Bilanzanalyse: Grundlagen — Einzel- und Konzernabschlüsse — Internationale Abschlüsse — Unternehmensbeispiele

384 Pages·2004·21.434 MB·German

by  Prof. Dr. Laurenz Lachnit (auth.)

Laurenz Lachnit
Bilanzanalyse
Laurenz Lachnit
Bilanzanalyse
Gr u nd lagen - Ei nzel- un d
Konzernabschlusse - Internationale
Abschlusse - Unternehmensbeispiele
Bibliografische Information Der Deutschen Bibliothek
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detaillierte bibliografische Daten sind im Internet Ober <http://dnb.ddb.de> abrufbar.
Prof. Dr. Laurenz Lachnit ist Inhaber des Lehrstuhls fOr Betriebswirtschaftslehre/Rechnungswesen
an der Universitat Oldenburg.
1 . Auflage Oktober 2004
Aile Rechte vorbehalten
© Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler/GWV Fachverlage GmbH, Wiesbaden 2004
Softcover reprint of the hardcover 1s t edition 2004
Lektorat: Jutta Hauser-Fahr / Renate Schilling
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ISBN-13:978-3-322-82505-6 e-ISBN-13:978-3-322-82504-9
001: 10.1007/978-3-322-82504-9
Vorwort
Vorwort
Der Jahresabschluss ist unentbehrlich, urn sich ein Bild von der wirtschaftlichen Situa
tion von Untemehmen zu machen. Das Berichtswerk bedarf allerdings der gezielten
Auswertung mit Hilfe der Bilanzanalyse, damit man entscheidungsrelevante Erkennt
nisse iiber die Erfolgs- und Finanzlage von Untemehmen erhalt. In dem vorliegenden
Buch werden die Methoden und Erkenntnismoglichkeiten der Bilanzanalyse grundle
gend, anwendungsorientiert und auf aktuellstem Stand dargestellt. Dabei wird sowohl
die Analyse von Einzel-und Konzemabschliissen wie auch die Analyse von Abschliis
sen nach HGB und nach intemationalen Standards (IAS/IFRS und US-GAAP) beriick
sichtigt. Die Methoden und Erkenntnismoglichkeiten der Bilanzanalyse werden theo
retisch fundiert dargestellt und urnfassend an praktischen Beispielen verdeutlicht.
Die Schwerpunkte des Buches umfassen ein breites Inhaltespektrum, reichend von
den klassischen Bestandteilen bis zu neuesten Entwicklungen in der Bilanzanalyse. 1m
einzelnen werden behandelt:
MaBnahmen zur Aufbereitung des Jahresabschlusses;
Instrumentelle Bausteine der Bilanzanalyse;
Analyse der Bilanzpolitik von Untemehmen;
Ermittlung von stiUen Reserven und stillen Lasten in Jahresabschliissen;
Analyse der Erfolgslage von Untemehmen;
Analyse der Finanzlage von Untemehmen;
Konzemabschlussanalyse;
lntemationale Abschlussanalyse.
Das vorliegende Buch ist als Lehr- und Arbeitsbuch gedacht. Es richtet sich an Perso
nen, die mit Bilanzierung, Bilanz- und Untemehmensanalyse, Finanzanalyse, Wirt
schaftspriifung und Steuerberatung, Consulting, Untemehmensbewertung oder Kre
ditwiirdigkeitsbeurteilung befasst sind. Adressaten sind zum einen Studierende und
Dozenten der Betriebswirtschaftslehre, zurn anderen Praktiker aus den genannten
Fachfeldem.
Ein solches Werk kann nicht ohne Hilfe von anderen Personen entstehen. Den Mitar
beiterinnen und Mitarbeitem meines Lehrstuhls an der Universitat Oldenburg, die
mich bei diesem Buch unterstiitzt haben, sage ich Dank. Besonders zu erwahnen sind
dabei Herr Priv.-Doz. Dr. Stefan Miiller fUr kritische inhaltliche Mitwirkung, Frau Dr.
Inge Wulf fUr Bearbeitung der Beispiele und umfangreiche redaktionelle Begleitung
sowie Herr Dipl.-Kfm. Andreas Eiselt fUr kompetente inhaltliche Korrekturlesung des
Manuskripts. SchlieBlich ware das Buch auch nicht gelungen ohne die gekonnte
schreibtechnische Umsetzung durch Frau Monika Seweron.
