Temel Finans Matematiği ve Değerleme Yöntemleri

275 Pages·2012·2.95 MB·Turkish

LLiissaannssllaammaa SSıınnaavvllaarrıı ÇÇaallıışma Kitapları

TTEEMMEELL FFİİNANS MATEMATİĞİ VVEE
DEĞĞEERRLLEEMMEE YYÖÖNNTTEEMMLLEERRİ

Ders Kodu: 1009
SSeerrmmaayyee PPiiyyaassaassıı FFaaaalliiyyeettlleerrii DDüüzzeeyy 33 SSıınnaavvıı,,
TTTüüürrreeevvv AAArrraaaçççlllaaarrr SSSııınnnaaavvvııı,,,KKKuuurrruuummmsssaaalll YYYööönnneeetttiiimmm DDDeeerrreeeccceeellleeennndddiiirrrmmmeee SSSııınnnaaavvvııı,,,
Kredi Derecelendirme Sınavı

Prof. Dr. Mehmet Şükrü Tekbaş
Prof. Dr. Ahmet Köse
Prof. Dr. Vedat Sarıkovanlık
Doç. Dr. Serra Eren Sarıoğlu
Dr. Nazlı Kalfa Baş
Dr. A. Kerem Özdemir

BBuu kkiittaabbıınn ttüümm yyaayyıınn hhaakkllaarrıı SSeerrmmaayyee PPiiyyaassaassıı LLiissaannssllaammaa SSiicciill vvee EEğitim Kuruluşşuu AA..ŞŞ.’ye aittir. Sermaye
Piyasaassıı LLiissaannssllaammaa SSiicciill vvee EEğğiittiimm KKuurruulluuşu A.Ş..’’nniinn iizznnii oollmmaaddaann hhiiçç bbiirr aammaaççllaa ççooğğaltılamaz, kopya
eeddiilleemmeezz,, ddiijjiittaall oorrttaammaa ((bbiillggiissaayyaarr,, CCDD,, ddiisskkeett vvbb)) aakkttaarrııllaammaazz..
Ekim 2014
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

SINAV ALT KONU BAŞLIKLARI

TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YÖNTEMLERİ

1. Paranın Zaman Değeri ve Faiz Hesaplamaları
2. Risk Kavramı ve Türleri
3. Sermaye Piyasası Araçlarının Değerlemesi
4. Yatırım Projelerinin Değerlemesi
5. Finansal Varlıkları Fiyatlama Modeli
6. Arbitraj Fiyatlama Modeli
7. Temel Analiz ve Teknik Analiz
8. Portföy Performans Ölçüm Teknikleri

LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 2
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

