ANÁLISE TÉCNICA E FUNDAMENTALISTA

119 Pages·2004·0.84 MB·Portuguese

UNIVERSIDADE DE SÃO PAULO
FACULDADE DE ECONOMIA, ADMINISTRAÇÃO E CONTABILIDADE
DEPARTAMENTO DE ADMINISTRAÇÃO

ANÁLISE TÉCNICA E FUNDAMENTALISTA: DIVERGÊNCIAS,
SIMILARIDADES E COMPLEMENTARIEDADES

Daniel Augusto Tucci Chaves

Orientador: Prof. Dr. Keyler Carvalho Rocha

Monografia a ser apresentada ao
Departamento de Administração da
Faculdade de Economia,
Administração e Contabilidade da
Universidade de São Paulo como
requisito parcial para a obtenção do
título de Bacharel em Administração.

São Paulo
2004
Agradecimentos

Ao Prof. Dr. Keyler Carvalho Rocha, que me deu a honra em tê-lo como orientador nesse
trabalho e por todo o aprendizado e confiança repassados a mim durante o curso de
Graduação.

Aos colegas do Santander Banespa Asset Management pelo auxílio nas informações
requeridas para esse trabalho.

Aos amigos da FEA-USP, pelas trocas de experiências e pelo convívio nesses cinco anos de
curso.

Ao meu pai, Antonio, pelo exemplo de vida e pelo empreendedorismo de sucesso, à minha
mãe, Denise, pelo amor e alicerce para minha família. Aos meus irmãos André e Arthur
pela confiança em minha pessoa.

À minha avó Nair pelo carinho e amor durante toda a minha vida. À minha tia Elza pela
força e “abrigo” no início do curso.

Em especial à minha namorada, Alessandra, que esteve sempre ao meu lado nesse tempo de
Universidade sendo minha fonte de amor, perseverança e garra para a conclusão do meu
sonho.

Por fim, à família Eduardo por representar minha base familiar em São Paulo.

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SUMÁRIO
Introdução...............................................................................................................................11

Capítulo 1 - Contexto.............................................................................................................13
1.1 Psicologia do Analista............................................................................13
1.2 Administração do Capital.......................................................................14
1.3 Método de Trading ................................................................................14

Capítulo 2 - Análise Fundamentalista..................................................................................16
2.1 Conceito..................................................................................................16
2.2 Métodos de Análise Fundamentalista.....................................................22
2.2.1 Avaliação por Fluxo de Caixa Descontado...................................23
2.2.2 Avaliação Relativa.........................................................................26
2.2.2.1 Índice Preço/Lucro...............................................................28
2.2.2.2 Índíce Preço/Valor Contábil.................................................29
2.2.2.3 Índice Preço/Vendas.............................................................31
2.2.3 Avaliação por Direitos Contingentes..............................................31
2.2.4 Avaliação de Oferta x Demanda.....................................................33

Capítulo 3 - Análise Técnica..................................................................................................39
3.1 Conceito..................................................................................................39
3.2 Considerações Gerais.............................................................................41
3.2.1 Tendência......................................................................................42
3.2.2 Suportes e Resistências..................................................................43
3.2.3 Volume..........................................................................................44
3.2.4 Contratos em Aberto......................................................................44
3.2.5 Stop................................................................................................44
3.3 Gráficos..................................................................................................44
3.3.1 Linha..............................................................................................45
3
3.3.2 Barras.............................................................................................45
3.3.3 Candelabro Japonês.......................................................................46
3.3.4 Ponto e Figura................................................................................47
3.4 Figuras....................................................................................................48
3.4.1 Figuras de Reversão......................................................................48
3.4.1.1 Triângulo Simétrico..............................................................49
3.4.1.2 Ombro-Cabeça-Ombro.........................................................50
3.4.1.3 Topos e Fundos Duplos e Triplos.........................................51
3.4.1.4 Pá de Ventilador...................................................................52
3.4.2 Figuras de Confirmação................................................................53
3.4.2.1 Retângulos............................................................................53
3.4.2.2 Bandeiras..............................................................................53
3.4.2.3 Flâmulas...............................................................................54
3.4.2.4 Cunhas..................................................................................55
3.5 Indicadores..............................................................................................55
3.5.1 Rastreadores .................................................................................56
3.5.1.1 Médias Móveis.....................................................................56
3.5.1.2 Convergência-Divergência da Média Móvel (MACD) .......58
3.5.1.3 Parabólico (SAR - Stop-And-Reversal).................................59
3.5.1.4 Movimento Direcional..........................................................60
3.5.2 Osciladores...................................................................................62
3.5.2.1 Momento...............................................................................63
3.5.2.2 Estocástico............................................................................64
3.5.2.3 Índice de Força Relativa.......................................................66
3.6 Observações.............................................................................................68