Oldenburg, Juli 2004
Laurenz Lachnit
v
Inhaltsverzelchn;s
Inhaltsverzeichnis
1 Grundlagen der Jahresabschlussanalyse ....................................................................... 1
1.1 Wesen, Gegenstand und Ziele der Jahresabschlussanalyse ................................. 1
1.2 Informationsbasis der Jahresabschlussanalyse ..................................................... 6
1.2.1 Einzelabschliisse als Betrachtungsgegenstand .......................................... 7
1.2.2 Konzernabschliisse als Betrachtungsgegenstand ...................................... 8
1.3 Grenzen der Jahresabschlussanalyse .................................................................... 12
2 Aufbereitung des Datenmaterials ................................................................................. 15
2.1 Ziele und Vorgehensweisen der Aufbereitung .................................................... 15
2.2 Aufbereitung von Ja hresabschluss-Einzelpositionen ......................................... 17
2.3 Struktur-und Anderungsrechnungen als Aufbereitungsinstrument .............. 25
3 Instrumentelle Bausteine der Jahresabschlussanalyse ............................................. 28
3.1 Erstellung zusatzlicher Abschlussrechnungen .................................................... 28
3.2 Kennzahlen und Kennzahlensysteme .................................................................. 39
3.3 Betriebswirtschaftliche Vergleiche ........................................................................ 50
3.4 Mathematisch-statistische Methoden und Modelle .......................................... :.52
4 Analyse der Bilanzpolitik. .............................................................................................. 61
4.1 Bilanzpolitik und Bilanzanalyse ............................................................................ 61
4.2 Ziele der Bilanzpolitik ............................................................................................ 63
4.2.1 Finanzpolitische Ziele der Bilanzpolitik ................................................... 63
4.2.2 Informationspolitische Ziele der Bilanzpolitik ........................................ 65
4.2.3 Grenzen und Zielkonflikte der Bilanzpolitik ........................................... 66
4.3 Instrumente cler Bilanzpolitik ................................................................................ 68
4.3.1 Bilanzpolitisches Grundinstrumentarium ............................................... 68
4.3.2 Bilanzpolitische Instrumente im Konzernabschluss ............................... 75
4.3.3 Bilanzpolitische Instrumente im internationalen Jahresabschluss ........ 80
4.4 Methoclik cler Bilanzpolitikanalyse ....................................................................... 93
VII
Inhaltsverzeichnis
4.4.1 Informationszugange fUr die Bilanzpolitikanalyse .................................9 3
4.4.2 Bestandsaufnahme der Nutzung von Wahlrechten ................................ 95
4.4.3 Bestandsaufnahme der Nutzung von Einschatzungsspielraumen .......9 8
4.4.4 Erstellung von Bilanzpolitikprofilen. ......................................................1 01
4.5 Aussagewert der Bilanzpolitikanalyse ...............................................................1 06
5 Analyse von stillen Reserven und stillen Lasten ..................................................... 108
5.1 Wesen und Arten stiller Reserven und stiller Lasten ........................................1 09
5.2 Bilanzanalytische Aspekte stiller Reserven und stiller Lasten ........................ 112
5.2.1 Reservenhaltige und lastenhaltige Bilanzpositionen ........................... .112
5.2.2 Entstehung und Auflosung stiller Reserven und stiller Lasten ...........1 13
5.2.3 Erfolgs-und finanzwirtschaftliche Dimension stiller Reserven
und Lasten ..................................................................................................1 15
5.2.4 Versteuerte und unversteuerte stille Reserven ...................................... 117
5.3 Ermittlung stiller Reserven und Lasten ..............................................................1 19
5.3.1 Quantitative Pflichtangaben zu stillen Reserven und Lasten .............. 119
5.3.2 Ermittlung stiller Reserven und Lasten mit Hilfe von
Schatzmethoden ........................................................................................1 29
5.4 Konsequenzen stiller Reserven und Lasten fUr die Bilanzanalyse ................. 162
5.4.1 Konsequenzen stiller Reserven und Lasten fUr die Vermogens-
und Kapitalanalyse ................................................................................... 162
5.4.2 Konsequenzen stiller Reserven und Lasten fUr die Erfolgsanalyse .... 163