İÇİNDEKİLER
ÖNSÖZ ................................................................................................................................................... 6
BÖLÜM 1: PARANIN ZAMAN DEĞERİ VE FAİZ HESAPLAMALARI .................................... 7
1.1 FAİZ HESAPLAMALARI .................................................................................................................... 7
1.1.1 FAİZ ORANLARI .............................................................................................................................. 8
1.2 PARANIN ZAMAN DEĞERİ HESAPLAMALARI ............................................................................... 11
1.2.1 BİRDEFA GERÇEKLEŞEN NAKİT AKIŞI ......................................................................................... 11
1.2.2 SERİ HALİNDEKİ NAKİT AKIŞLARI ............................................................................................... 13
BÖLÜM 2 : RİSK KAVRAMI VE TÜRLERİ ................................................................................. 29
2.1 GETİRİ ............................................................................................................................................. 29
2.1.1 ELDE TUTMA GETİRİSİ ................................................................................................................. 29
2.1.2 PARA-AĞIRLIKLI GETİRİ VEYA İÇ VERİM ORANI ......................................................................... 32
2.1.3 YILLIKLANDIRILMIŞ GETİRİ ......................................................................................................... 33
2.1.4 BEKLENEN GETİRİ ........................................................................................................................ 35
2.1.5 PORTFÖY GETİRİSİ ........................................................................................................................ 37
2.1.6 GETİRİ HESABINDA DİĞER FAKTÖRLER ....................................................................................... 37
2.2 RİSK................................................................................................................................................. 41
2.2.1 TEK BİR FİNANSAL VARLIĞIN VARYANSI VE STANDART SAPMASI ............................................. 42
2.2.2 PORTFÖYÜN VARYANSI VE STANDART SAPMASI ......................................................................... 43
2.3 YATIRIM ARAÇLARININ TARİHSEL GETİRİLERİ ......................................................................... 46
2.4 RİSK-GETİRİ DENGELEMESİ (RİSK-RETURN TRADE-OFF) ......................................................... 47
2.5 YATIRIM ARAÇLARININ DİĞER ÖZELLİKLERİ ............................................................................ 47
BÖLÜM 3: SERMAYE PİYASASI ARAÇLARININ DEĞERLEMESİ ...................................... 56
3.1 TAHVİL ............................................................................................................................................ 56
3.1.1 TAHVİL YATIRIMINDA RİSK ......................................................................................................... 56
3.1.2 TAHVİL DEĞERLEME VE ANALİZİ ................................................................................................. 58
3.1.3 TAHVİL FİYATINDA DEĞİŞKENLİK ............................................................................................... 61
3.2 BONO ............................................................................................................................................... 68
3.2.1 BONOLARIN DEĞERLEMESİ .......................................................................................................... 69
3.3 HİSSE SENEDİ ................................................................................................................................. 70
3.3.1 HİSSE SENEDİ DEĞERLEME ........................................................................................................... 71
BÖLÜM 4: YATIRIM PROJELERİNİN DEĞERLEMESİ .......................................................... 92
4.1 YATIRIM HARCAMALARININ ÖNEMİ: ........................................................................................... 92
4.2 YATIRIM TÜRLERİ ......................................................................................................................... 93
4.3 YATIRIM KARARLARINI ETKİLEYEN UNSURLAR ........................................................................ 93
4.4 YATIRIM PROJELERİNİ DEĞERLENDİRME YÖNTEMLERİ ........................................................... 95
4.4.1 ORTALAMA KÂRLILIK ORANI ....................................................................................................... 95
4.4.2 GERİ ÖDEME SÜRESİ..................................................................................................................... 96
4.4.3 İSKONTO EDİLMİŞ GERİ ÖDEME SÜRESİ ....................................................................................... 97
4.4.4 NET BUGÜNKÜ DEĞER YÖNTEMİ ................................................................................................. 98
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 3
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

