Table Of Contentolivier de bandt
heinz herrmann
giuseppe parigi
Editors
Convergence
1
or Divergence
in Europe ?
Growth and
Business Cycles
in France,
Germany and Italy
123
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:2)(cid:6) (cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:10)(cid:3) (cid:11)(cid:12)(cid:6)(cid:2)(cid:13)(cid:5)(cid:14)
(cid:15)(cid:6)(cid:2)(cid:16)(cid:17)(cid:18) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:21)(cid:12)(cid:22)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:22)(cid:22) (cid:1)(cid:23)(cid:8)(cid:24)(cid:5)(cid:22) (cid:10)(cid:3) (cid:25)(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:5)(cid:26)
(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:23) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:23)
(cid:29)(cid:24)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6) (cid:20)(cid:5) (cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:20)(cid:17)
(cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:3)(cid:31) (cid:30)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:3) (cid:15)(cid:10)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:13)(cid:13)(cid:5) !(cid:19)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:10)
(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:2)(cid:6)
(cid:9)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:10)(cid:3) (cid:11)(cid:12)(cid:6)(cid:2)(cid:13)(cid:5)(cid:14)
(cid:15)(cid:6)(cid:2)(cid:16)(cid:17)(cid:18) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:21)(cid:12)(cid:22)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:22)(cid:22) (cid:1)(cid:23)(cid:8)(cid:24)(cid:5)(cid:22)
(cid:10)(cid:3) (cid:25)(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:5)(cid:26) (cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:23) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:23)
"(cid:10)(cid:17)(cid:18) ##$ (cid:25)(cid:10)(cid:7)(cid:12)(cid:6)(cid:5)(cid:22) (cid:19)(cid:3)(cid:20) %& ’(cid:19)((cid:24)(cid:5)(cid:22)
(cid:1) (cid:2)
(cid:29)(cid:24)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6) (cid:20)(cid:5) (cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:20)(cid:17)
)$*#)&+ (cid:9)(cid:15)(cid:11)(cid:28)*(cid:9),-(cid:11)!
(cid:21)(cid:19)(cid:3).(cid:12)(cid:5) (cid:20)(cid:5) (cid:25)(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:5)
/0 (cid:6)(cid:12)(cid:5) (cid:1)(cid:6)(cid:2)(cid:10)1 (cid:20)(cid:5)(cid:22) !(cid:5)(cid:17)(cid:10)(cid:17)(cid:22) (cid:1)(cid:18)(cid:19)(cid:27)(cid:13)(cid:22)
2+&)0 !(cid:19)(cid:6)(cid:10)(cid:22)(cid:26) (cid:25)(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:5)
(cid:2)(cid:24)(cid:10)(cid:4)(cid:10)(cid:5)(cid:6)3(cid:20)(cid:5)((cid:19)(cid:3)(cid:20)(cid:17)4((cid:19)(cid:3).(cid:12)(cid:5)*5(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:5)35(cid:6)
(cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:3)(cid:31) (cid:30)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:3)
(cid:25)(cid:2)(cid:6)(cid:22)(cid:8)(cid:18)(cid:12)(cid:3)(cid:7)(cid:22)(cid:31)(cid:5)(cid:3)(cid:17)(cid:6)(cid:12)(cid:27)
(cid:9)(cid:5)(cid:12)(cid:17)(cid:22)(cid:8)(cid:18)(cid:5) (cid:21)(cid:12)(cid:3)(cid:20)(cid:5)(cid:22)((cid:19)(cid:3)6