6 Analyse der Erfolgslage ............................................•.........•.....•............•..........•........... 164
6.1 Betragsmiillige Erfolgsanalyse (Analyse der absoluten Erfolgshohe) ............1 65
6.1.1 Ermittlung des Ergebnisses nach DVFA/SG .......................................... 165
6.1.2 Ermittlung eines umfassend bereinigten Ergebnisses .........................1 70
6.2 Strukturelle Erfolgsanalyse (Analyse der Erfolgszusammensetzung) ...........1 79
6.2.1 Erfolgsspaltung nach Ergebnisschichten ................................................1 80
6.2.2 Erfolgsspaltung mit neuen Erfolgsbegriffen .......................................... 202
6.2.3 Erfolgsspaltung nach Untemehmenssegmenten .................................. 208
6.2.4 Aufwands-und Ertragsanalyse ...............................................................2 10
VIII
Inhaltsverzeichnls
6.3 Rentabilitatsanalyse .............................................................................................. 214
6.3.1 Grundstruktur der Rentabilitatsanalyse. ................................................ 214
6.3.2 Ausdifferenzierte Rentabilitatsanalyse ................................................... 219
6.3.3 Neue Rentabilitatsvarianten ....................................................................2 27
6.4 Wertorientierte Erfolgsanalyse ............................................................................ 232
6.4.1 Grundstruktur der wertorientierten Erfolgsanalyse ............................. 232
6.4.2 Einperiodische wertorientierte Erfolgsanalyse ......................................2 34
6.4.3 Mehrperiodische wertorientierte Erfolgsanalyse .................................. 240
6.4.4 Erkenntnismoglichkeiten der wertorientierten Erfolgsanalyse .......... 243
6.5 Erfolgsbezogene Cashflow-Analyse ................................................................... 250
6.5.1 Grundlagen der Cashflow-Analyse ........................................................ 250
6.5.2 Cashflow als Erfolgsindikator ................................................................. 253
6.6 Wertschopfungsanalyse ........................................................................................ 255
6.7 Prospektive Erfolgsanalyse .................................................................................. 259
7 Analyse der Finanzlage ................................................................................................. 267
7.1 Vermogensanalyse ................................................................................................ 268
7.1.1 Vermogensstruktur ................................................................................... 269
7.1.2 Vermogensumschlag ....................................................................: ........... .271
7.1.3 Investitionstatigkeit ................................................................................... 274
7.2 Kapitalanalyse ....................................................................................................... 276
7.2.1 Bereinigtes Eigenkapital ........................................................................... 276
7.2.2 Kapitalstruktur .......................................................................................... 280
7.2.3 Kapitalverfiigbarkeits-und Kapitalriickflusszeiten .............................. 284
7.3 Deckungsverhaltnisse von Vermogen und Kapital .......................................... 286
7.3.1 Langfristige Deckungsverhaltnisse/A nlagedeckung ........................... .286
7.3.2 Kurzfristige Deckungsverhaltnisse/ Liquiditatskoeffizienten ............. 289
7.4 Finanzflussanalyse ................................................................................................ 292
7.4.1 Cashflow und Cashflow-Kennzahlen ..................................................... 292
7.4.2 Cashflow-Verwendungsrechnung .......................................................... 297
IX
Inhaitsverzeichnfs
7.4.3 Kapitalflussrechnung/Cashflow-Statement ...........................................2 99
7.5 Prospektive Analysemoglichkeiten ..................................................................... 307
8 Konzemabschlussanalyse ............................................................................................ 309
8.1 Grundlagen der Konzernabschlussanalyse ....................................................... 309
8.2 Inhaltliche Besonderheiten der Konzernabschlussanalyse .............................. 310
8.3 MethodenmaBige Besonderheiten der Konzemabschlussanalyse. ................. 321
8.4 Zusarnmenfassende Betrachtung der Besonderheiten einer
Konzernabschlussanalyse .................................................................................... 324