4.4.5 İÇ VERİM ORANI ........................................................................................................................... 99
4.4.6 KÂRLILIK ENDEKSİ ..................................................................................................................... 101
BÖLÜM 5: FİNANSAL VARLIKLARI FİYATLAMA MODELİ .............................................. 119
5.1. PORTFÖY TEORİSİ ................................................................................................................. 119
5.1.1. FAYDA TEORİSİ VE KAYITSIZLIK EĞRİLERİ .......................................................................... 119
5.1.1 KAYITSIZLIK EĞRİLERİ ............................................................................................................... 121
5.2 ORTALAMA-VARYANS MODELİ .................................................................................................. 124
5.2.1 ETKİN PORTFÖYLER VE ETKİN SINIRIN OLUŞTURULMASI ......................................................... 125
5.2.2 OPTİMAL PORTFÖYÜN SEÇİMİ .................................................................................................... 126
5.3 AYIRIM TEOREMİ ......................................................................................................................... 128
5.3.1 RİSKSİZ VARLIK VE ETKİN SINIR ................................................................................................ 129
5.4. FİNANSAL VARLIKLARI FİYATLAMA MODELİ .......................................................................... 139
5.4.1 SERMAYE PAZARI DOĞRUSU (SPD) VE FVFM .......................................................................... 140
5.4.2 FVFM’NİN VARSAYIMLARI ........................................................................................................ 141
5.4.3 FVFM’NİN TÜRETİLMESİ ........................................................................................................... 143
5.5. FVFM VE ENDEKS MODELİ ....................................................................................................... 158
BÖLÜM 6: ARBİTRAJ FİYATLAMA MODELİ ......................................................................... 179
6.1 MENKUL KIYMET GETİRİLERİNİN AÇIKLANMASINDA FAKTÖR MODELLERİ ........................ 179
6.1.1 TEK FAKTÖR MODELİ ................................................................................................................. 180
6.1.2 ÇOK-FAKTÖRLÜ MODELLER ...................................................................................................... 181
6.1.3 ÇOK-FAKTÖRLÜ MENKUL KIYMET PAZARI DOĞRUSU .............................................................. 182
6.2 ARBİTRAJ FİYATLAMA TEORİSİ .................................................................................................. 184
6.2.1. İYİ ÇEŞİTLENDİRİLMİŞ PORTFÖYLER VE FAKTÖR MODELLERİ ................................................. 185
6.2.2 BETA VE BEKLENEN GETİRİ ....................................................................................................... 186
6.2.3. PAZAR PORTFÖYÜ VE TEK-FAKTÖR MODELİ ............................................................................ 189
6.3 TEKİL MENKUL KIYMETLER VE AFT ........................................................................................ 191
6.4 FAKTÖRLER .................................................................................................................................. 191
6.4.1 FAMA–FRENCH ÜÇ FAKTÖR MODELİ ......................................................................................... 192
6.4.2 AFT VE FVFM ........................................................................................................................... 193
BÖLÜM 7: TEMEL ANALİZ .......................................................................................................... 203
7.1 TEMEL ANALİZ ............................................................................................................................. 203
7.1.1. GENEL EKONOMİ ANALİZİ ......................................................................................................... 203
7.1.2. SEKTÖR ANALİZİ ....................................................................................................................... 205
7.1.3. ŞİRKET ANALİZİ ......................................................................................................................... 206
7.2 ŞİRKET DEĞERLEME .................................................................................................................... 208
7.2.1. ŞİRKET DEĞERLEME YAKLAŞIMLARI ........................................................................................ 209
7.2.2 ŞİRKET DEĞERİ YARATAN UNSURLAR ....................................................................................... 217
7.2.3 ŞİRKET DEĞERİNDEN HİSSE DEĞERİNE ULAŞMA ....................................................................... 219
BÖLÜM 8: TEKNİK ANALİZ ........................................................................................................ 227
8.1 ELLİOT DALGA TEORİSİ .............................................................................................................. 227
8.2 ETKİ DALGALARI (IMPULSİVE WAVES) ..................................................................................... 229
8.2.1 ETKİ (IMPULSE)........................................................................................................................... 229
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 4
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

8.2.2 ÇAPRAZ ÜÇGEN (DİAGONAL TRİANGLE) ................................................................................... 230
8.3 DÜZELTME FORMASYONLARI ..................................................................................................... 230
8.3.1 ZİGZAG DÜZELTMELER .............................................................................................................. 230
8.3.2 YASSI DÜZELTMELER ................................................................................................................. 231
8.3.3 ÜÇGEN DÜZELTMELER ............................................................................................................... 232
8.3.4 BİLEŞİK DÜZELTMELER .............................................................................................................. 232
8.4 TRENDLER .................................................................................................................................... 234
8.4.1 TREND DÖNÜŞLERİ ..................................................................................................................... 235
8.5 TEKNİK GÖSTERGELER ............................................................................................................... 236
8.6 TREND GÖSTERGELERİ ............................................................................................................... 236
8.6.1 HAREKETLİ ORTALAMALAR ....................................................................................................... 236
8.6.2 MACD ........................................................................................................................................ 238
8.6.3 RELATİF GÜÇ GÖSTERGESİ (RELATİVE STRENGTH INDEX - RSI) .............................................. 239
8.6.4 VERTİCAL HORİZONTAL FİLTER (VHF) ..................................................................................... 240
8.6.5 YÜKSELİŞ VE DÜŞÜŞ KANALLARI .............................................................................................. 241
8.6.6 DESTEK VE DİRENÇLER .............................................................................................................. 242
8.7 FORMASYONLAR .......................................................................................................................... 243
8.7.1 OMUZ-BAŞ-OMUZ FORMASYONU .............................................................................................. 243
8.7.2 İKİLİ TEPE VE İKİLİ DİP FORMASYONLARI ................................................................................. 245
8.7.3 YUVARLAK DÖNÜŞ FORMASYONU ............................................................................................. 246
8.7.4 YÜKSELEN TAKOZ FORMASYONU .............................................................................................. 246
8.7.5 ALÇALAN TAKOZ FORMASYONU ................................................................................................ 247
8.7.6 BİR GÜNLÜK DÖNÜŞ İŞARETİ ..................................................................................................... 248
8.7.7 BOŞLUKLAR ................................................................................................................................ 248
BÖLÜM 9: PORTFÖY PERFORMANS ÖLÇÜM TEKNİKLERİ ............................................. 253
9.1 PORTFÖYLERDE YATIRIM STRATEJİLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ ....................................... 253
9.1.1 PORTFÖY GETİRİSİNİN HESAPLANMASI...................................................................................... 254
9.2 PORTFÖY PERFORMANSININ BİLEŞENLERİ ................................................................................ 262
9.2.1 NET VARLIK SEÇİMİ VE ÇEŞİTLENDİRME ................................................................................... 263
9.2.2 PİYASA ZAMANLAMASI .............................................................................................................. 263
KAYNAKÇA ..................................................................................................................................... 271

LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 5
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

ÖNSÖZ
Ekonomide belirli faaliyet alanında çalışanlar için uzmanlık veya başka bir deyişle mesleki bilgi ve
yeterlilik aranması ülkemiz ve bir çok ülkede yaygın bir şekilde uygulanmaktadır.
Bu çerçevede sermaye piyasası alanında faaliyette bulunacak kuruluşlarda çalışacak kişilerin de
mesleki bilgi ve yeterliğe sahip olmaları, sermaye piyasası mevzuatı ile öngörülmüştür (15.12.1999
tarihli yılı 2499 sayılı SPKa, madde 22 t bendi). Bu bilgi ve becerinin belirlenmesi için bir lisanslama
sınav sistemi getirilmiş ve bu görev de Sermaye Piyasası Lisanslama Sicil ve Eğitim Kuruluşu A.Ş.’ye
(SPL) verilmiştir.
Sermaye piyasası alanında çalışmak isteyen kişiler farklı düzeylerdeki lisanslama sınavlarına girerek
sektörde çalışma imkânı elde etmektedirler. Bu sınavlara girenler, şimdiye kadar kendi imkânları ile
hazırlanıyorlar ve çeşitli kaynaklara başvuruyorlardı. Sınava girmek isteyenlerin kolaylıkla
başvurabilecekleri bir kaynak ihtiyacı zaman içinde belirmiş, adaylara kılavuz niteliğinde olan bu
kitap kısa süre içinde hazırlanmıştır. Bu kitap ile birlikte her bölüme konularla ilgili soru ve
problemler çözümleri ile birlikte eklenmiştir. Buradaki temel amaç, adaylara yol gösterici ve sınav
başarılarını artırıcı bir kılavuzun hazırlanmasıdır.
Bu amaçla hazırlanan bu kitapta menkul değerlere yatırım ve portföy yönetimi konularını içeren 9
bölüm bulunmaktadır. Kitap, lisanslama ihtiyacını karşılama amacına yönelik olmakla birlikte risk ve
getiri, hisse senedi ve tahvil değerleme, temel analiz ve şirket değerleme, teknik analiz, portföy teorisi,
riskli varlıkları fiyatlama, arbitraj fiyatlama teorisi (APT), portföy performansının ölçülmesi gibi
çeşitli konularda ihtiyaç sahiplerine yol gösterebilecek bir kaynak da olmaktadır.
Bu kitap İ.Ü. İşletme Fakültesi ve Sermaye Piyasaları Araştırma ve Uygulama Merkezi (SERPAM)
öğretim üyeleri tarafından hazırlanmıştır. Bu kitabın hazırlanmasında ilgili bölümleri yazan çalışma
arkadaşlarıma ve özellikle bütün bölümleri gözden geçirerek yayımlanmaya hazır hale getirmede
büyük emekleri olan Doç. Dr. Serra Eren Sarıoğlu, Dr. Nazlı Kalfa Baş ile Dr. A. Kerem Özdemir’e
teşekkür ederim.
Kitabın lisanslama sınavına girecek bütün adaylara faydalı olmasını umuyor ve izleyen sınavlar için
bunun daha geniş ve kapsamlı bir kitap haline getirilmesi için çalışmalara başladığımız mesajını da
vermek istiyorum.