"(cid:10)(cid:24)(cid:18)(cid:5)(cid:24)(cid:27) (cid:11)(cid:13)(cid:22)(cid:17)(cid:5)(cid:10)(cid:3)(cid:22)(cid:17)(cid:6)(cid:19)7(cid:5) #)
$&)/# (cid:25)(cid:6)(cid:19)(cid:3)65(cid:12)(cid:6)(cid:17)8-(cid:19)(cid:10)(cid:3)(cid:26) (cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:23)
(cid:18)(cid:5)(cid:10)(cid:3)(cid:31)3(cid:18)(cid:5)(cid:6)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:3)4((cid:12)(cid:3)(cid:20)(cid:5)(cid:22)((cid:19)(cid:3)63(cid:20)(cid:5)
(cid:15)(cid:10)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:13)(cid:13)(cid:5) !(cid:19)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:10)
9(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:10)(cid:31)(cid:10)(cid:2) 9(cid:17)(cid:12)(cid:20)(cid:10)
,(cid:27)(cid:27)(cid:10)(cid:3)(cid:10)(cid:22)(cid:17)(cid:6)(cid:19)(cid:31)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:5) (cid:1)(cid:5)(cid:3)(cid:17)(cid:6)(cid:19)(cid:24)(cid:5)
(cid:21)(cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:19) (cid:20):(cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:10)(cid:19)
;(cid:10)(cid:19) <(cid:19)(cid:31)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:19)(cid:24)(cid:5) 0#
&&#%) =(cid:2)(cid:27)(cid:19)(cid:26) (cid:28)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:10)(cid:19)
(cid:7)(cid:10)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:13)(cid:13)(cid:5)3(cid:13)(cid:19)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:10)4((cid:19)(cid:3)(cid:8)(cid:19)(cid:20)(cid:10)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:10)(cid:19)3(cid:10)(cid:17)
(cid:28)9(cid:21)<*#& /*+)&*/>$#&*/9(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:3) (cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:20)(cid:5)(cid:24)((cid:5)(cid:6)(cid:7)<(cid:5)(cid:16) ?(cid:2)(cid:6)6
(cid:28)9(cid:21)<*#/ 02%*/*+)&*/>$#&*$9(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:3) (cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:20)(cid:5)(cid:24)((cid:5)(cid:6)(cid:7) <(cid:5)(cid:16)?(cid:2)(cid:6)6
(cid:1)(cid:19)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:2)(cid:7)(cid:10)(cid:3)(cid:7)*(cid:10)(cid:3)*!(cid:12)((cid:24)(cid:10)(cid:8)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:9)(cid:19)(cid:17)(cid:19)
@(cid:10)((cid:6)(cid:19)(cid:6)(cid:23)(cid:2)5(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:7)(cid:6)(cid:5)(cid:22)(cid:22)(cid:1)(cid:2)(cid:3)(cid:17)(cid:6)(cid:2)(cid:24)<(cid:12)(cid:27)((cid:5)(cid:6)A>&&$0>0#00
’(cid:18)(cid:10)(cid:22) (cid:16)(cid:2)(cid:6)6 (cid:10)(cid:22) (cid:22)(cid:12)(B(cid:5)(cid:8)(cid:17) (cid:17)(cid:2) (cid:8)(cid:2)(cid:13)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:18)(cid:17)3 ,(cid:24)(cid:24) (cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:18)(cid:17)(cid:22) (cid:19)(cid:6)(cid:5) (cid:6)(cid:5)(cid:22)(cid:5)(cid:6)(cid:4)(cid:5)(cid:20)(cid:26) (cid:16)(cid:18)(cid:5)(cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:6) (cid:17)(cid:18)(cid:5) (cid:16)(cid:18)(cid:2)(cid:24)(cid:5) (cid:2)(cid:6) (cid:13)(cid:19)(cid:6)(cid:17) (cid:2)5
(cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:27)(cid:19)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:19)(cid:24)(cid:10)(cid:22)(cid:8)(cid:2)(cid:3)(cid:8)(cid:5)(cid:6)(cid:3)(cid:5)(cid:20)(cid:26)(cid:22)(cid:13)(cid:5)(cid:8)(cid:10)5(cid:10)(cid:8)(cid:19)(cid:24)(cid:24)(cid:23) (cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:18)(cid:17)(cid:22)(cid:2)5(cid:17)(cid:6)(cid:19)(cid:3)(cid:22)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:2)5(cid:10)(cid:24)(cid:24)(cid:12)(cid:22)*
(cid:17)(cid:6)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:22)(cid:26) (cid:6)(cid:5)(cid:8)(cid:10)(cid:17)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:26) ((cid:6)(cid:2)(cid:19)(cid:20)(cid:8)(cid:19)(cid:22)(cid:17)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:26) (cid:6)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:2)(cid:20)(cid:12)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3) (cid:2)(cid:3) (cid:27)(cid:10)(cid:8)(cid:6)(cid:2)5(cid:10)(cid:24)(cid:27) (cid:2)(cid:6) (cid:10)(cid:3) (cid:19)(cid:3)(cid:23) (cid:2)(cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:6) (cid:16)(cid:19)(cid:23)(cid:26) (cid:19)(cid:3)(cid:20)
(cid:22)(cid:17)(cid:2)(cid:6)(cid:19)(cid:7)(cid:5) (cid:10)(cid:3) (cid:20)(cid:19)(cid:17)(cid:19)((cid:19)(cid:3)6(cid:22)3 (cid:9)(cid:12)(cid:13)(cid:24)(cid:10)(cid:8)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3) (cid:2)5 (cid:17)(cid:18)(cid:10)(cid:22)(cid:13)(cid:12)((cid:24)(cid:10)(cid:8)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3) (cid:2)(cid:6) (cid:13)(cid:19)(cid:6)(cid:17)(cid:22) (cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:6)(cid:5)(cid:2)5(cid:10)(cid:22)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:10)(cid:17)(cid:17)(cid:5)(cid:20) (cid:2)(cid:3)(cid:24)(cid:23)
(cid:12)(cid:3)(cid:20)(cid:5)(cid:6) (cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:13)(cid:6)(cid:2)(cid:4)(cid:10)(cid:22)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:22) (cid:2)5(cid:17)(cid:18)(cid:5) (cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:1)(cid:2)(cid:13)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:18)(cid:17) @(cid:19)(cid:16)(cid:2)59(cid:5)(cid:13)(cid:17)(cid:5)(cid:27)((cid:5)(cid:6) 0(cid:26)#0$+(cid:26) (cid:10)(cid:3) (cid:10)(cid:17)(cid:22) (cid:8)(cid:12)(cid:6)(cid:6)(cid:5)(cid:3)(cid:17)
(cid:4)(cid:5)(cid:6)(cid:22)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:26)(cid:19)(cid:3)(cid:20)(cid:13)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:10)(cid:22)(cid:22)(cid:10)(cid:2)(cid:3)5(cid:2)(cid:6)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:27)(cid:12)(cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:24)(cid:16)(cid:19)(cid:23)(cid:22)((cid:5)(cid:2)((cid:17)(cid:19)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:20)5(cid:6)(cid:2)(cid:27)9(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)*;(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:19)(cid:7)3;(cid:10)(cid:2)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:22)
(cid:19)(cid:6)(cid:5)(cid:24)(cid:10)(cid:19)((cid:24)(cid:5)5(cid:2)(cid:6)(cid:13)(cid:6)(cid:2)(cid:22)(cid:5)(cid:8)(cid:12)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:12)(cid:3)(cid:20)(cid:5)(cid:6)(cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:1)(cid:2)(cid:13)(cid:23)(cid:6)(cid:10)(cid:7)(cid:18)(cid:17)@(cid:19)(cid:16)3