9 Intemationale Abschlussanalyse ................................................................................ 326
9.1 Grundkonzeptionen der Rechnungslegung nach HGB und nach
intemationalen Standards .................................................................................... 327
9.2 Rechnungslegungsunterschiede als Problem einer internationalen
Jahresabschlussanalyse ......................................................................................... 330
9.2.1 Rechnungslegungsunterschiede in Ansatz und Bewertung .............. .330
9.2.2 Rechnungslegungsunterschiede in Berichtsumfang
und Gliederung ......................................................................................... 335
9.3 Zentrale Datenunterschiede zwischen HGB-und International-
Abschliissen .......................................................................................................... .337
9.3.1 Unterschiede mit Ergebniswirkung (Ergebnisiiberleitung) ................ .338
9.3.2 Unterschiede mit Eigenkapitalwirkung (Eigenkapitaliiberleitung) ... 341
9.4 Auswirkungen der internationalen Rechnungslegung auf die deutsche
Bilanzanalyse ......................................................................................................... 344
9.4.1 Eroffnung neuer bilanzanalytischer Moglichkeiten durch die
internationale Rechnungslegung ............................................................. 344
9.4.2 Hinterfragen tradierter bilanzanalytischer Einschatzungen im
Lichte der internationalen Rechnungslegung ........................................ 345
9.4.3 Anpassungserfordernisse zwischen HGB-und International-
Bilanzanalyse .............................................................................................3 47
9.4.4 Deutsche Bilanzanalyse und Intemationalisierung der
Rechnungslegung - ein Zwischenergebnis ............................................ 352
Literaturverzeichnis ..............................................................................................................3 55
Stichwortverzeichnis ............................................................................................................ 369
x
1 Grundlagen der
dahresabschlussanalyse
~~~-~---~
1.1 Wesen, Gegenstand und Ziele der
Jahresabschlussanalyse
Der Jahresabschluss ist ein zentrales, fur externe Interessenten oft sogar das entschei
dende Instrument zur Unterrichtung liber die wirtschaftliche Lage von Unternehmen.1
Als Jahresabschlussanalyse bzw. Bilanzanalyse2 gilt die Gesamtheit der Methoden
und Aktivitaten, mit deren Hilfe der Jahresabschluss und weitere Informationen mit
Rechnungslegungsbezug mit dem Ziel aufbereitet und ausgewertet werden, einen
Eindruck von der wirtschaftlichen Lage eines Unternehmens zu erhalten.
Die Analyse fallt unterschiedlich ergiebig aus, je nachdem ob Zugang zu den hinter
der Rechnungslegung liegenden Aufschreibungen besteht oder nicht. 1m ersten Fall
handelt es sich urn interne, im zweiten urn externe Jahresabschlussanalysen. Auf die
externe Analyse angewiesen sind hauptsachlich die aktuellen und potentiellen Klein
aktionare und Kleinkreditgeber, die meisten Mitarbeiter und die Offentlichkeit. Die
Moglichkeit zur weit aussagefahigeren internen Jahresabschlussanalyse besitzen z.B.
Firmenleitung, Aufsichtsrat, GroBaktionare, GroBkreditgeber und Fiskus. Generell ist
eine Jahresabschlussanalyse nicht auf den Jahresabschluss begrenzt, es werden viel
mehr aIle Informationen herangezogen, die fur eine wirtschaftliche Interpretation und
prognostische Fortschreibung der Jahresabschlusszahlen von Nutzen sind.
Bei externer Analyse werden neben der jahresbezogenen Rechnungslegung und der
fur bestimmte Unternehmen vorgeschriebenen Zwischenberichterstattung (§ 97 Abs. 1
BorsG) auch Informationen aus der freiwilligen Publizitat des Unternehmens, wie z.B.
aus Aktionarsbriefen, Hauptversammlungsreden oder Pressekonferenzen, oder aus
der volkswirtschaftlichen Berichterstattung, z.B. tiber die Entwicklung von Branche,
Volkswirtschaft und Weltwirtschaft, herangezogen. Letztlich handelt es sich bei der
externen Bilanzanalyse also urn eine Unternehmensanalyse auf Basis offentlich zu
ganglichen Materials und mit dem Fokus auf die wirtschaftliche Lage des Unterneh
mens. Bei interner Analyse treten zusatzlich aIle im Unternehmen verfUgbaren Infor
mationen liber die Entstehung der Jahresabschlusszahlen sowie liber absehbare oder
geplante Entwicklungen des Unternehmens in ihrer Auswirkung auf Bilanz-, Finanz-
Als Untemehmen werden hier nicht nur Einzeluntemehmen, sondem auch Konzeme ver
standen, so dass sowohl der Einzel- als auch der Konzemabschluss Untersuchungs
gegenstand der Analyse sind.