Prof. Dr. Mehmet Şükrü Tekbaş
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 6
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

BÖLÜM 1: PARANIN ZAMAN DEĞERİ VE FAİZ HESAPLAMALARI
Hazırlayan: Prof. Dr. K. Ahmet Köse
Giriş
Cari gelirleri cari giderlerinin üzerinde olan ekonomik birimler cari gelirleri ile cari giderleri arasındaki
bu fon fazlasını tasarruf ederler. Fon fazlası olan bu ekonomik birimler gelecekte daha fazla tüketim
yapabilmek için tasarruflarının sahipliğinden belli bir süre için vazgeçerler. Dolayısıyla yatırım, gelecekte
daha fazla tüketim yapılabilmesi için cari tüketimden (tasarrufların cari kullanımından) vazgeçilmesi,
diğer bir deyişle cari tüketimin ertelenmesidir. Tasarruflarının cari kullanımından vazgeçen, dolayısıyla
tüketimini erteleyen ekonomik birimler gelecekteki tüketimi cari tüketime tercih ederler, bu nedenle
gelecekte erteledikleri cari tüketimlerinden daha fazla tüketim yapmayı beklerler.
Buna karşın, cari tüketimleri cari gelirlerinden fazla olan, dolayısıyla fon açığı olan ekonomik birimler de
cari açıklarını kapatabilmek için (bugün gelirlerinden fazla tüketim yapabilmek için) gelecekte daha az
tüketmeye razı olmak durumundadırlar.
Yatırım, bugün sahip olunan belirli bir parasal büyüklüğün kullanımından (cari tüketimden) gelecekte
bundan daha fazla bir parasal büyüklük elde etme (daha fazla tüketim yapma) beklentisiyle belli bir süre
için vazgeçmektir.
Ekonomik birimlerin gelecekte daha fazla tüketim yapmak beklentisiyle cari tüketimlerini ertelemelerinin
ödülü veya gelecekteki tüketimlerinden vazgeçerek bugün daha fazla tüketim yapmalarının bedeli paranın
zaman değeridir.
Fiyatlar genel düzeyinin değişmediği ve geleceğe ilişkin belirsizliğin olmadığı hipotetik bir ortamda
bugün sahip olunan belirli bir parasal büyüklük ile gelecekteki belirli bir parasal büyüklük arasındaki
değişimin bedeli/ödülü “paranın saf zaman değeri” dir.
Ancak, fiyatlar genel düzeyinin değiştiği ve geleceğe ilişkin belirsizliğin olduğu bir ortamda, bugün sahip
olunan belirli bir parasal büyüklük ile gelecekte elde edilmesi beklenen (belirsiz) bir parasal büyüklük
arasındaki değişim (1) fonlardan vazgeçilen zamanı, (2) paranın satın alma gücündeki değişimi ve (3)
gelecekteki ödemelere ilişkin belirsizliği karşılayacak bir ödül karşılığında olacaktır. Yatırımcıların sahip
oldukları fonların kullanımından vazgeçmeleri karşılığında talep ettikleri bu ödül “gerekli getiri oranı”dır.
1.1 Faiz Hesaplamaları
Paranın zaman değerine ilişkin hesaplamalar genellikle yatırıma yönlendirilebilir fonların borç olarak
verilmesi veya fon gereksiniminin karşılanması için borç alınması süreciyle izah edilir. Bunun sebebi bu
sürecin diğer süreçlere göre nispeten daha basit olması ve paranın zaman değerine ilişkin konunun ele
alınmasını kolaylaştırmasıdır.
Borç olarak verilen fonlar karşılığında talep edilen gelir ve fon ihtiyacını karşılamak için alınan borç
karşılığında katlanılmak durumunda olunan bedel “faiz” olarak bilinir. Bu nedenle paranın zaman
değerine ilişkin hesaplamalar aynı zamanda faiz hesaplamaları olarak da bilinir. Ancak şu
unutulmamalıdır ki, paranın zaman değeri sadece faiz ile sınırlı değildir.
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 7
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