9(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:10)(cid:22)(cid:19)(cid:13)(cid:19)(cid:6)(cid:17)(cid:2)59(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)9(cid:8)(cid:10)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5)C(cid:21)(cid:12)(cid:22)(cid:10)(cid:3)(cid:5)(cid:22)(cid:22)-(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:19)
(cid:22)(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:2)(cid:3)(cid:24)(cid:10)(cid:3)(cid:5)3(cid:8)(cid:2)(cid:27)
D9(cid:13)(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:7)(cid:5)(cid:6)(cid:21)(cid:5)(cid:6)(cid:24)(cid:10)(cid:3) (cid:30)(cid:5)(cid:10)(cid:20)(cid:5)(cid:24)((cid:5)(cid:6)(cid:7)>&&$
!(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:10)(cid:3)(cid:15)(cid:5)(cid:6)(cid:27)(cid:19)(cid:3)(cid:23)
’(cid:18)(cid:5)(cid:12)(cid:22)(cid:5)(cid:2)5(cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:19)(cid:24)(cid:20)(cid:5)(cid:22)(cid:8)(cid:6)(cid:10)(cid:13)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:5)(cid:3)(cid:19)(cid:27)(cid:5)(cid:22)(cid:26)(cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:10)(cid:22)(cid:17)(cid:5)(cid:6)(cid:5)(cid:20)(cid:3)(cid:19)(cid:27)(cid:5)(cid:22)(cid:26)(cid:17)(cid:6)(cid:19)(cid:20)(cid:5)(cid:27)(cid:19)(cid:6)6(cid:22)(cid:26)(cid:5)(cid:17)(cid:8)3(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:18)(cid:10)(cid:22)(cid:13)(cid:12)((cid:24)(cid:10)(cid:8)(cid:19)*
(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3) (cid:20)(cid:2)(cid:5)(cid:22) (cid:3)(cid:2)(cid:17) (cid:10)(cid:27)(cid:13)(cid:24)(cid:23)(cid:26) (cid:5)(cid:4)(cid:5)(cid:3) (cid:10)(cid:3) (cid:17)(cid:18)(cid:5) (cid:19)((cid:22)(cid:5)(cid:3)(cid:8)(cid:5) (cid:2)5 (cid:19) (cid:22)(cid:13)(cid:5)(cid:8)(cid:10)5(cid:10)(cid:8) (cid:22)(cid:17)(cid:19)(cid:17)(cid:5)(cid:27)(cid:5)(cid:3)(cid:17)(cid:26) (cid:17)(cid:18)(cid:19)(cid:17) (cid:22)(cid:12)(cid:8)(cid:18) (cid:3)(cid:19)(cid:27)(cid:5)(cid:22) (cid:19)(cid:6)(cid:5)
(cid:5)1(cid:5)(cid:27)(cid:13)(cid:17) 5(cid:6)(cid:2)(cid:27) (cid:17)(cid:18)(cid:5) (cid:6)(cid:5)(cid:24)(cid:5)(cid:4)(cid:19)(cid:3)(cid:17) (cid:13)(cid:6)(cid:2)(cid:17)(cid:5)(cid:8)(cid:17)(cid:10)(cid:4)(cid:5) (cid:24)(cid:19)(cid:16)(cid:22) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:6)(cid:5)(cid:7)(cid:12)(cid:24)(cid:19)(cid:17)(cid:10)(cid:2)(cid:3)(cid:22) (cid:19)(cid:3)(cid:20) (cid:17)(cid:18)(cid:5)(cid:6)(cid:5)5(cid:2)(cid:6)(cid:5) 5(cid:6)(cid:5)(cid:5) 5(cid:2)(cid:6) (cid:7)(cid:5)(cid:3)(cid:5)(cid:6)(cid:19)(cid:24)
(cid:12)(cid:22)(cid:5)3
9!(cid:28)<##$2%%/& !(cid:6)(cid:10)(cid:3)(cid:17)(cid:5)(cid:20)(cid:2)(cid:3)(cid:19)(cid:8)(cid:10)(cid:20)*5(cid:6)(cid:5)(cid:5)(cid:13)(cid:19)(cid:13)(cid:5)(cid:6)E)>8/#&&E+ ) / > # &
Acknowledgements
blank
Thearticlespublishedinthisbookwerediscussedbyacademicsandecono-
mists from central banks or international organisations during the Confer-
enceheldinParison22and23June2005.Theauthorswishtoexpresstheir
sincereappreciationtothem.Thisincludes,inalphabeticalorder:
Prof. A. Benassy-Que´re´ (CEPII and University Paris X-Nanterre), Prof.
