Des Bankers neue Kleider: Was bei Banken wirklich schief läuft und was sich ändern muss

408 Pages·2013·2.59 MB·German

by  Martin Hellwig

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1. Auflage 2013
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Original edition copyright © 2013 by Princeton Press, Princeton University Press, 41 Williams
Street Princeton, New Jersey 08540. Die Originalausgabe erschien 2013 unter dem Titel »The
Bankers’ New Clothes«. All rights reserved.

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Übersetzung: Almuth Braun
Redaktion: Matthias Michel
Korrektorat: Leonie Zimmermann, Bärbel Knill
Umschlaggestaltung: Pamela Machleidt, München
Illustration: Richard Feldmann
Satz: Carsten Klein, München
E-Book: Daniel Foerster, Belgern

ISBN Print 978-3-89879-825-9
ISBN E-Book (PDF) 978-3-86248-482-9
ISBN E-Book (EPUB, Mobi) 978-3-86248483-6

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I
NHALT
Titel
Impressum
Inhalt
Widmung
Vorwort
Dank
Kapitel 1: Die Kaiser des Bankwesens sind nackt
Des Bankers neue Kleider
Warum es auf die Sicherheit der Banken ankommt
TEIL I
Schulden, Bankwesen und Risiko
Kapitel 2: Wie Schulden das Risiko erhöhen
Beispiel Hypothekenkredit
Verschuldung von Unternehmen
Aktiengesellschaften
Aktiengesellschaften können ohne Verschuldung wachsen
Internes Wachstum als Quelle von Eigenkapital
Banken sind hoch verschuldet
Kapitel 3: Die dunkle Seite des Schuldenmachens
Mit Schulden leben
Zahlungseinstellung und Insolvenz
»Nur ein Liquiditätsproblem!«
Überschuldung
Versteckte Überschuldung und finanzielle Schieflagen
Schuldenmachen kann zur Sucht werden
Kapitel 4: Ist das Leben wirklich schön?
George Baileys Bilanz
Wie Banken der Volkswirtschaft nützen
Was schiefgehen kann: Paniken und Bank Runs
Der Zusammenbruch des »3-6-3«-Modells des Bankgeschäfts
Zocken für die Wiederauferstehung
Was auch noch schiefgehen kann: Die Risiken des Kreditgeschäfts
Finanzinnovationen als Rettung?
Kapitel 5: Bankendomino
Ansteckungsmechanismen
Was war an der Finanzkrise von 2007 bis 2009 anders?
Gesteigerte Vernetzung
Finanzderivate
Haben die neuen Risikomanagementtechniken das Finanzsystem
sicherer gemacht?
Sollte man Banken in die Insolvenz gehen lassen?
TEIL II
Warum Banken mehr Eigenkapital einsetzen sollten
Kapitel 6: Was ist zu tun?
Eine zerbrechliche »Festung«
Maßnahmen zur Begrenzung der Anlagerisiken von Banken
Maßnahmen zur Begrenzung von Liquiditätsrisiken
Maßnahmen zur Verbesserung der Fähigkeit, Verluste zu tragen
Die Debatte über die Eigenkapitalregulierung von Banken
Unsinn in der Debatte

