luego fue presentada y discutida en el car Dancourt y Fernando O'Phelan de la Universidad Católica. Pro-
Taller de Política Económica organizado por el Instituto Latinoa- cesó los datos corno un santo varón y se frustró con los problemas
mericano de Investigaciones Sociales y la Facultad Latinoamerica- estadísticos Alberto Fernández, también de la Católica. Sin la co-
na de Ciencias Sociales en La Paz, en junio de 1985. La última par- laboración del Programa de Economía en la persona de Adolfo Fi-
te discutida fue el caso peruano, en la conferencia sobre deuda ex- gueroa no hubiera habido el número de horas de computación que
terna de La Habana, en setiembre de 1985. fue requerido.
El borrador completo del trabajo gozó de los comentarios ge- Las discusiones a lo largo de los años con Robert Devlin fue-
nerosos y agudos de Rosemary Thorp y Cheryl Payer, a quienes ron seminales a la creación del presente trabajo.
quedo agradecido. Igualmente debo agradecer a los que estuvieron
a mi lado durante el período de las negociaciones internacionales Felizmente Aida Nagata, después, ha logrado meter todo lo
de Bolivia, particularmente, a Katheryn Sartori y a mi amigo queri- escrito a una procesadora de palabras y hacer del trabajo algo más
do Humberto Guerra de la Huerta. Sin su apoyo moral hubiera hondo y legible.
sido difícil vivir la frustración que las presiones bancarias genera-
ron sobre el trabajo de Bolivia. Finalmente quedo eternamente en deuda con Julio Cotler por
el estímulo constante y las críticas severas; a Efraín Gonzales por
La riqueza del estudio boliviano se vio ampliada por el acceso haber sido un reto a mis ideas y a Cecilia Blondet y Marisol de la
que Ana María Galindo de Paz me dio, a los señores ex-ministros Cadena por ser cómplices y amigas del alma. Quedo reconocido a
de Economía bolivianos. Debo agradecer muy especialmente a don todo el equipo de investigadores en general y a todos aquellos que
Gastón Araoz y a don Augusto Cuadros quienes mostraron mucho debieron sufrir la neurosis invernal cuando terminaba el trabajo.
interés y aprecio por el trabajo realizado. Igualmente agradezco a
Ricardo Calla y Jenny Cárdenas quienes acompañaron mi proceso Lima, verano de 1986
de formación de ideas en La Paz.
Debo agradecer las ideas y las discusiones tenidas con Jorge
Gonzales Roda quien tuvo la paciencia de leer todo el manuscrito
y hacer anotaciones al margen en medio de un nutrido programa
de trabajo.
introducción
El estudio que presentamos tiene como meta dilucidar los
factores que confluyeron en los ámbitos interno y externo a gene-
rar la crisis de endeudamiento externo de América Latina apareci-
da en 1982.
Para determinar algunos factores comunes en la generación
del proceso de endeudamiento externo y su eventual crisis hemos
escogido analizar primero el contexto internacional bancario para
determinar desde el punto de vista de la oferta, la conducta credi-
ticia internacional. Este enfoque de ambos lados del programa del
crédito internacional permite despejar las incógnitas que aparecen
en América Latina.
Desde el punto de vista de la demanda crediticia hemos esco-
gido dos países similares: Perú y Bolivia, con políticas económi-
cas contrapuestas en la década de 1970, con posiciones antagóni-
cas en lo que respecta al Fondo Monetario en la década de 1980,
y que, sin embargo, han derivado en una crisis de pagos similar, en
un período casi contemporáneo.
La pregunta mayor que guía el presente estudio es por qué se
expande el crédito internacional. Es un dato interesante anotar