A. Brender (Dexia Bank and University Paris-Dauphine), G. Cette (Banque
deFrance),P. Crowley(SuomenPanki,Helsinki), M.Diron(EuropeanCen-
tral Bank, Franfurt), E. Dubois (French Treasury), B. Enfrun (Banque de
France) Prof. R. Faini (University of Rome - Tor Vergata), Prof. D. Gian-
none (Universite´ Librede Bruxelles), Prof. H. Kempf (University of Paris I-
Sorbonne),B.Mojon(EuropeanCentralBank,Frankfurt),Prof.J.Pisani-Ferry
(Bruegel Institute, Brussels, and University Paris-Dauphine), W. Ro¨ger (EU
Commission), G. Ru¨nstler (European Central Bank, Frankfurt), F. Se´dillot
(OECD), Prof. S. Schreiber (University of Frankfurt), H. Strauss (OECD),
M.-O.Strauss-Kahn(BanquedeFrance),J.Torres(BankofSpain).
Inaddition,specialthankstoC.Cahn(BanquedeFrance)who,ontopof
contributingapaper,expertlyassembledthedifferentarticlesinLATEX.
Preface
Against the background of the subdued recovery in the euro area and in-
creasing disparities among member countries at the beginning of the new
century, the objective of the book is to investigate the common features as
wellasthesourcesofdifferencesintheperformanceofGermany,Franceand
Italy,thethreelargesteuroareacountries,overthelast15years.Thebookis
acollectionofpaperswrittenaspartofaJointResearchProjectcarriedoutin
thelasttwoyearsbyeconomists inthe Bundesbank,BanquedeFranceand
BancadItalia.
Two major changes characterise the period since the last decade of the
twentieth century. The first concerns the technological paradigm on which
productionsystemsarebased.Hereasortofrevolutionistakingplace.The
extensive use of information and communication technologies (ICT)is rad-
ically changing all production systems in a way not very dissimilar from
whattheelectricenginedidonecenturyago.ThebenefitsofICTforanecon-
omy depend however on three key conditions: a) all firms in the economy
should apply them, not only the firms in the high-tech sectors; b) the hu-
mancapitalshouldbeimprovedandenlargedaccordingtotheneedsofthe
newparadigm;c)firmsreorganizetheirproductivestructureinordertoex-
ploitalltheadvantagesderivingfromtheuseofICT.Allthesefactorsareat
the root of what has been defined as the New Economy and the European
economy is far behind anglo-saxon economies in the adoption of the new
paradigm.
Thesecondmajorchangeistheappearanceontheinternationalmarkets
of new and very aggressive competitors, mainly from Far East Asia. Actu-
ally,thisisnotanewevent.Inthelasttwocenturiesthesamehappenedfor
theUSA,GermanyandJapan.TheappearanceofChinaandIndiaonthein-
ternationalmarketshaswide-rangingeffectsontheindustrialsystemsofthe
incumbent economies, especiallyfor those countries which aremost fragile
and exposed to the international competition in mature industries. On this
regarditisinterestingtoanalyzethedifferentreactionsoftheeconomiesof
viii Preface
Germany,FranceandItalyduringaperiodwithacommoncurrencysothat
exchangerateadjustmentsarenolongerpossible.
A centralquestion is to assess the degreeof comovement of the French,
GermanandItalianeconomiesorthelackthereofatparticularoccasions.Are
theyextraordinaryeventsvisa` visalongtermtrendfavouringconvergence,
orcanwedetectchangesinthelastfewyears?