Capítulo 4 - Análise Técnica e Fundamentalista: Comparativo........................................70

4
Capítulo 5 - Aplicação: Análises Técnica e Fnudamentalista............................................78
5.1 Introdução...............................................................................................78
5.2 Metodologia............................................................................................78
5.2.1 Ativo-Objeto..................................................................................78
5.2.2 Amostra.........................................................................................78
5.2.3 Hipóteses.......................................................................................79
5.2.4 Processo de Análise........................................................................80
5.3 Análise dos Resultados............................................................................88

Capítulo 6 - Conclusões..........................................................................................................93

Referências Bibliográficas.....................................................................................................95

Anexos......................................................................................................................................98

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LISTA DE FIGURAS
Figura 1.1 Tríade do Trading...................................................................................................13
Figura 2.1 Componentes da Análise Fundamentalista.............................................................17
Figura 2.2 Pagamentos relativos a opções como função do valor do ativo subjacente............32
Figura 2.3 Curvas de Oferta e Demanda e o efeito no preço dada uma alteração na demanda34
Figura 2.4 Análise de Regressão..............................................................................................36
Figura 3.1 Tendências...............................................................................................................43
Figura 3.2 Suportes e Resistências...........................................................................................43
Figura 3.3 Gráfico de Linha.....................................................................................................45
Figura 3.4 Componentes do gráfico de barras..........................................................................46
Figura 3.5 O gráfico de barras e volume..................................................................................46
Figura 3.6 Candelabro..............................................................................................................47
Figura 3.7 Ponto-e-Figura........................................................................................................48
Figura 3.8 Triângulos Simétricos.............................................................................................49
Figura 3.9 Ombro-Cabeça-Ombro............................................................................................50
Figura 3.10 Topos e Fundos Duplos.........................................................................................51
Figura 3.11 Pá de ventilador de baixa e alta respectivamente..................................................52
Figura 3.12 Retângulos.............................................................................................................53
Figura 3.13 Bandeiras...............................................................................................................54
Figura 3.14 Flâmulas................................................................................................................54
Figura 3.15 Cunhas...................................................................................................................55
Figura 3.16 Média Móvel x Preço............................................................................................58
Figura 3.17 MACD...................................................................................................................59
Figura 3.18 Parabólico - SAR..................................................................................................60
Figura 3.19 Movimento Direcional em formato de gráfico de barras......................................61
Figura 3.20 Movimento Direcional..........................................................................................62
Figura 3.21 Momento...............................................................................................................64
Figura 3.22 Estocástico............................................................................................................66
Figura 3.23 Divergência Preço x Estocástico...........................................................................66
6
Figura 3.24 Divergências entre IFR e Preços...........................................................................68
Figura 4.1 O preço segundo a visão técnica.............................................................................72
Figura 4.2 Fator psicologia na formação dos preços................................................................76
Figura 5.1 Resultados por ação................................................................................................89
Figura 5.2 Resultados por carteiras..........................................................................................89

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LISTA DE TABELAS
Tabela 2.1 Principais Indicadores Econômicos no Brasil........................................................21
Tabela 2.2 Retornos adicionais por atributo.............................................................................28
Tabela 2.3 Exemplo de tabela de equilíbrio entre oferta e demanda nos EUA........................35
Tabela 4.1 Diferenças sutis.......................................................................................................71
Tabela 5.1 Ações utilizadas na análise.....................................................................................79
Tabela 5.2 Resultado Consolidado - Fundamentalista.............................................................81
Tabela 5.3 Resultados do Modelo de Médias Móveis..............................................................83
Tabela 5.4 Resultado Consolidado - Técnica (Médias Móveis)...............................................88

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RESUMO

Tema de grandes discussões entre os participantes do mercado financeiro, os métodos de
análises de fundamentalista e técnica são apresentados neste estudo em uma abordagem
teórica de suas aplicabilidades com destaque às suas diferenças, similaridades e a
possibilidade dos métodos serem complementares para determinados ativos financeiros. O
resultado visa fornecer subsídios para a determinação de qual análise será melhor aplicada
em relação ao objetivo do analista. O teste prático apresentado mostra que é possível o
trabalho em conjunto dessas análises dependendo do cenário em que se encontra a curva de
preços do ativo, ou seja, se o mercado está em tendência ou apresenta-se sem direção
definida.

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ABSTRACT

Subject of great discussions among the participants of the finance market, the methods of
fundamentalist and technical analysis are presented in this work in a theoretical approach of
their applicabilities with prominence to their differences, similarities and the possibility of
the methods will be complementaries for certain financial assets. The result seeks to supply
subsidies for the determination of which analysis can be applied better in relation to the
analyst's objective. The test practical presented display that is possible the work of those
analysis in association, depending on the scenery in that it is the curve of price’s assets, in
other words, if the market is in tendency or it comes without defined direction.

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