Daha öncede belirtildiği gibi faiz borç olarak verilen fonlar karşılığında talep edilen gelir ve fon ihtiyacını
karşılamak için alınan borç karşılığında katlanılmak durumunda olunan bedeldir. Borç verenler bir “faiz
geliri” elde ederlerken borç alanlar da “faiz gideri”’ne katlanırlar. Yıllık faiz gelirinin borç olarak verilen
fon tutarına veya yıllık faiz giderinin borç olarak alınan fon tutarına oranı “faiz oranı” olarak bilinir.
Örnek 1.1: Faiz Gideri
Bir bankadan alınan 100 Milyar TL’lik krediye uygulanan yıllık faiz oranı % 60 ise bu kredi için yıl
sonunda 60 Milyar TL’lık bir faiz ödenecektir.
1.1.1 Faiz Oranları
Hesaplama tekniğine bağlı olarak da iki farklı faiz söz konusudur, bunlar: (1) basit faiz ve (2) bileşik faiz
dir.
Basit Faiz
Basit faiz yatırım süresi boyunca sadece ana para üzerinden hesaplanan faizdir.
Tablo 1.1, bugün 100 TL’lık bir parasal büyüklüğe sahip ve bunu yıllık % 10 faiz oranı üzerinden
değerlendirme imkanı olan bir yatırımcının basit faiz yöntemiyle çeşitli dönemler için elde edeceği faiz
gelirlerini göstermektedir.
Tablo 1.1: Basit Faiz Yöntemiyle Faiz Hesabı
Zaman Ana Para (TL) Yıllık Faiz (TL) Ana Para + Faiz (TL)
1 100 10 110
2 100 10 120
3 100 10 130
4 100 10 140
5 100 10 150
Bugün sahip olunan parasal bir büyüklüğün belirli bir faiz oranı üzerinden elde edilen faiz ile birlikte
belirli bir dönem sonundaki toplamı basit faiz yöntemiyle aşağıdaki gibi hesaplanır:
GD = BD·[1 +(r·t)] (1.1)
t
Burada,
BD : Bugünkü değer,
GD : t dönem sonundaki gelecekteki değer,
t
r : Faiz oranıdır.
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 8
TEMEL FİNANS MATEMATİĞİ VE DEĞERLEME YONTEMLERİ

1. dönem elde edilen gelir = BD·r
1. dönem sonundaki toplam değer (GD ) = BD+BD·r
1
= BD·(1+r)
2. dönem elde edilen gelir = BD·r
2. dönem sonundaki toplam değer (GD ) = GD +BD·r
2 1
= BD+BD·r+BD·r
= BD+2·BD·r
= BD·[1+(2·r)]

t. dönem elde edilen gelir = P ·r
0
t. dönem sonundaki toplam değer (GD) = GD +BD·r
t t-1
= BD+BD·r+ …….. +BD·r
= BD+t·BD·r
= BD·[1+(t·r)]
Bileşik Faiz
Bileşik faiz, yatırım süresi boyunca her dönemin faizi anaparaya ilave edilerek kazanılan faiz üzerinden
de hesaplanan faizdir. Bu şekilde, bir dönem sonunda birikmiş miktar (dönem başı anapara+dönemin
faizi) gelecek dönemde kazanılacak faizi hesaplamada kullanılacak anapara haline gelir. Tablo 1.2, bugün
100 TL’lık bir parasal büyüklüğe sahip ve bunu yıllık % 10 faiz oranı üzerinden değerlendirme imkanı
olan bir yatırımcının bileşik faiz yöntemiyle çeşitli dönemler için elde edeceği faiz gelirlerini
göstermektedir.
Tablo 1.2: Bileşik Faiz Yöntemiyle Faiz Hesabı
Zaman D.B. Ana Para Yıllık Faiz (TL) D.S. Ana Para
(TL) (TL)
1 100,00 10,00 110,00
2 110,00 11,00 121,00
3 121,00 12,10 133,10
4 133,10 13,31 146,41
5 146,41 14,643 161,05
LİSANSLAMA SINAVLARI ÇALIŞMA KİTAPLARI 9