The book endeavours to provide some explanations of the movements
observed in the last years: in view of the major changes described above
cantheybeascribedtopotentialgrowthdynamics,aretheyassociatedwith
externaltradeperformance,or moregenerallyaretheylinkedtoadifferent
behaviourofdemandcomponents?
Inthisrespectdivergencesintheexternalpositionsofthethreecountries
underconsiderationareremarkableandthisvolumetriestoshedmorelight
on this issue. A further point is to what extent the German unification is
stillplayingarolewhenwecomparethethreeeconomiestoday.Afinalim-
portantquestioniswhether monetaryunionfostersconvergence.Krugman
(1993),inhisworkonthelocationofeconomicactivitiesandagglomeration
associatedwithincreasingreturnstoscale,arguedthatascountriesbecome
more integrated they specialise in the production of goods and servicesfor
which they have a comparative advantage, hence they become less diver-
sified and more subject to idiosyncratic shocks, what reduces the gains for
monetary union. Inresponse, Frankeland Rose (1998)stressedthe endoge-
neousnatureofanoptimumcurrencyarea:tradeintegrationassociatedwith
monetary union develops intra-industry trade, hence higher co-movement
across the countries in the union. Empirical work has indeed shown that
intra-industrytradehasincreasedbetweenEuropeancountries.
Althoughthebooklooksmainlyatpossibledivergencebetweenthethree
countries, one should not overemphasise the differences. It becomes clear
thattherearealsomanysimilarities.Furthermore,oneshouldkeepinmind
that in a monetary union some disparities may always exist. In particular,
it has been demonstrated that the growth differentials among the 12 euro
area countries - measured by the standard deviation of euro area growth
rates- is of the same order of magnitude asamong the 51Americanstates,
which benefit from much more powerful risk-sharing mechanisms like the
US FederalBudget. What may appear to be new, however, is the widening
differences across the more mature economies in the euro area, even if, in
retrospect,tosomeextentthisalreadyoccurredintherecentpast.
The book is organised into six sections. An overview of the main find-
ingsofthepapersispresentedinPartI,recastingthemintheperspectiveof
the existing literature. The following four parts are designed to answer the
questions presented above. They deal with measuring growth and cyclical
asymmetries (Part II); assessing the role of supply side (Part III); studying
the dynamics of demand components (Part IV); analysing the contribution
ofexternaltrade(PartV).
Preface ix
Theassessmentofthebookisthatthereisevidenceofsignificantcorrela-
tionintheshortandmediumrunbetweenthecountries,whilemoresignif-
icantdifferencesappearinthelongrun,intermsofpotentialgrowth.Apart
fromdemographicfactors(theinsufficientgrowthandtheageingofthepop-
ulationwhichmayaffecttheoverallgrowthrateofacountryaswellasitsca-
pacitytofunditswelfarestate)thismaydependaswellonthestructuralre-
forms,whichhavenotmadesufficientprogressduringthelastfewyears.In
thisrespectthedelaywithwhichthedifferentfeaturesoftheNewEconomy
arehavinganimpactinthedifferenteconomiesrequiresparticularattention.
Thisfactorisalsoattheoriginsofthe disappointingevolutionofTotalFac-
torProductivityinmostEuropeancountriesvisa` vistheUSeconomy.These
asymmetriesshouldthereforeencouragemorestructuralreformsinboththe
labour and productmarkets in order to facilitate and speed up the process
of convergence towards more modern productive systems accordingto the
newtechnologicalparadigm.Thisiswhycentralbankerssupportstructural
reforms,evenifitgoesbeyondmonetarypolicy.
In viewof these extraordinarychallenges, one final question is whether
the differences that are highlighted in the book (in particular higher GDP
growth in France), although structural in nature, will be enduring if one
projects these economies over the 15-year horizon. The better export per-
formance of Germany, described in Part V of the book, may indicate that
profoundchangesarecurrentlyatwork.