2 Die Begriffe Bilanzanalyse, Abschlussanalyse und Jahresabschlussanalyse werden im Weite
ren synonym benutzt.
Grundlagen der Jahresabschlussanalyse
und Erfolgsrechnung hinzu. Diese innerbetrieblich weit vertiefte Analyse ausgehend
yom Jahresabschluss kann auch als Betriebsanalyse bezeichnet werden.
Kemstiick und Ausgangspunkt einer jeden Bilanzanalyse ist trotz aller Informa
tionsrulle der Jahresabschluss. Bei Nichtkapitaigesellschaften besteht der Jahresab
schluss aus Bilanz und GuV (§ 242 Abs. 3 HGB), bei Kapitaigesellschaften tritt der
Anhang hinzu (§ 264 Abs. 1 HGB). Von mittelgroBen und groBen Kapitalgesellschaften
ist neben dem Jahresabschluss ein Lagebericht aufzustellen (§ 264 Abs. 1 HGB). Der
Jahresabschluss ist zum einen anzutreffen als Rechnungslegung einer einzelnen Un
ternehmung, zum anderen als wirtschaftliche Berichterstattung rur einen Unterneh
mensverbund (Konzern) gemaB § 290 Abs. 1 oder 2 HGB, bestehend aus Mutterkapi
talgesellschaft, Tochterunternehmen und weiteren verbundenen Unternehmen. Der
Konzernabschluss umfasst Konzernbilanz, Konzem-GuV und Konzernanhang, die
eine Einheit bilden (§ 297 Abs. 1 HGB). 1m FaIle eines kapitalmarktorientierten Kon
zerns beinhaltet der Konzemabschluss auBerdem Kapitalflussrechnung, Segmentbe
richterstattung sowie Eigenkapitalspiegel (§ 297 Abs. 1 HGB). Fur kapitalmarktorien
tierte Unternehmen ist rur den Konzernabschluss statt der HGB-Vorschriften die An
wendung international anerkannter Rechnungslegungskonzeptionen erlaubt (§ 292a
HGB), wornit nach DRS 1 insbesondere die International Accounting Standards
(IAS/IFRS) und die US-Generally Accepted Accounting Principles (US-GAAP) gemeint
sind.
Die zentrale Informationsbasis der Abschlussanalyse, die Rechnungslegung der Un
ternehmen, weist eine Reihe von Aussagemangeln auf. Ein Grundproblem besteht
darin, dass eine Balance zwischen Zuverlassigkeit und Entscheidungsrelevanz der
Informationen hergestellt werden muss, auf die der Abschlussersteller allerdings
durch explizit gegebene Wahlrechte oder durch implizit vorhandene Einschatzungs
spielraume einwirken kann. So bietet das Berichtswerk z.B. keine unmittelbar ent
scheidungsbezogenen Antworten, sondern stellt als gesetzgeberisch verordneter, z.T.
politisch ausgehandelter Informationskomprorniss zwischen divergierenden Interes
sengruppen lediglich einen Informationspool dar, sozusagen eine Datenbank, die je
nach Informationsziel ausgewertet werden muss. Das Instrument zur informations
zielspezifischen Auswertung dieser Datenbank ist die Jahresabschlussanalyse. Ihre
Aufgabe besteht darin,
die im Berichtswerk enthaltenen latenten Informationen zu heben sowie
die entscheidungsbezogene Informationsgewinnung aus dem Jahresabschluss zu
bewirken.
Der Erkenntniswert der Jahresabschlussanalyse hiingt wesentlich von folgenden
Faktoren ab:
a) Art und Quantitat des Ausgangsmaterials;
b) Qualitat des Ausgangsmaterials;
c) benutzte Analysemethoden.
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