Kapitel 7: Ist Eigenkapital teuer?
Die Kosten der Schuldenfinanzierung
Die Kosten der Eigenkapitalfinanzierung
Die Wirkung der Verschuldung auf die erforderliche
Eigenkapitalrendite
Die Wirkung der Verschuldung auf die gesamten
Finanzierungskosten des Unternehmens
Die große Frage: Sind Banken etwas Besonderes?
Warum Buchwerte irrelevant sind
Kapitel 8: Fürs Zocken bezahlt
Wenn die Erträge auf Aktiva niedrig sind, ist bei höherem
Eigenkapital die Eigenkapitalrendite höher
Bei höherem Eigenkapital ist die erforderliche Eigenkapitalrendite
niedriger
Eigenkapitalrenditeziele und das Interesse der Aktionäre
Ergebnisabhängige Vergütungen und Boni
Gewinne zeigen, Risiken verschleiern
Risikokontrolle und Bonus-Kultur
Kapitel 9: Süße Subventionen
Ist eine solche Tante nicht großartig?
Die Banken haben Uncle Sam
Steuervorteile durch Verschuldung
Wie leben Unternehmen ohne Garantien?
Perverse Anreizeffekte
Übermäßige Schulden sind für Tante Claire, Uncle Sam und uns alle
Kapitel 10: Müssen sich Banken so hoch verschulden?
Einlagen, das Zahlungssystem und die Krisenanfälligkeit von
Banken
Der unersättliche »Bedarf« nach Liquidität
Verschleierung der Risiken durch Finanzinnovationen
Warum diese Komplexität?
Übermäßige »Produktion« von Schulden ist ineffizient
Kapitel 11: Wenn nicht jetzt, wann denn?
»Grundsätzlich ›Ja‹, aber nicht gerade jetzt!«
Stärkt die Banken sofort!
Die Banken brauchen viel mehr Eigenkapital, als Basel III vorsieht
Feinsteuerung durch Risikogewichte ist illusorisch
»Nur kein echtes Eigenkapital!«
Wie soll die Eigenkapitalregulierung umgesetzt werden?
Kapitel 12: Banken und Politik
»Fairness im globalen Wettbewerb verlangt gleiche Bedingungen«
»Bei den Banken gibt es Geld«
Regulatory Capture – die Vereinnahmung der Regulierer durch die
Regulierten
Kapitel 13: Das Geld anderer Leute
Nützliche Erklärungen als Ausreden
Warum fehlerhafte Argumente die Debatte gewinnen können
Finanzstabilität hat keine Lobby, betrifft uns aber alle
Vernünftige kosteneffektive Regulierung
Das Schreckgespenst der Schattenbanken
Banken und Gesellschaft: Kann man den Konflikt mildern?
Das entscheidende Element: der politische Wille
Anmerkungen
Literatur
Für unsere Familien
V
ORWORT
Im Herbst 2008 erschien die Notwendigkeit radikaler Reformen offensichtlich.
Zu diesem Zeitpunkt steckten der Bankensektor und die Finanzmärkte bereits
seit mehr als einem Jahr in der Krise. Und dann kam im September das gesamte
Finanzsystem an den Rand des Zusammenbruchs. Ein Finanzinstitut nach dem
anderen ging bankrott oder drohte bankrottzugehen. Zwar konnten Regierungen
und Zentralbanken auf der ganzen Welt die Panik durch massive Interventionen
stoppen, doch stürzte die Weltwirtschaft in eine Krise, wie es sie seit der Großen
Weltwirtschaftskrise der Dreißigerjahre nicht mehr gegeben hatte.
Damals hatten wir die Hoffnung, es werde gründliche Untersuchungen und
Diskussionen darüber geben, wie es zu dieser Krise gekommen war und wie eine
Wiederholung verhindert werden könnte. Wir hofften auch, dass aus dieser Krise
Lehren gezogen würden. In dieser Hoffnung wurden wir allerdings enttäuscht.
Es gab keine ernsthafte Analyse der Frage, wie man das Finanzsystem sicherer
machen könnte.
Viele behaupteten gleich, sie »wüssten«, was die Krise verursacht habe und was
unternommen beziehungsweise unterlassen werden müsse, und suchten gar nicht
erst weiter. Banken und ihre Lobbyisten argumentierten, im Bankensystem sei
gar nicht viel zu reformieren. Gebetsmühlenartig wiederholten sie,
einschneidende Reformen würden die Tätigkeit der Banken behindern und der
Wirtschaft schaden. Wolle man, dass Banken Kredite an Unternehmen vergeben
und damit das Wirtschaftswachstum unterstützen, so versuchten sie uns
weiszumachen, so müsse man das bestehende System so hinnehmen, wie es war.
Das konnte uns nicht überzeugen. Ein Großteil der Diskussion schien zu -
ignorieren, was geschehen war. Viele der ins Spiel gebrachten Argumente waren
einfach falsch. Als Wissenschaftler, die ihr Leben lang Finanzsysteme untersucht
hatten – Anat Admati als Professorin für Finanzwirtschaft an der Universität
Stanford und Martin Hellwig als Professor für Volkswirtschaftslehre und
Direktor am Max-Planck-Institut zur Erforschung von Gemeinschaftsgütern in
Bonn –, waren wir schockiert über den Mangel an Sachkompetenz in diesen
Diskussionen. Sie waren geprägt von Trugschlüssen und irreführenden
Argumenten, von einer falschen Verwendung zentraler Begriffe in
Presseberichten und politischen Empfehlungen, der inkorrekten Anwendung
mathematischer Modelle und vor allem einem Mangel an Kenntnis
grundlegender Prinzipien der Finanzwirtschaft. Experten des Bankwesens,
darunter zahlreiche Wissenschaftler, schienen zu glauben, dass Banken sich so
stark von allen anderen Unternehmenstypen unterscheiden, dass die
grundlegenden Prinzipien der Wirtschaftswissenschaften und Finanzen bei ihnen
nicht gelten.
Es überraschte uns nicht, dass die Bankenlobby Meinungen vertrat, die in erster
Linie ihren Eigeninteressen dienten. Schließlich standen das Gehalt und die
Bonuszahlungen der Bankmanager auf dem Spiel und das bisherige System hatte
ihren Interessen gedient. Wir waren aber entsetzt, dass fehlerhafte Aussagen und
unzulässige Argumente nicht hinterfragt wurden, sondern auf beiden Seiten des
Atlantiks die Oberhand in der Diskussion zu gewinnen schienen. Die
Reformbemühungen kamen ins Stocken, die offiziellen Vorschläge zielten in die
falsche Richtung, einfache Möglichkeiten, das System zu verbessern, wurden
übersehen.
In vielen Arbeiten kritisierten wir diese »Entwicklung«, plädierten für echte
Reformen und entlarvten die Einwände, die dagegen vorgebracht wurden, als
fehlerhafte Scheinargumente. Jedoch findet die Politikdiskussion weitgehend
hinter verschlossenen Türen statt. Und wenn eine Regulierungsinstanz die
Öffentlichkeit aufruft, einen Reformvorschlag zu kommentieren, kommen die
meisten Kommentare von den Banken selbst und von denen, die die Banken
unterstützen; dazu kommt weitere Lobbyarbeit hinter den Kulissen.
Beim Versuch, selbst in die Diskussion über die Probleme einzutreten, stellten
wir fest, dass viele überhaupt kein Interesse daran hatten, ernsthaft über die
Probleme zu reden – nicht nur, weil sie meinten, schon alles zu wissen, sondern
auch, weil sie manches einfach nicht wissen wollten. Politiker, Bankaufseher und
viele andere wollen sich nicht mit den Banken anlegen. Sie geben sich mit
einfachen Erklärungen zufrieden, vor allem wenn diese ihre eigene
Verantwortung für eine gescheiterte Politik beschönigen. Wissenschaftler sind
Theorien verhaftet, die davon ausgehen, dass alles, was wir sehen, also auch der
Zustand des Finanzsystems, effizient sein muss, weil wir sonst nicht sehen
würden. In dieser Situation können fehlerhafte Argumente durchaus zum Sieg in
der politischen Auseinandersetzung führen.
Wir stellten auch fest, dass viele Menschen, darunter auch viele der an der
politischen Diskussion Beteiligte, die zugrunde liegenden Konzepte nicht