Firstdraftsofthepaperswerepresentedinaconferenceheldattheendof
June2005inParis,introducedbyMarc-OlivierStrauss-Kahn,DirectorGen-
eralofEconomicsandInternationalRelationsattheBanquedeFrance.Each
paperwasthenindividuallydiscussedbyexpertsfromacademiaandother
centralbanks,notablytheEuropeanCentralBank.Inthesameconferencea
paneldiscussionwasalsoorganisedamongleadingEuropeanexperts,such
as Anton Brender of Dexia Bank, Jean Pisani-Ferry of the Bruegel Institute
inBruxelles,R.FainioftheUniversityofRome(TorVergata)andDomenico
Giannone from Universite´ Libre de Bruxelles. Their contributions are also
presentedinPartIofthebook.
The Joint Research Project was designed to reinforce convergence not
onlybetweentheeconomiesofFrance,GermanyandItaly,butalsobetween
economists and researchersin the respective Centralbanks. This book may
be interpreted as a sign of the success of this effort. Each national central
bankcontributedineachofthedifferentpartsofthebookandcommoncon-
clusionswerejointlydrafted.
Nevertheless, the articles expressthe opinion of the authors and do not
necessarilyreflectthepositionoftheBundesbank,theBanquedeFrance,the
Bancad’Italia,ortheEurosystem.
OlivierdeBandt,BanquedeFrance
HeinzHerrmann,Bundesbank
GiuseppeParigi,BancadItalia
Contents
PartI GeneralConclusions
MeasuringCyclicalComovementsandAsymmetriesinGrowthand
BusinessCycles
OlivierdeBandt .................................................. 3
Supply-sideDevelopments
HeinzHerrmann,Jo¨rgDo¨pke........................................ 17
CyclicalPatternsinMainComponentsofAggregateDemand
FrancescoZollino ................................................. 27
ConvergenceandDivergenceinExternalTrade
OlivierdeBandt,Jean-PierreVilletelle................................. 41
PanelDiscussion
AntonBrender,JeanPisani-Ferry,DomenicoGiannone,RiccardoFaini...... 47
PartII MeasuringCycles
TrackingtheEconomyintheLargestEuroAreaCountries:aLarge
DatasetsApproach
RiccardoCristadoro,GiovanniVeronese ............................... 63
AssessingAggregateComovementsinFrance,GermanyandItaly
UsingaNonStationaryFactorModeloftheEuroArea
OlivierdeBandt,CatherineBruneau,AlexisFlageollet ................... 95
xii Contents
PartIII SupplySide
Capital,LabourandProductivity:WhatRoleDoTheyPlayinthe
PotentialGDPWeaknessofFrance,GermanyandItaly?
AntonioBassanetti,Jo¨rgDo¨pke,RobertoTorrini,RobertaZizza ............123
EstimatingPotentialOutputwithaProductionFunctionforFrance,
GermanyandItaly
MustaphaBaghli,ChristopheCahn,,Jean-PierreVilletelle .................161
PartIV DemandSide
SynchronisationofCycles:aDemandSidePerspective
GuidoBulligan ...................................................187
Short-Run and Long-Run Comovement of GDP and Some
ExpenditureAggregatesinGermany,FranceandItaly
ThomasA.Knetsch................................................209
SynchronizationofResponsestoCyclicalDemandShocksinFrance,
GermanyandItaly:EvidencefromCentralBanksMacro-models
AndreaTiseno....................................................251
PartV ExternalSide
MarketSharesandTradeSpecialisationofFrance,Germanyand
Italy
AlbertoFelettigh,Re´myLecat,BertrandPluyaud,RobertoTedeschi .........291
ModellingImportsandExportsofGoodsinFrance,Distinguishing
BetweenIntraandExtraEuroAreaTrade
BertrandPluyaud.................................................325
HastheImpactofKeyDeterminantsofGermanExportsChanged?
KerstinStahn ....................................................361
